本文作者Jamie McGeever為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透佛羅里達州奧蘭多市5月21日 - 有兩件事可以同時成立：大多數美國家庭持有股票，並且隨着華爾街屢創新高而變得更富有；但這些財富增長其實分配得非常不均。在美國勞工佔國內生產總值$(GDP)$的比重跌至歷史新低、以及對人工智能$(AI)$引發「就業浩劫」的憂慮日益升高之際，這種廣泛但高度集中的股票持有現象正變得愈發重要。

所謂的「財富效應」——也就是當資產價格上升時，人們因感覺自己更有錢而增加消費——是否足以抵消壓在普通美國人身上的其他更嚴峻經濟壓力？

美國人的財務命運從未像現在這樣依賴華爾街。超過60%的家庭直接或間接持有股票，而美國家庭總資產中有三分之一是股票，這個比例創下歷史新高。

對他們而言，值得慶幸的是華爾街持續繁榮，這主要得益於人工智能熱潮。因此，在排除2021至2022年疫情期間的特殊因素後，美國家庭淨資產佔可支配個人所得的比例也達到歷史高點。

但在這樣的背景下，為什麼一些備受關注的指標卻顯示，美國消費者信心正處於歷史低點？

**極度集中**

答案部分在於：財富效應並不是平均分配的。

美國有一半人口幾乎沒有接觸股市，而最富有的10%人口卻持有全美 90%的股票資產。更極端的是，最富有的1%人口就擁有全國一半的股市財富。

換句話說，頂層富人的龐大股票財富正在扭曲整體經濟圖像，並加深所謂的「K型經濟」——富人過得很好，而其餘大部分民衆卻日益艱難。

事實上，從多項指標來看，勞工的處境都在惡化。美國勞工統計局數據顯示，美國勞動者所佔產出的份額已跌至54.1%的歷史低點。與此同時，隨着人工智能取代勞動者——或者如某銀行CEO所稱的「低價值人力資本」——的全球威脅日益加劇，失業率可能正悄然攀升。

再加上能源衝擊和通脹飆升，不難理解為何美國消費者會謹慎對待自己的荷包，無論華爾街發生什麼。

事實上，本周幾家美國大型零售商的財報與展望顯示，美國人的消費模式正在轉變，而且大多是向下調整。

或許最具代表性的是，折扣零售商TJ Maxx的母公司TJX TJX.N上調了業績展望，因為越來越多精打細算的消費者，開始從較昂貴的競爭對手轉向它們的門市。

那麼，「財富效應」是否已淪為一種奢侈品？

也許是，但它仍可能幫助整體經濟繼續運轉。

Credit Insights的分析師認為，財富效應目前正扮演着「重要的經濟與政治敘事緩衝」，用來抵消當前壟罩大量美國消費者的悲觀情緒。

Generali Asset Management的策略師指出，由於股票持有高度集中在年長且富裕的家庭手中，而且他們的許多支出都屬於可自由裁量消費，因此由正向財富效應所帶動的消費成長，將比過去更加有限，同時也會對市場波動更加敏感。

今年以來，關於美國消費者將撐不下去的警告一次次被證明是錯的，部分原因正是股市大漲所帶來的支撐。但鑑於當前美國人面臨的種種壓力，華爾街接下來恐怕還得扛起更沉重的支撐責任。(完)

(編審 戴素萍)

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