丙午馬年資產配置：美股、台股與比特幣的三市場策略

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05/21

作者：Victor、Mr. Z，168X 原文標題：丙午馬年「三駕馬車」投資法：美股、台股、比特幣三市場配置策略「AI 是人類歷史上最大的基礎設施建設。目前全球投入數千億美元，但這只是開始，仍有數萬億美元規模的基礎設施尚待建構。」——黃仁勳，2026 達沃斯論壇半導體四十年來首次直接形成生產力，整條供應鏈全面缺貨，台積電訂單已排到 2030 後。華爾街還在用舊估值模型喊泡沫，這就是我們的認知...

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Z，168X\n原文標題：丙午馬年「三駕馬車」投資法：美股、台股、比特幣三市場配置策略\n\n「AI 是人類歷史上最大的基礎設施建設。目前全球投入數千億美元，但這只是開始，仍有數萬億美元規模的基礎設施尚待建構。」——黃仁勳，2026 達沃斯論壇\n半導體四十年來首次直接形成生產力，整條供應鏈全面缺貨，台積電訂單已排到 2030 後。華爾街還在用舊估值模型喊泡沫，這就是我們的認知...</p>\n\n<a href=\"https://www.bitpush.news//articles/7640088\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"bit_push_news","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>丙午馬年資產配置：美股、台股與比特幣的三市場策略</title>\n<style 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提出的跨市場配置框架：美股、台股、crypto，圍繞三大龍頭（NVIDIA、台積電、BTC）構建嵌套式槓鈴結構，系統性佈局 AI 與前沿科技。核心紀律只有一個：所有的交易，都是為了囤更多的龍頭。\n如果你與我們一樣堅信半導體的「第二階段」，不甘於只拿大盤報酬，追求高成長、高爆擊的超額收益，三駕馬車就是為你設計的 2026 年專屬投資框架。\n一、半導體第二階段準備啓動\n引用前高盛 FICC 高管、Zen Family Office 創始人 Herman Jin 在 168X 的對話（相關閲讀：專訪前高盛FICC高管：半導體缺貨利好的是追趕者！光模塊應買盡買）：\n「過去四十年，半導體驅動了 PC、手機與雲端，但本身從未直接產生收入。人類在半導體之上開發軟件，軟件的使用者產生生產力。但從這一代 AI 模型開始，半導體直接形成了生產力。」\n\n這個趨勢在 2024 年初見苗頭，而後在 2026 年台積電 Q1 法説會上高達 $52-56B 的 CapEx 得到確認。如同黃仁勳所説，基礎設施層在將數萬顆處理器組織成 token 工廠，直接地「製造智慧」。算力即產能，產能即營收。\n在與 Herman 的交流後，我們更加確信半導體才剛結束第一階段，現在關鍵是如何押注第二階段。\n\n\n第一階段是「發現」。市場意識到 AI 有真實需求，NVIDIA 從 $12 一路漲到 $150，模型商私募估值水漲船高。台積電前三年冷靜的擴產節奏壓制了泡沫，讓所有廠商的毛利都很高，半導體供應鏈全線上漲。\n\n\n第二階段是「重新定價」，也就是現在。三駕馬車押注的第二階段，建立在三個核心觀念上：\n\n\n一、AI 基建周期下，半導體供應鏈應缺盡缺。\n根據黃仁勳的「AI 五層蛋糕理論」：能源、芯片、基礎設施、模型、應用，每一個成功的 AI 應用都會向下拉動五層的需求。我們可以看到，半導體缺貨潮已經從芯片和先進封裝，傳導到各式零組件和組裝廠，使整個供應鏈大幅漲價。台積電的訂單已經排到 2030 年，缺貨還會持續很久。\n二、認知利差：華爾街尚未理解 CapEx 的重要性。\n2026 年四大雲巨頭 CapEx 合計突破 7,000 億美元，年增 77%，但華爾街還沒跟上。過去幾十年，華爾街的估值邏輯是「輕資產、高毛利、CapEx 低」，看到現金流下降就直覺是泡沫。但 AI 把公司變成了 Token 工廠，不做 CapEx 就沒有產能，沒有產能就沒有營收。當估值模型追上業內的實際認知，現在不計代價投產的公司將被大幅上修，這是第二階段的 alpha。\n三、Anthropic 和 OpenAI 尚未上市。\nAnthropic 和 OpenAI 的私募估值逼近一萬億美元，模型營收持續上揚，Anthropic 在過去 12 個月 ARR（年化營收）翻了 10 倍達到 190 億美元，OpenAI 今年 2 月 ARR 已突破 250 億美元。