金吾財訊 | 浦銀國際發布研報指，李寧(02331)宣佈與NBA球星斯蒂芬·庫裏簽約，計劃推出庫裏系列籃球鞋。浦銀國際認為，庫裏職業生涯四次總冠軍、兩次常規賽MVP、一次總決賽MVP，球衣銷量排名NBA榜首，其成就和商業價值遠高於當年簽約的韋德。合作模式預計類似與韋德的聯合創立獨立子品牌，允許庫裏參與設計，通過股權及利潤分成將利益與業績掛鉤。該合作有望拉動李寧籃球品類銷售，鞏固其在中國籃球市場份額第二的地位（僅次於Nike），並可能推動庫裏品牌未來全品類覆蓋及全球獨立門店，提升李寧全球知名度，為長期出海奠定基礎。

對2026年業績影響上，浦銀國際判斷，若快速推出庫裏系列鞋款，有望助力2026年下半年籃球品類收入提升，達成全年持平目標。簽約費用分攤至2026年的部分可控，公司可調整其他費用維持全年銷售費用穩定，不會挑戰全年高單位數淨利率目標。短期來看，李寧5月線下流水延續4月較弱趨勢，線上流水或在「618」購物節帶動下按年增長，符合行業大趨勢。浦銀國際對公司長期品牌力提升持謹慎樂觀態度，認為近期的市場營銷和品牌投入有助於未來兩年品牌曝光度及收入表現優於其他國產品牌。

儘管2Q26以來公司整體流水趨勢較弱，但李寧在品牌營銷上的持續加碼使浦銀國際對公司長期品牌力與市場份額的提升保持較為積極樂觀的態度。維持李寧「買入」評級，目標價26.8港元。

投資風險包括行業需求放緩、國內品牌競爭大於預期。