智通財經APP獲悉，國元國際發布研報稱，預測中國軟件國際(00354)2026~2028年收入分別為181.85（+6.8%）、195.86（+7.7%）和217.4（+1.1%）億元人民幣，歸母淨利潤5.84（81.74%）、6.76（+15.7%）和7.8（+15.4%）億元人民幣。認為未來公司一方面可以通過加速AI軟硬件業務的拓展，打開收入增長空間；另一方面，公司在探索把算力轉化為Token的商業模式升級。因此，公司未來收入和利潤的增長空間充滿彈性，按照2026年23倍PE計算公司估值是合理的，對應目標價5.65港元/股，距離現價有30%的上升空間，給予「買入」評級。

國元國際主要觀點如下：

全面擁抱AI，2025年公司AI相關收入翻倍增長

2025年公司錄得營業收入170.27億元人民幣，按年增長0.5%，服務性收入按年增長2.3%。其中：全棧全場景AI產品及服務業務銷售額達到20.0億元，按年增長109.2%，標誌着公司成功轉向企業Agentic AI架構者與整合者的新角色。受人員優化和商譽減值虧損的影響，公司擁有人應占溢利按年下降37.3%至3.21億元人民幣。經調整除稅前溢利按年增長0.2%，反映公司核心業務盈利能力保持穩定。

依託鴻蒙生態，公司重點發展物理AI業務

作為「一體兩翼」戰略中的Physical AI部分，AI鴻蒙業務被定位為企業AI走入物理世界的基礎，旨在為AI平台提供高質量數據支撐。公司依託KaihongOS及Meta平台的雙重優勢，堅持軟硬一體化發展戰略，深度參與鴻蒙城市的規模化落地。

開發企業智能操作系統allmeta，探索將算力轉化為Token的商業模式

公司正全力推進企業智能業務操作系統allmeta的研發。allmeta的產品體系包括allmetaEcore、allmetaOntology、allmetaAgentic，通過「基座－認知－執行」三層體系，實現數據滋養本體、本體驅動行動、行動反哺數據的死循環，賦予企業如生命體般的自我進化能力，為企業打造核心競爭力。公司通過allmeta切入能源電力、金融行業，為客戶打造適配B端全場景的數字員工，並把算力轉化為Token，從而升級商業模式。

風險提示

全球AI發展預期；公司業務拓展不及預期。

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