智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，過去幾年，醫療器械行業受耗材集採、醫保控費、渠道去庫存等因素影響，板塊持續承壓。隨着政策影響逐步出清、設備招標數據持續改善、渠道庫存接近尾聲，行業有望迎來業績與估值雙修復。整體來看，該行認為創新出海和併購整合有望成為26年行業增長重要引擎。

光大證券主要觀點如下：

多學科融合賦能，掘金第二增長曲線

醫療器械是典型的多學科交叉產業，從實驗室的突破性研究到病床邊的臨床應用，往往需要不斷跨越技術轉化瓶頸和多學科協同的複雜挑戰。行業融合精密機械、光學、電子信息、軟件算法、臨床醫學等多重學科技術，這種多學科交叉的特性，使得醫療器械行業的底層技術通用性極強、跨領域拓展空間十分廣闊，也正成為行業估值重塑的核心驅動力。近期醫療器械公司海泰新光、奕瑞科技等個股持續走強，核心邏輯正是市場認可其技術外溢價值。該行認為醫療器械企業依託醫療場景長期沉澱的光學成像、X射線檢測、精密注塑/模具、低溫製冷等核心技術能力，逐步向AI算力光學、PCB半導體檢測、人形機器人等非醫療高景氣領域延伸，有望成功打開第二增長曲線。技術跨界本質是醫療器械企業製造業能力的複用與放大，這類企業憑藉醫療領域嚴苛的品控標準、長期高研發投入積累的技術壁壘，在切入工業、消費電子、機器人等非醫療領域時，相較於傳統企業具備天然的品質與技術優勢，這類業務轉型有望為企業貢獻顯著的業績與利潤彈性，驅動動企業估值體系的重構與抬升。

長期成長邏輯清晰，創新出海與併購整合有望成為行業增長引擎

近年來，國產醫療器械創新能力持續提升，獲批創新醫療器械數量保持高位，高端影像設備、心血管介入器械、手術機器人、腦機接口等領域逐步實現從「跟跑」到「並跑」甚至「領跑」的跨越。新興賽道技術突破與商業化落地加速，持續催化板塊熱度，細分領域亦出現有望打開全球市場空間的單品。在國內市場競爭加劇、價格承壓的背景下，海外市場憑藉更高的價格穩定性、更優的盈利空間，成為頭部企業增長核心增量。2025年我國醫療器械出口額穩步增長，邁瑞醫療、聯影醫療等龍頭海外收入增速持續提升，國際化能力獲得全球市場認可。此外，併購整合是醫療器械行業集中度提升、企業快速補齊短板、拓展賽道的重要手段。

投資建議

1）短期應聚焦2026年業績明確改善、2025年基數較低的個股，優先關注集採出清、渠道庫存去化完畢、訂單回暖的細分賽道龍頭，把握業績與估值修復的戴維斯雙擊機會。

2）其次可以關注佈局創新能力突出、具備全球競爭力的企業，重點關注手術機器人、腦機接口、高端影像設備等前沿賽道，挖掘有望實現出海的細分創新產品。

3）三是重點關注技術跨界拓展順利，有望開拓第二增長曲線的公司，如依託光學、精密製造、低溫製冷等底層技術切入AI、半導體、機器人領域的企業，有望實現估值重塑。

建議關注奕瑞科技、海泰新光、聯影醫療、美好醫療、康衆醫療、微創醫療（H）、微創機器人-B（H）等公司。

風險分析：集採政策超預期、創新產品研發失敗、海外市場拓展不及預期。