來源：中信建投證券研究
文|許光坦 陳宣霖 籍星博 吳雨瑄 喬磊
（1）人形機器人：機器人是AI最好的物理載體之一；Optimus量產漸行漸近，量產預期逐步清晰；國產機器人公司IPO持續推進，看好板塊行情演繹。（2）AIDC發電設備：產業鏈漲價持續落地，國產整機出海趨勢明確。（3）工程機械：內外需保持強勢，此時為最好佈局時點。（4）半導體設備：兩存推進IPO，下游擴產大周期開啓。（5）固態電池設備：CIBF引發行業高度關注，上游設備廠成關注重點。
人形機器人：機器人是AI最好的物理載體之一，看好板塊行情演繹。物理AI是人工智能的下一波浪潮，機器人是AI最好的物理載體之一，未來將有數十億個自主系統和機器人系統在物理世界中運行。近期機器人板塊情緒回暖明顯，物理AI的敘事是切實推進的產業趨勢，值得高度重視。Optimus量產漸行漸近，近期大客戶對供應鏈量產量綱指引逐步清晰，產業走向量產放量的節奏逐步得以驗證，後續V3產品發布、量產推進仍然值得密切關注。此外，國產機器人公司IPO持續推進，有望帶來本體估值重估，板塊催化不斷，看好行情演繹。
AIDC發電設備：國產燃機出海趨勢明確。近期國產燃機出海訂單頻出，以東方電氣、中國動力、航發動力等為代表，產業鏈漲價也在持續落地，繼3月GEV等公司燃機漲價後，傑瑞訂單也持續漲價，國產燃機也有漲價趨勢，盈利能力有望進一步提升。缺電仍是全年主線，繼續看好燃機產業鏈。根據我們測算，2028年全球燃機需求將超150GW，預計全球燃機供給不到100GW，缺口持續擴大，繼續看好燃機產業鏈以及船改燃等趨勢。
工程機械：內外需表現強勁，此時為較好佈局時點。挖機格局改善，頭部企業開始漲價。5月1日，三一重機發布的《敬告客戶書》，明確自5月15日起，挖掘機產品價格上調5%。5月8日，徐工挖機發布《關於徐工挖掘機產品價格調整的通知》，宣佈自6月1日起，針對不同機型產品價格上調3-5個百分點。5月8日，柳工發布《關於柳工挖掘機產品價格調整的通知》，宣佈自2026年5月20日起，對挖掘機產品價格上調5%。三家給出的漲價理由均因為原材料價格上漲，漲價幅度約5%，反映年初以來的行業價格戰趨緩，轉向良性發展。3月挖機銷量超預期後，4月內外銷繼續超預期。 4月銷售各類挖掘機28745台，按年+29.8%。其中國內16920台，按年+34.9%；出口11825台，按年+23.2%。國內增速提速，出口維持較高增速。今年挖機內銷呈現較為明顯的旺季後移，因為今年春節相比去年較晚，國內挖機自3月以來恢復較高的按年正增長，預計後續將繼續維持增長。出口維持較強表現，並未受國際形勢、關稅變化、降息等擾動，中國工程機械高增態勢依舊維持。
半導體設備：兩存推動IPO進程，下游擴產大周期向上越加明確。長鑫將於5月27日報會，長存開啓輔導。存儲批量擴產已開啓，國內兩大存儲廠商批量擴產已啓動。先進邏輯存在超預期可能，4月29日路透社報道，美國將叫停對華虹供貨，美國官員認為，這些工廠將生產中國最先進的芯片。我們觀察到國內先進邏輯玩家正在變多，通線以及良率提升節奏良好，批量擴產即將到來，下半年擴產存在超預期可能性。先進封裝即將放量，頭部企業盛合晶微4月已上市，國內先進封裝擴產預計將開始放量。自主可控趨勢不斷加強。近期美國MATCH法案、叫停華虹供貨等事件均加強自主可控趨勢，國內先進設備驗證也非常順利，國產化率將進入快速提升階段。
鋰電設備：CIBF引發行業高度關注，上游設備廠成關注重點。5月13-15日CIBF（中國國際電池技術交流會/展覽會）在深圳國際會展中心舉辦，本次展覽面積超28萬平方米，啓用14大專業展館，匯聚全球超3000家產業鏈企業，專業觀衆流量突破40萬人次，規模創歷史新高。通過近距離觀察，我們對行業有了更清晰的認知。首先，上游設備廠商是參展主力，終端客戶格局或已趨於穩定。本次展會共3029家展商，其中設備類展商佔比高達60.8%，設備廠商不僅參展數量衆多，而且前、中、後段均有，固態、鈉電等新技術分佈廣泛。其次，日韓系關注新技術，歐美印關注成熟產線，鋰電出海成為行業下一階段發展方向。再次，儲能市場依舊火熱，交付周期成為關注重點。儲能需求旺盛是本輪鋰電池周期復甦的關鍵，電池廠大廠給出新型儲能解決方案，大電芯化、高度集成化成為亮點，與此同時，受海外退稅政策時間窗口影響等原因，客戶交流重點也從價格轉向交付周期，下游缺貨情況明顯。此外，前沿技術百花齊放，技術領先優勢依然很大。展會前沿技術呈現「百花齊放」之勢，固態電池、鈉電池進步顯著。最後，我們看到相較於電池行業整體格局趨於穩固，設備與材料廠商的「大爆發」是本屆展會最值得關注的產業實景。
（1）國內宏觀經濟波動的風險：機械是典型的中游資本品行業，承上啓下，與宏觀經濟波動密切相關，如果國內宏觀政策出現重大轉向，勢必會影響機械行業總體需求。
（2）海外市場波動的風險：中國企業出海不可能一帆風順，未來的征程勢必會出現各種各樣的摩擦，是階段性的小插曲還是新趨勢形成，需要審慎判斷。
（3）下游擴產不及預期的風險：若下游行業擴產不及預期，則相應的設備需求將會下降，會對行業內公司訂單、業績等造成不利影響。
許光坦：中信建投機械首席分析師，上海交通大學碩士，2021.4-2023.5曾就職於東北證券研究所，2023年5月加入中信建投證券，覆蓋工控、傳感器、注塑機、機床刀具、鋰電設備方向。
陳宣霖：機械行業分析師，上海財經大學金融碩士，東南大學機械工程學士，2022年加入中信建投證券研究發展部機械團隊，重點覆蓋：工程機械、半導體設備、智慧物流等板塊。
籍星博：中信建投證券機械行業分析師。同濟大學管理學碩士、工學學士。2022年入職中信建投證券從事機械行業研究，覆蓋機器人、檢測服務、3C設備、光伏設備、船舶方向。
吳雨瑄：機械行業分析師。上海財經大學會計學碩士、財務管理學士。2023年加入中信建投證券，當前研究方向為工具五金、半導體設備零部件、激光、3D打印等。
喬磊：機械行業研究員，中國人民大學商學院管理學碩士，北京航空航天大學宇航學院工學學士，7年證券從業經驗。2018.7 -2020.12興業證券研究所銷售經理，2021.1-2025.4中信建投證券研究發展部資深研究銷售，2025年5月加入中信建投研究發展部機械團隊，覆蓋核聚變、鋰電設備、注塑機、機床刀具等方向。
責任編輯：王珂