智通財經APP獲悉，美國4月零售銷售繼續增長，但增速較上月顯著放緩，表明高企的汽油價格促使消費者在部分商家的支出趨於謹慎。美國商務部周四公布的數據顯示，4月零售銷售額按月增長0.5%，符合經濟學家預期，顯著低於經修正後的3月增速1.6%。若剔除加油站銷售，4月零售銷售增長0.3%。由於這些數據未經通脹調整，因此銷售額上升可能反映的是價格上漲，而非實際銷售量增加。

13個零售類別中有9個實現增長。其中，體育用品商店、線上零售商以及電子產品商店的銷售額在4月有所上升，而機動車銷售則出現下滑。隨着中東戰爭將汽油價格推高至2022年以來最高水平——美國能源信息署(EIA)的數據顯示4月汽油價格上漲了12.3%，加油站銷售額增長了2.8%。與此同時，雜貨店支出也大幅增長，這很可能反映了當月食品成本的飆升。

剔除汽車、汽油、建築材料和餐飲服務後的核心零售銷售4月增長0.5%，此前3月數據經上修後為增長0.8%。這一被稱為「核心零售銷售」的指標，與國內生產總值(GDP)中的消費者支出部分最為接近。

退稅暫時支撐消費

由於今年退稅規模增加，飆升的汽油價格尚未明顯擠壓其他領域的消費。美國國稅局(IRS)的數據顯示，截至4月25日，今年平均退稅金額較2025年同期增加了323美元。

但如今，這一緩衝正在減弱。PNC Financial的經濟學家表示，對內部數據的分析顯示，「消費者消耗退稅資金的速度比去年更快，尤其是低收入家庭」，並補充稱，他們觀察到「用於償還信用卡和其他債務的退稅資金比例正在下降」。

佔美國經濟總量逾三分之二的消費者支出，在第一季度按年化計算增長1.6%，低於去年第四季度的增長1.9%，也明顯低於2025年第三季度3.5%的增速。相較於高收入家庭，低收入消費者在汽油上的支出佔比更高。隨着5月初消費者信心跌至歷史低點，以及通脹三年來首次超過工資增速，市場擔憂今年消費支出可能會顯著放緩。

市場重新評估聯儲局政策路徑

儘管美國4月零售銷售仍實現增長，但增速放緩無疑反映了物價上漲對消費者支出的拖累，也從側面印證了近日公布的通脹數據。周二公布的數據顯示，受中東戰爭推升汽油價格持續上漲以及食品雜貨成本跳漲影響，美國通脹繼續加速，4月消費者價格指數(CPI)按年上漲3.8%，創下自2023年以來最快增速。

若中東局勢遲遲無法取得進展，頑固的通脹對消費者支出的影響很可能即將反映在未來將公布的零售銷售數據中。分析人士指出，能源與食品價格上漲對消費者心理和實際購買力的衝擊更為直接，如果生活必需品價格持續攀升，美國居民可能被迫壓縮可選消費支出，從而拖累後續消費需求。

PNC Financial Services Group首席經濟學家Gus Faucher表示：「原本被認為已經得到控制的通脹正在重新加速，這是一個真正的問題。通脹維持高位時間越長，消費者承受的壓力就會越大。」

此外，周三公布的數據顯示，美國4月生產者價格指數(PPI)按月飆升1.4%，創2022年3月以來最大單月漲幅，遠超市場預期的0.5%;按年漲幅達6.0%，為2022年12月以來最高水平，大幅超出4.8%的市場預期。4月PPI大幅走高的核心驅動力來自能源和服務價格的雙重上漲。

本月早些時候公布的數據則顯示，美國4月非農就業人數增加11.5萬人，雖然較3月異常強勁的18.5萬人大幅回落，但顯著超過了市場預期的6.5萬人。這是美國非農就業崗位近一年來首次實現連續兩個月增長;失業率則連續兩個月維持在4.3%不變。

這些最新數據均指出，聯儲局正面臨一種典型的「短期增長尚有韌性、但通脹重新抬頭」的類似滯脹悲觀組合。在這種環境下，聯儲局放鬆貨幣政策的大門正逐步關閉。芝商所「聯儲局觀察」工具顯示，市場已基本排除了從現在到2027年底之間任何降息的可能性。相反，市場預計聯儲局今年年底前加息25個點子的概率為29%，2027年年底前加息25個點子的概率為36%。

多家華爾街大行近期也推遲了對聯儲局下調利率的預測。這些大行認為，就業和通脹數據都支撐了聯儲局至少在今年年底前維持利率不變的理由。例如，美國銀行美國經濟研究主管阿迪亞·巴韋在5月8日的報告中寫道：「數據根本不支持今年降息。核心通脹率過高，且呈上升趨勢。表現強勁的4月就業報告是壓死駱駝的最後一根稻草，尤其是考慮到聯儲局官員的鷹派言論。」巴韋及其同事現在預計，聯儲局直到2027年7月纔會再次降息，這較此前預測的今年9月有了重大轉變。

當前的共識匯總顯示，聯儲局已進入「防禦模式」。在通脹率回落至2%的路徑變得明晰之前，利率將維持在3.50%-3.75%甚至更高。4月利率決議後的表態顯示，聯儲局內部在「抗通脹」與「穩增長」之間的分歧達到多年來最嚴峻水平。隨着鮑威爾時代落幕和沃什即將上任，6月會議將成為觀察新主席政策風格的關鍵窗口，但在頑固通脹和地緣政治風險下，短期內政策大概率維持觀望。