金十數據
「現代債市義警」出動！特朗普降息施壓與債市緊縮預期形成鮮明對比，聯儲局新主席沃什未就位，政策空間已被大幅壓縮。
聯儲局新主席凱文・沃什（Kevin Warsh）剛獲任命、尚未正式掌舵，規模約30萬億美元的美國國債市場已搶先行動——收益率全線上行，變相推高利率、收緊金融條件、抬升全社會借貸成本。
周五，美國2年期國債收益率上升至4.065%，為2025年3月以來最高水平。 美國10年期國債收益率上升至4.530%，為2025年5月以來最高水平。美國30年期國債收益率上升至5.071%，為2025年7月以來最高水平。
沃什的「降息算盤」，被債市直接否決
「沃什原本希望上任首日就保留降息選項，但債市直接把這個選項拿走了。」Wisdom Fixed Income投資組合經理文森特・安（Vincent Ahn）表示。
本周多個期限的美債收益率悉數突破重要關口：30年期美債收益率升破5%；10年期收益率在4.5%附近徘徊；對政策最敏感的2年期收益率觸及4%。
尤其值得注意的是，2年期美債收益率已高於聯儲局目標利率區間上限（3.7%）。這很不尋常——短端利率通常不會在央行短期目標之上。市場信號很明確：不等6月16—17日首次政策會議，美債市場已提前「加息」。
安稱這是「現代債市義警」：不靠單次飆升摧毀聯儲局公信力，而是把整條收益率曲線抬到政策區間之上，剝奪其寬鬆空間。
新主席「魔咒」：上任即遇市場大考
德意志銀行吉姆・裏德（Jim Reid）指出，歷史上聯儲局新主席上任後不久，往往都遭遇市場動盪考驗，只是各有各的難處。
1970年2月，亞瑟・伯恩斯（Arthur Burns）上任時，美國正處衰退；保羅・沃爾克（Paul Volcker）啓動加息周期，最終引發衰退；艾倫・格林斯潘（Alan Greenspan）接棒前，恰逢1987年「黑色星期一」崩盤；傑羅姆・鮑威爾（Jerome Powell） 任期兩年後才遇上疫情衝擊。
沃什接班之際，美股正處歷史高位：道指周四重奪5萬點，標普500持穩在約7500點，納指錄得約26640點——市場從伊朗戰爭初期衝擊中快速修復。
特朗普的降息訴求，撞上通脹反彈現實
特朗普在鮑威爾任期內一直公開施壓降息。儘管鮑威爾的主席任期到期，但他已決定將留任理事一段時間，直至司法部對其辦公樓翻新調查「完全透明、徹底結束」。沃什本人也支持降息，即便通脹偏高。
但債市顯然並不買賬。與股市屢創新高形成鮮明對比的是，債市一直萎靡不振，因2月底衝突爆發以來，原油、天然氣、柴油價格飆升，投資者押注通脹粘性將持續。
伊朗戰爭後，美國汽油價格突破4.5美元/加侖。在能源價格飆升的驅動下，4月CPI逼近4%，距聯儲局2%目標更遠。
Touchstone資深固收策略師埃裏克・阿茨（Erik Aarts）在加州加油時，油價高達6.5美元/加侖，他說：「（這）非常痛苦。高價油最終會擠壓家庭其他消費。」多數美國人通勤沒有替代方式，只能硬扛，工資中更大份額被燃油吞噬。
阿茨認為，聯儲局加息門檻正在降低。
截止周四，CMEFedWatch工具的數據顯示，聯儲局12月初前加息概率近40%；維持利率不變的概率為約60%；降息概率則不到2%。
在就業方面，儘管美國4月失業率維持在4.3%的低位，但勞動力市場近乎「凍結」，即低招聘、低離職。
Wellington Management固收組合經理布里吉・庫拉納（Brij Khurana）稱：「聯儲局非常看重就業市場。2022年刺激與薪資推通脹，如今已不同。新的擔憂是AI替代白領崗位。」
他認為，伊朗戰爭拖得越久，對增長的打擊可能超過通脹衝擊。
責任編輯：郭建