巨頭 IPO 將對市場形成巨大的流動性虹吸風險，但強勁的營收意味着它們可能延後上市。換句話説，在這些巨頭上市之前，整個產業被殺估值的風險較低。\n二、為什麼傳統投資法在 2026 年不夠用\n面對 AI 與半導體的第二階段，我們該怎麼投資，才能在 Beta 捕捉更多超額收益？\n市場上主流的投資方法論有幾種：\n1- 指數化投資：長期持有、定期定額 SPY 或 QQQ 等。對於不願意或沒時間主動研究個股的一般投資人，投資大盤至今仍然是最好的選擇。\n但指數投資的代價是，只能拿到 Beta 報酬。在今年，半導體供應鏈的任一個股漲幅都可能遠高於大盤。2026 年，半導體佔比高的台灣股市就超越了英國、加拿大，市值衝上全球第六大。\n2- 高成長投資：全部壓在高估值、高波動的顛覆式創新標的，最標誌性的例子是 Cathie Wood 的 ARKK，2020 年疫情時代回報 153%，而後在 2022 年下跌超過 60%，波動極大。\n自 2019 年底以來，ARKK 累計漲幅 56.3%，遠低於 QQQ 同期 233% 漲幅。在近年 AI 熱潮，ARKK 持倉分散在軟件、生物科技、金融科技、消費品等，表現明顯落後。\n3- 傳統槓鈴策略：90% 配置超低風險資產（國債、現金），10% 配置高風險投機部位。理論上可以抗黑天鵝、捕捉不對稱的爆發機會。但提出者 Taleb 也承認，這套方法沒辦法「讓你變富」，只能「讓你不會變窮」。\n我們簡單的試算：\n假設你有 100 萬的本金，90 萬放年化 4% 的國債，10 萬放高風險部位如小盤股或加密貨幣。國債一年給你 4 萬，高風險部位翻倍也就是 10 萬，甚至有可能歸零。整體報酬 14 萬，年化 14%。看起來不錯。但如果你同期直接買追蹤大盤的 QQQ，QQQ 2025 年的漲幅是 20.77%，你的 100 萬就變成了 120 萬。\n傳統槓鈴在牛市中跑輸指數，除非你的本金非常厚，否則傳統槓鈴的絕對報酬根本不夠。\n有沒有一種方式，能夠捕捉到 AI 與半導體的第二階段，既有槓鈴的不對稱上行空間，又不會因為低風險端的過於保守而犧牲報酬？\n三、三駕馬車：美股、台股、比特幣配置策略\n2026 年是火氣極旺的「丙午馬年」，傳統上被視為充滿變動、大破大立的蜕變期。\n面對 2026 下半年，168X 提出「三駕馬車」投資法則，在美股、台股、比特幣，跨三個市場配置，幫助投資人對抗今年全球局勢的變革與動盪，捕捉 beta 以上的超額收益。\n三駕馬車可視為一種激進版的槓鈴策略，將低風險端從國債換成三大市場的龍頭。\n第一批馬：美股（45%），世界最強 AI 生態系與前沿科技\n配置：龍頭 $NVDA + 3-5 支高爆發個股\nNVIDIA 是三駕馬車美股端的核心持倉。NVIDIA 不只賣芯片，它強大的是整個生態系，每一個踩過的坑都是護城河。買進 NVIDIA，就是買進整個 AI 生態系的收租權。\n除了 NVIDIA 之外，美股擁有全球最完整的 AI 與前沿科技標的，包含我們非常關注的 AI 雲端基礎設施、存儲、光通信，以及很有可能下一個爆發的太空科技、機器人。這些是 AI 向外延伸的前沿戰場。\n第二批馬：台股（45%），世界最強的半導體供應鏈\n配置：龍頭 $TSM + 3-5 支高爆發個股\n台積電（美股代號 $TSM，台股代號 2330）是全球晶圓代工龍頭，不管 AI 贏家是哪個模型商或芯片，都還是要找台積電生產。台積電的供不應求也帶動整個供應鏈擴產，先進封裝、IC 設計、被動元件、測試接口、散熱等，樣樣都缺。\n半導體供應鏈中下游的細分板塊，由台灣中小型廠商主導，許多是台股獨有的題材。這些本地公司平時不受國際投資人待見，但在缺貨潮下，營收與股價的爆發力超出預期。\n我們持續看多台灣。2026 年底以前，台灣都處於產業優勢、政策順風與資金動能的三重共振中。\n第三批馬：Crypto（10%），宏觀流動性溢出的捕手\n配置：龍頭 $BTC\n比特幣是具備稀缺性和抗審查屬性的硬通貨，在灰色產業有實打實的硬需求。另一方面，比特幣對於宏觀流動性極度敏感，當全球流動性充沛時，溢出的資金往往輪動到比特幣，一旦啓動爆發力極強，不過需要以年為單位持有。\n今年流動性集中在 AI 與半導體，整體 crypto 處於熊市周期，因此我們只會佈局 BTC，在看到明確的牛市信號之前不會配置任何其他幣種。\n四、三駕馬車的結構：大槓鈴套小槓鈴\n三駕馬車的底層架構是一組嵌套式槓鈴結構。\n大槓鈴：台美股（90%）vs 比特幣（10%）。\n一端是具備基本面，財報數據可驗證的公司股票。另一端是具備爆發力，由流動性驅動的 crypto。\n小槓鈴：每個市場內部的龍頭股 vs 衞星股。