本文作者Jamie McGeever為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透佛羅里達州奧蘭多市5月20日 - 美國總統特朗普再次發現，債券市場何其無情、何其強大。

全球主權債券市場已掀起一輪拋售潮。隨着通脹攀升，長期債券收益率升至數十年來高位。30年期美國公債收益率US30YT=RR周三觸及5.20%，創2007年以來最高；法國巴黎銀行分析師預測，該收益率將逼近5.50%，甚至可能進一步攀升。

此次債市遭遇拋壓的同時，市場對聯儲局反應機制重新定價，交易員目前認為聯儲局12月前加息的概率高達80%。而在伊朗衝突爆發前，他們原本預計今年將降息兩到三次。

美國並非孤例。英國30年期公債收益率GB30YT=RR周一升至5.90%，創1998年以來最高。英國債市拋售潮不僅源於通脹擔憂，也反映出市場對該國財政前景的憂慮日益加劇。

這種形勢已產生政治影響。被廣泛視為在工黨黨魁競選中可能取代首相斯塔默的熱門人選、曼徹斯特市長Andy Burnham本周收回了此前關於若當選將放寬政府財政規則的承諾。

面對通脹飆升以及債券收益率急劇上漲，特朗普現在似乎也在收回一些承諾。近日，特朗普已降低了對即將上任的聯儲局主席沃什將主導快速且大幅降息的預期。

在美國財星(財富)雜誌周一刊出的專訪中，特朗普表示，可能要等到與伊朗的戰爭結束之後才能降息。「在戰爭結束之前，你其實無法真正看清這些數據，」他說。

特朗普周二向Washington Examiner談及沃什對利率問題的立場，「我會讓他按自己的意願行事。他是個非常有才華的人，他會做得很好，會有出色表現。」

圖：美國30年期公債收益率觸及2007年以來最高

**現實檢驗**

目前尚不清楚特朗普在利率問題上態度趨軟是源於自身對當前形勢的判斷，還是受財長貝森特的影響。貝森特對債券市場的敏感性向來較高。

無論如何，特朗普似乎已接受這樣一個現實：短期內不太可能降息。

由於伊朗戰爭及霍爾木茲海峽封鎖引發能源供應衝擊，物價壓力急劇上升。而且，通脹率已連續五年多高於聯儲局2%的目標，且有可能突破4%。費城聯儲對專業預測人士的調查顯示，本季度消費者物價指數$(CPI)$漲幅將達6%。

圖：美國兩年期公債收益率與聯邦基金利率之差

**理性做法**

在此背景下，加息壓力正不斷加劇，不僅來自債市長端，也來自短端。兩年期美債收益率US2YT=RR已較聯邦基金利率目標區間的中點高出近50個點子，這一差距為三年多來最大。這清楚地表明，投資者認為聯儲局現在就應收緊政策。

SGH Macro Advisors的Tim Duy認為，一個「理性」的聯儲局會在9月加息。但這距離中期選舉不足兩個月，可以肯定特朗普不會樂見此舉。Duy還補充道，在選舉前，通脹顯然是特朗普的一大「政治負擔」，這將使總統的盤算變得更加複雜。

儘管特朗普對降息的熱情可能已有所降溫，但這並不意味着他會接受加息。一個月前，特朗普曾對CNBC表示，如果沃什不立即降息，他會感到失望。就在兩周前，他在Truth Social平台發文稱：「利率太高了！」

眼下，現實的壓力正通過規模30萬億美元的美債市場逐步顯現。(完)

(編審 李爽)

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