來源：功夫財經
硅基的邏輯下，碳基的規則似乎開始失效。
一年四十倍的估值定價，是資本市場給予閃迪的極致獎勵。今年四月中旬，閃迪正式被納入納斯達克100指數，同期軟件即服務領域巨頭Atlassian Corp Plc則被指數剔除。
閃迪的納入，是本輪AI產業爆發的必然結果，也是全球科技、消費、醫療等成長型領域風向轉變的極具代表性的信號之一。
當然，面對一年四十倍的驚人漲幅，市場多空分歧在所難免。
面對資本市場的瘋狂定價，我們認為，在產業泡沫形成的階段順勢享受泡沫紅利，是當前市場給予高景氣企業最直接的反饋。
此前，閃迪披露了截至4月3日的2026財年第三財季財報，財報數據顯示，報告期內閃迪實現營收59.50億美元，按年暴增251%，按月增長96.69%，遠超市場分析師47.2億美元的預期值；淨利潤達36.15億美元，按月大幅增長350%；經調整後每股收益為23.41美元，同樣大幅超出市場14.50美元的每股預期。
這份全面大超市場預期的財報，是推動閃迪股價持續上漲的核心底層動力。
閃迪方面表示，第三財季營收的亮眼表現，主要得益於數據中心業務銷量增長以及產品定價的提升。
閃迪首席執行官大衛·戈克勒在官方新聞稿中表示：「本季度是閃迪發展歷程中的一個根本性轉折點——我們的技術領先優勢，讓我們能夠主動將產品組合向以數據中心為核心的高價值終端市場轉型。」
公開資料顯示，閃迪公司成立於1988年，是全球核心閃存數據存儲產品供應商，此前被美國西部數據公司收購，直至2025年2月完成剝離，以獨立主體身份重新登陸納斯達克上市。
受益於全球AI產業的全面爆發，全球存儲芯片市場供需格局持續收緊，缺貨現象顯著。
衆所周知，全球存儲芯片有兩大基礎核心品類，分別是DRAM（動態隨機存取內存）與NAND Flash（閃存）；而HBM高帶寬內存並非獨立存儲品類，本質上是DRAM技術迭代衍生出的高端堆疊形態，也是本輪AI產業爆發背景下，行業景氣度最高、供需關係最緊張的細分賽道。
從全球市場份額格局來看，三星與SK海力士是行業絕對龍頭。兩家企業合計佔據全球DRAM市場約70%的份額、NAND市場約50%-55%的份額，其中AI核心需求的HBM產品，兩家合計市佔率更是超過80%-90%。
兩家龍頭企業各有業務側重：SK海力士HBM產品市佔率超過60%，位居全球第一，深度綁定英偉達、AMD等頭部芯片企業，是本輪AI算力需求中最核心的剛需供應商；三星則採用全棧式佈局，DRAM與NAND產品出貨量均位列全球第一。
而本輪股價大幅上漲的閃迪，核心受益於企業級SSD（基於NAND芯片封裝的終端存儲產品）需求的爆發，也就是AI推理場景的存儲需求放量。從市場格局來看，閃迪僅佔據全球企業級SSD市場4%-5%的份額，三星與SK海力士則合計佔據全球六成以上的市場份額。
從產業需求優先級來看，HBM賽道景氣度優於企業級SSD賽道，其次為高端DDR5 DRAM賽道。因此市場也流傳着「AI訓練看海力士，全棧佈局看三星」的行業共識。
換句話說，閃迪並非本輪存儲芯片漲價行情的最大受益者，但這並不妨礙其成為美股資本市場認可度最高、漲幅最亮眼的存儲標的。
行業需求集中爆發，產品持續漲價是本輪存儲板塊行情的核心邏輯。早在2025年9月，閃迪就率先打響存儲漲價第一槍。當時第三方行業機構閃存市場數據顯示，閃迪宣佈面向全渠道及消費端客戶上調產品價格10%以上，此舉也正式揭開了全球存儲芯片新一輪全面漲價的序幕。
在持續漲價的預期支撐下，閃迪股價一路走高。而為了適配高端市場需求，頭部存儲廠商紛紛宣佈停產DDR4系列產品，集中產能加大DDR5產品生產；但隨着頭部AI企業資本開支持續上調，全球AI算力基建需求同步擴張，存儲芯片產能供給始終受限，最終催生了本輪存儲市場的極致行情。
從當前行業格局來看，全球存儲芯片需求仍將維持高景氣。根據閃迪發布的第四財季業績指引，公司當期營收預計在77.5億至82.5億美元之間，業績中值約80億美元，遠高於分析師此前預期的64.9億至66.2億美元；調整後每股盈利預計在30至33美元之間，同樣大幅超出市場22.70至23.38美元的預期區間。
長期以來，閃迪作為NAND閃存核心製造商，始終處於存儲產業鏈的組件供應環節。
而AI訓練場景的核心存儲市場，依舊由SK海力士、三星、美光三大巨頭主導。為突破行業格侷限制、實現差異化破局，閃迪決心佈局HBF賽道，即依託自身在3D NAND堆疊技術與晶圓鍵合CBA工藝上的深厚技術積累，研發高容量、高速訪問的NAND架構類HBM產品，試圖與行業巨頭站在同一起跑線競爭。
從閃迪的一系列業務動作來看，公司的戰略轉型意圖十分清晰。
簡單來說，閃迪試圖主動開闢一個介於百億美元規模的HBM市場與近千億美元規模的SSD市場之間的全新增量賽道，核心目的是規避與SK海力士、三星的正面直接競爭。
也正是基於這一戰略背景，閃迪首席執行官大衛·戈克勒在第三財季財報發布後明確表示，閃迪將主動推進產品組合向以數據中心為核心的高價值終端市場轉型。
在此戰略規劃下，閃迪也有望從單純的存儲組件供應商，升級為一站式存儲解決方案供應商。
那麼，自2025年4月初至今，閃迪股價累計漲幅已超5000%，從全球存儲產業競爭格局來看，閃迪並非行業最優標的，當前公司總市值已突破2290億美元，其估值是否存在明顯高估的嫌疑？
事實上，早在2026年2月，知名沽空機構香櫞就曾公開宣佈沽空閃迪，該機構直言，當前全球存儲市場的繁榮本質上是一場「供給端製造的供需幻象」。
香櫞同時指出，行業內現有規劃產能已相當於2018年行業峯值的兩倍，一旦新增產能集中釋放，「一場財報電話會議就可能逆轉整個行業的供需格局」。
瑞銀發布的行業研報則認為，AI驅動的HBM需求持續擠佔傳統DDR產能，疊加傳統服務器更新換代周期與存儲SSD需求同步爆發，全球DRAM市場供需缺口將持續至2027年第四季度，有望迎來近三十年來未曾出現的存儲超級周期。
儘管存儲行業高景氣周期仍將持續，但從業績兌現與估值匹配度來看，閃迪當前股價已大幅透支未來業績預期。而支撐其估值暴漲的核心業務HBF，未來能否成為行業通用主流標準，依舊存在極大不確定性。因此綜合判斷，我們認為閃迪當前估值泡沫已十分嚴重，未來若市場環境出現變動、或後續財報業績不及預期，閃迪股價大概率將出現大幅波動。