金吾財訊 | 國投證券發布研報指，華潤啤酒(00291)作為國內啤酒龍頭，受益於旺季和世界盃催化，高端化持續發力，喜力等品牌增長強勁，預計將充分受益。同時公司堅持「三精主義」，核心盈利能力有望提升。國投證券給予華潤啤酒買入-A評級，6個月目標價37.84港元。

財務與業務方面，2025年華潤啤酒實現啤酒銷量1103萬千升，按年增長1.4%，結構升級延續，次高檔以上啤酒銷量按年增長中至高個位數，其中喜力增速近20%，老雪同增約60%，紅爵銷量按年翻倍。高端化發展及原材料成本紅利推動2025年啤酒業務毛利率按年上升1.4個百分點至42.5%。派息率穩健提升，不計入白酒業務商譽減值影響，派息比例從2024年的52%提高至2025年的53%。

催化因素上，2026年美加墨世界盃（6月11日至7月19日）為首次48支球隊參賽、共104場比賽，比賽時間處於啤酒消費旺季，預計對啤酒消費促進作用優於2022年卡塔爾世界盃。疊加去年同期國內「禁酒令」政策導致的低基數，旺季啤酒消費復甦可期。華潤啤酒旗下喜力等品牌深耕足球賽事營銷，有望充分受益。

報告預計公司2026年-2028年的收入增速分別為4.9%、2.6%、2.2%，淨利潤的增速分別為76.3%、5.9%、7.0%。

風險提示包括啤酒需求不及預期、政策風險、競爭加劇、成本超預期上漲。