智通財經APP獲悉，五礦證券發布研報稱，光波導憑藉輕薄、高透光成為AR眼鏡終極路線，表面浮雕光波導（SRG）成為當前主流技術方向，但存在彩虹紋等瓶頸。碳化硅（SiC）憑藉超高折射率與熱導率，可突破視場角與散熱難題。微顯示方面，Micro-LED亮度、體積、壽命全面領先，與SiC光波導匹配度最高，是下一代標配，但全綵巨量轉移良率待突破。

五礦證券主要觀點如下：

AR眼鏡光學方案逐步聚焦，光波導被行業視為實現輕量化消費級產品的關鍵技術路線之一

行業已全面淘汰視場角僅10°-20°的棱鏡方案、重量超500g的自由曲面方案；Birdbath透光率不足30%、光學效率僅15%-20%，僅為過渡方案。光波導則憑藉輕薄形態、高透光率與大視場潛力確立為長期終極路線，其厚度可壓至3mm以內、透光率超85%。其中表面浮雕光波導（SRG兼顧性能與量產可行性，成為當前主流技術方向，也是微軟、Meta、國內頭部品牌旗艦機型的共同選擇。幾何光波導、體全息光波導、偏振體全息光波導同步迭代，技術格局趨於清晰。

光波導體系內部分化明顯，幾何、衍射、體全息路線優劣清晰，核心瓶頸可量化

幾何光波導成像質量最優、漏光率僅1%-5%，但受限於納米級鍍膜與分子鍵合工藝，量產良率偏低；衍射光波導受制於光柵加工精度與高折膠材料；表面浮雕光波導（SRG）量產性最佳，但存在固有彩虹紋，彩邊強度僅能降低30%-50%；體全息與偏振體全息光波導理論光效更高，但受光敏材料折射率限制，視場角多在30°-40°，環境穩定性控制難度大。

碳化硅（SiC）從材料底層破解光波導痛點，關鍵參數實現代際突破

SiC折射率超2.6、熱導率高達490W/m·K，可使單層光波導視場角突破80°，並從原理上抑制彩虹紋、省去複雜散熱結構。Meta Orion原型機已實現70°視場角驗證，國內三安光電、天岳先進、天科合達已推出4-12英寸光學級Si C襯底，但材料成本仍達數千元/片，硬脆特性帶來極高加工難度，處於從0到1突破後的產業化攻堅期。

微顯示技術迭代方向明確，亮度、體積、功耗三大指標決定路線成敗

LCoS、DLP光機體積達4-6cc，難以適配輕薄化；LBS體積僅0.5-1cc但存在散斑與分辨率瓶頸；Micro-OLED為當前中高端主流，對比度達百萬級，但亮度僅1000-6000nit、壽命不足1萬小時；Micro-LED亮度可達10萬nit級、體積＜0.5cc、壽命超10萬小時，與SiC光波導匹配度最高，是下一代標配方案，但全綵巨量轉移良率仍待突破。

風險提示：1、技術進展不及預期，可能導致行業產業化落地節奏放緩。2、核心工藝良率提升緩慢、關鍵材料成本居高不下，或將制約AR眼鏡規模化普及進程。