智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，考慮到廣告主投放預算趨勢尚不清晰，下調微博-SW(09898,WB.US)26/27年Non-GAAP淨利潤均15%至3.76/3.98億美元。現價對應港/美股5.6/5.8倍26年、5.3/5.5倍27年Non-GAAP P/E。維持跑贏行業評級，由於盈利預測調整，下調目標價15/14%至11.1美元/86.2港元(均對應8.0/7.5x 26/27年Non-GAAP P/E)，上行空間分別為37%/41%。

中金主要觀點如下：

業績基本符合該行及市場預期

公司1Q26收入同增6%至4.21億美元，Non-GAAP淨利潤9,193萬美元，基本符合該行及市場預期。

1Q26 AI應用廣告主投放表現強勁，2Q26表現或相對分化

1Q26廣告收入3.70億美元，同增9%，增速按月4Q25(+5%)進一步改善。其中，來自阿里的廣告收入4,330萬美元，同增2%;剔除阿里後廣告收入3.27億美元，同增10%，主要得益於互聯網服務(AI大模型應用於春節期間加大投放)、汽車、本地生活等行業廣告需求增加。公司於業績會展望2Q26及以後表示：外部消費壓力仍在，各行業廣告主表現有所分化。其中，汽車行業新品推出速度好於去年，公司預期該賽道廣告主在微博平台投放將保持增長;公司預期電商及本地生活行業自2Q26起或面臨高基數壓力;公司同時會盡力爭取部分快消客戶進入世界盃營銷周期的預算。VAS收入5,157萬美元，同降11%，主要受遊戲相關業務貢獻減少影響。

產品改版深化，持續探索AI驅動用戶粘性、廣告轉化效率提升機遇

用戶生態上，公司持續優化首頁信息流體驗，加強優質視頻內容供給分發，推動用戶留存及參與度提升。內容生態方面，公司通過提升熱點內容質量、深化社區互動，強化AI搜索能力，有效改善用戶內容消費效率。商業化上，公司表示將持續推動內容營銷方案適配更多行業客戶，並利用AI技術系統性提升廣告轉化效率。

費用投入維持審慎，類現金儲備充沛

1Q26營業利潤率同降2ppt，主要因廣告製作成本及營銷費用增加。公司表示將維持審慎費用管控，同時持續投入AI及產品研發。剔除投資公允價值變動及非經常項目後，核心經營利潤表現依然穩健。公司截至1Q26末現金及現金等價物、短期投資總額25.9億美元，類現金儲備相對較好。

風險提示：宏觀經濟及消費需求復甦不及預期;廣告主預算收縮;行業競爭加劇;投資公允價值波動風險。