滔搏的業績修復，仍處在半路上。

截至2月28日的2026財年，滔搏收入按年下降4.7%至257.40億元。

公司仍然面對線下客流下滑、消費疲弱和大客戶波動，但通過關店、控費、線上全域運營和庫存周轉，收入下滑對利潤的衝擊已得到一定控制。

2026財年，滔搏毛利率從38.4%降至38.0%，但經營利潤率維持在5.9%，股東應占利潤率反而從4.8%微升至4.9%。

只是，穩住利潤表，並不等於增長問題已經解決。滔搏的基本盤，仍然牢牢系在耐克和阿迪達斯身上。

耐克、阿迪構成的「主力品牌」收入為223.3億元，按年下降4.2%；但由於其他品牌降幅更大，主力品牌收入佔比反而升0.4個百分點至86.7%。

這種結構有兩面性。

好的一面是，耐克、阿迪仍然提供了最穩定的收入底盤。對滔搏這樣的運動零售商來說，頭部品牌的貨品號召力、用戶心智和渠道資源，短期內很難被中小品牌替代。

但另一面是，滔搏的業績彈性也被大客戶周期綁定。只要耐克、阿迪在中國市場的增長修復不充分，滔搏的收入端就很難真正輕裝上陣。

這也是滔搏過去幾年持續調整渠道結構的原因。

2026財年，公司零售業務收入按年下降2.7%，批發業務收入按年下降16.6%。批發降幅明顯更大，說明滔搏正在把資源繼續向直營零售和全域運營傾斜。

截至2026年2月底，滔搏直營門店數為4360家，較上一財年的5020家減少660家，降幅約13.1%；上一財年淨減少1124家，本財年關店節奏已經放緩。總銷售面積按年下降9.7%，但單店銷售面積按年提升3.9%。

滔搏在財報中表示，本年新開門店和改造門店表現均優於去年同期，關店帶來的整體減虧效果也好於去年，資本性開支按年下降24%。

線下客流雖然下滑，但門店價值不再只由自然進店客流決定。

對現在的滔搏來說，門店既是銷售終端，也是本地履約前置倉、社群活動陣地、內容轉化入口和品牌體驗空間。

目前，滔搏通過「1個線下門店+N個線上多場景佈局」的模式，讓門店同時承擔公域引流、私域沉澱、即時履約、內容種草等功能。

這套能力，也為其運營更多細分運動品牌打下基礎。

2025年，滔搏在上海落地首家跑步生活方式集合店ektos。門店以多品牌零售為基礎，融合跑步文化活動空間和社群連接功能。

年內，ektos參與馬拉松體博會、落地越野跑快閃，並常態化舉辦跑團及社群活動，持續滲透專業跑者圈層。

目前，滔搏已成為Norrøna、norda®、Soar、Ciele等品牌在中國市場的獨家運營合作伙伴，承接品牌戰略定位、本土化內容打造、全域零售落地及運動社群培育等工作。

這些嘗試能否真正跑出圈層，將決定滔搏能否從大客戶渠道商，進一步變成更多運動品牌進入中國市場的運營入口。