金吾財訊 | 華泰證券表示，面對中東地緣擾動帶來的油價高企局面，該機構此前已提出高油價或催化全球乘用車迎來電動化加速拐點。

重卡方面，重卡燃油替代正逐步進入經濟性驅動的階段。LNG重卡受中東衝突帶來的天然氣價格擾動影響，短期替代節奏或有所放緩，但其相較柴油車的TCO優勢仍然穩固，預計2026年滲透率維持在25%-30%區間。純電重卡方面，油價上行對經濟性的放大更為直接，補能成本節省有望逐步抵消裝載損失、補能效率及殘值等負面因素；該機構測算在100/120美元/桶油價下，國補純電重卡TCO優勢可擴大至43.7/69.5萬元。考慮中短途幹線、港口、礦區、區域物流等場景率先具備閉環運營條件，該機構預計2026年電動重卡滲透率有望接近37%，銷量按年約+28%，將迎來滲透加速期。

客車方面，1）歐洲：城市公交是商用車電動化推進最快的場景，財政補貼將電動公交經濟性與油車拉平。空間上該機構測算2025年歐洲存量公交電動化率僅約13%，按12年替換周期外推，年化需求仍可增長至約2萬輛。城際客車由於購置價差較大且補貼不足，短期電動化難以破局。2）東南亞：泰國依託本地製造壓縮購置價差，已初步具備「政策+經濟性」共振基礎；印尼等市場補能成本優勢難彌補購置端大額價差，短期更依賴政策推動。結合各國公交電動化規劃及運營商目標，該機構預計2030年東南亞電動客車需求約2萬輛。兩輪車方面，東南亞兩輪車電動TCO賬面優勢與實際滲透率存在明顯落差，該機構認為成本優勢未充分轉化為銷量滲透的核心約束在於續航半徑、換電站密度、家充條件及政策執行力度。未來3~5年電動化節奏主要由政策約束與換電密度提升決定，油價僅為加速器：越南河內已明確燃油摩托禁行規定，預計2030年滲透率有望達50%+；印尼設定2030年前1290萬電兩輪上路、規劃1萬座換電站；泰國設定2030年年產67.5萬輛電摩目標，但配套政策/基建推進偏慢。整體來看，東南亞兩輪車電動化具備中長期空間，但短期兌現節奏相對偏弱。該機構建議優先關注泛出行電動化中可見度和兌現節奏較優的客車出海鏈；重卡方向看好具備技術與規模優勢及補能生態協同能力的龍頭企業；兩輪車方向則建議跟蹤東南亞政策與換電網絡建設進展。