\n圍繞龍頭配置約三到五檔衞星股，選擇有高成長潛力、題材鮮明的標的：\n\n\n穩健型（3-4 檔）：有中長期供應鏈邏輯的板塊標的，持有可拉到數月。\n\n\n爆發型（1-2 檔）： 押注短線催化劑事件、波動性高，持有僅數天至周，輪動極快。\n\n\n以美股為例，核心倉位壓在 NVIDIA。台股部分，台積電為核心資產，衞星股涵蓋先進封裝、散熱、光通信等重要板塊的缺貨受惠股，以及低軌道衞星與機器人等題材股。\nBTC 作為 crypto 的唯一資產，不需要內部槓鈴，它本身就是大槓鈴的高波動端。\n大槓鈴用於管理跨市場風險，小槓鈴則是捕捉市場內的輪動節奏。\n五、三駕馬車核心紀律：囤龍頭\n三駕馬車最核心的操作原則：所有的交易，都是為了囤積更多的龍頭。\n即使龍頭的市值非常大，開啓上漲時爆發力依然很強。\n以過去半年的美股為例，龍頭 NVDA 在高位震盪時，資金輪動到其他板塊，存儲大漲、光通信被點燃。半導體全部漲一輪後，五月川習會時，NVDA 才帶着 5 萬億的龐大市值破新高。\n這個邏輯也在 Crypto 的多個周期被反覆驗證：「所有山寨幣的存在目的，都是為了換回更多的 BTC」。比特幣市值高達 1.5 萬億，但在 2023 到 2025 年間，跑贏比特幣的山寨幣屈指可數。\n三駕馬車把「囤龍頭」的核心邏輯跨三個市場執行。當衞星股短期獲利了結時，我們會在合適的價位將利潤長期投入龍頭。龍頭就是三駕馬車的現金。\n用簡單的試算説明這個邏輯：\n假設你半年前配置了 100 萬在美股，初始配置是 NVDA 70 萬、衞星股 A 和 B 各 15 萬。經過一輪輪動，A 漲了 80% 獲利了結，拿回 27 萬，B 漲了 40%，拿回 21 萬。連本帶利全部灌入 NVDA。\n一輪下來，你的 NVDA 持倉從 70 萬變成了 118 萬。接着 NVDA 在五月上漲 11%，你的總資產變成了 130.98 萬，半年績效就超過 30%。\n即使 NVDA 本身在這段期間只是橫盤整理，一兩輪之後，龍頭的部位會大到讓你的整體組合與龍頭的走勢高度相關，而這正是我們要的結果。\n大者恒大，強者恒強。\n六、時間窗口與適合的投資人\n任何投資框架都有保質期，不存在萬用的投資法。三駕馬車的適用期限，我們評估至少到 2026 年底前。\n我們認為三駕馬車有三個失效條件：\n\n\n一、Hyperscaler CapEx 大幅下修。 任一雲巨頭在財報中顯著調降 AI 相關資本支出或推遲建設計劃，代表需求端出現裂痕。\n\n\n二、供應鏈從缺貨轉為累庫。 當 HBM、CoWoS 等關鍵環節出現庫存堆積或交期縮短，供需反轉，估值邏輯將從「缺貨溢價」切回「庫存周期」。\n\n\n三、AI 應用層商業化顯著落後於基礎設施投資。 五層蛋糕的邏輯是自上而下的拉動。如果應用層無法產生足夠營收來合理化底層投入，市場將質疑投資回報率。這裏需要特別關注 Anthropic 與 OpenAI 的 IPO 時間點，上市後的高預期一定會面臨考驗。\n\n\n當這三者任何一項發生，都會觸發策略可能不再適用的信號。\n三駕馬車是一個高集中度、高成長性的組合，90% 的倉位壓在 AI 生態系與半導體供應鏈上。BTC 的 10% 提供的是流動性溢出的上行機會。衞星股持倉周期長至數月，短至數天，需要主動管理和執行紀律。\n這不是一個買了就忘的策略，也不適合完全被動的投資人。三駕馬車適合資金量體不大、堅信 AI 與半導體的第二階段、追求高成長高爆擊的積極型投資人。\n七、丙午馬年，啓動三駕馬車的時機\n2026 丙午馬年，大破大立的年份。不過，三駕馬車不是今天就要全倉衝進去的策略。\n撰文當下（5 月 19 日），半導體板塊的短期情緒已經過熱，籌碼過度擁擠。市場一片樂觀，光通信等題材不理性的飆漲。「Sell in May and go away」很有可能正在發生，共識過度一致往往是短期修正的前兆。\n我們認為一到兩個月內，市場很可能會出現一次 reset。這次 reset 將是半導體第二階段真正的啓動點，也是三駕馬車最重要的建倉機會。\n三駕馬車不只是一個投資理論。168X 團隊將在接下來的時間裏，持續分享我們的實際操作，包括具體標的、板塊判斷、進出場時機、以及輪動紀律。\n所有的交易，都是為了囤更多的龍頭 —— NVIDIA、台積電、比特幣。\n丙午馬年，三駕馬車，一路長紅。\n\nTwitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN\n比推 TG 交流群：https://t.me/BitPushCommunity\n比推 TG 訂閲： https://t.me/bitpush\n\n\n説明: 比推所有文章只代表作者觀點，不構成投資建議","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"}}}