金吾財訊 | 大模型概念普漲，Minimax(00100)漲6.44%，智譜(02513)漲3.51%，迅策(03317)漲5.42%，瀾起科技(06809)漲6.54%。

招商證券國際發布報告指出，中國大模型行業Agent商業化進程加速，首次覆蓋智譜與MiniMax，均給予「增持」評級，兩家企業定位不同且具備獨特競爭壁壘，正處於商業化加速階段。報告顯示，中國大模型行業發展迅猛，日均Token消耗量從2024年初的1000億飆升至3月的140萬億，兩年增長超千倍，核心驅動力為Agent調用量暴增。全球大模型市場規模預計從2024年107億美元增至2029年2065億美元，年複合增長率80.7%；中國AI市場2030年預計達9930億元，2024-2030年年複合增長率35.5%，企業級大模型市場增速達64%。當前大模型全球競爭呈現中美對決格局，兩國佔據全球86%的大模型數量，中國與美國的技術差距正快速縮小。

報告認為，大模型行業競爭已不再單一比拼跑分，模型智能、多模態能力及架構效率成為核心競爭力。智譜與MiniMax作為純大模型賽道代表，聚焦全模態佈局，與綜合廠商形成差異化競爭。其中，智譜聚焦模型智能提升，預計2025-2028年收入年複合增速172%，經調整淨虧損率將從2025年的-439%收窄至2028年的-14%，目標價1282港元；MiniMax主打全模態自研與成本效率，預計同期收入年複合增速193%，經調整淨虧損率從-317%收窄至-12%，目標價982港元。