受益AI投資佈局，名創優品盈利能力大幅提升。

5月13日，名創優品（09896.HK，MNSO.US）發布2026年第一季度正面盈利預告。公告顯示，預計其截至2026年3月31日止的第一季度將錄得收入約56.78億元至57.28億元，按年增長約28%至29%；經營利潤約15.11億元至15.31億元，按年增長約113%至116%；期內利潤約12.28億元至12.48億元，按年增長約195%至200%。

業績的爆發式增長，主要得益於公司在人工智能領域的早期戰略佈局。名創優品方面透露，利潤的大幅增加主要源於對AI獨角獸MiniMax（稀宇科技）的早期投資，隨着該企業上市及股價上漲，產生了約8.7億元至8.8億元的未變現公允價值收益。名創優品創始人葉國富表示，這項投資回報頗豐，但他本人90%以上的精力依然聚焦於名創優品的主業經營。

作為名創優品集團「雙品牌」戰略的重要一極，潮玩集合品牌TOP TOY正加速資本化進程。繼首次遞表失效後，TOP TOY近期迅速更新招股書，二度衝擊港股IPO。

名創優品首季期內利潤預增近2倍  旗下TOP TOY衝刺港股IPO再提速

受益AI投資佈局業績大增

名創優品一季度業績呈現「主業穩健、投資爆發」的鮮明特徵。名創優品公告顯示，預計截至2026年3月31日止的第一季度將錄得收入約56.78億元至57.28億元，按年增長約28%至29%；經營利潤約15.11億元至15.31億元，按年增長約113%至116%；期內利潤約12.28億元至12.48億元，按年增長約195%至200%。

預告顯示，公司預計經營利潤大增的核心驅動因素，為對AI公司MiniMax的投資產生8.7億元至8.8億元未變現公允價值收益。這筆投資源於公司早期對AI賽道的佈局。名創優品董事會主席兼CEO葉國富透露，公司在MiniMax成立初期以低估值入場，深度看好AI技術在零售行業的應用前景。2026年1月9日，MiniMax於港交所上市，募資約55.4億港元，年內股價漲幅達100.14%，直接推動名創優品投資收益激增。

收益增長同時存在部分抵消因素：一是TOP TOY相關股份支付開支按年增加；二是本期出現淨匯兌虧損，而上年同期為淨匯兌收益。剔除匯兌損益後，公司經調整經營利潤預計為8.29億元至8.49億元，按年增長13%至16%；經調整淨利潤6.24億元至6.44億元，按年增長7%至10%，主業盈利保持穩健增長態勢。

TOP TOY二度衝擊港股IPO

作為名創優品第二增長曲線，潮玩集合品牌TOP TOY正加速資本化進程。繼首次遞表失效後，TOP TOY近日迅速更新招股書，二度衝擊港股IPO。

TOP TOY近年擴張勢頭迅猛。2023年至2025年，TOP TOY營收從14.61億元增至35.87億元，兩年增長近1.5倍；經調整淨利潤從2.13億元增至5.22億元。截至2025年末，TOP TOY全球門店達334家，其中海外門店30家；2026年3月海外門店增至39家，覆蓋日本、馬來西亞等國家，全球化拓店提速。

品類佈局上，TOP TOY聚焦高增速賽道，手辦、3D拼裝模型為核心，2025年手辦收入佔比51%，3D拼裝模型佔比11%。不過，TOP TOY與行業龍頭泡泡瑪特仍存在量級差距：2025年泡泡瑪特營收371.2億元、淨利潤127.8億元，單年營收已是TOP TOY的10倍以上。

兩者核心差距在於IP運營能力，尤其是自有IP佈局。

2025年，TOP TOY自有IP收入僅1.99億元，佔比5.7%；授權IP收入17.78億元，佔比51%；他牌IP佔比43.3%。反觀泡泡瑪特，2025年上半年藝術家IP收入佔比88.1%，授權IP僅11%，自有IP高佔比直接推高毛利率至70.3%，而TOP TOY自有IP毛利率45.1%，授權IP、他牌IP毛利率僅40.1%、19.2%。

行業分析指出，潮玩企業核心壁壘是自有IP運營與生命周期管理能力。TOP TOY採用潮玩集合店模式，依託名創優品供應鏈與渠道走高性價比、快速迭代路線；而泡泡瑪特以自有IP為核心，走精品化、高毛利路徑。當前TOP TOY擁有24個自有IP、42個授權IP，雖自有IP收入佔比逐年提升，但話語權弱、成本偏高的問題仍待解決。未來，TOP TOY需在快速拓店、豐富品類的同時，加大自有IP孵化投入，縮小與頭部品牌的IP差距，才能真正打開盈利空間，鞏固第二增長曲線地位。