當前聯儲局換屆節奏較為平穩，未來2年內聯邦儲備委員會7名成員中，僅有傑羅姆·鮑威爾一名委員可能因2028年任期結束出現變動，地區聯儲行長層面2028年前無正式離任壓力。新主席沃什5月22日宣誓就職，表態未釋放鴿派信號。整體來看，聯儲局內部偏鴿力量明顯減弱，政策立場方面中性及中性偏鷹派佔多數，但仍需關注美國經濟情況、地緣衝突風險等因素。

▍並非每位參與聯儲局議息會議的成員都具有投票權，並且具有投票權的聯邦公開市場委員會成員每年會有一些變動。

公開市場操作由聯邦公開市場委員會（FOMC）負責。FOMC由12名成員組成，包括聯邦儲備委員會的七名成員、紐約聯儲行長，4位聯儲行長。所有12位聯儲銀行行長以及聯邦儲備委員會成員均會出席委員會會議，參與討論，但只有擔任FOMC成員才具有投票權，可以對政策決定進行投票。未來2年內聯邦儲備委員會7名成員中，僅有傑羅姆·鮑威爾一名委員可能因2028年任期結束出現變動。今年年內地區聯儲銀行行長層面暫無正式任期到期離任壓力，下一輪明確的到期節點主要集中在2028年。

▍近期沃勒講話顯示，其政策立場已從此前支持降息的偏鴿立場，轉向重視通脹風險的中性立場。

值得注意的是，沃勒此前一直偏鴿派，曾在2026年1月的FOMC會議上投票支持降息25個點子。但近期中東衝突持續發酵、能源和大宗商品價格上行，沃勒在5月22日在法蘭克福央行講座上的表態中明顯調整了立場，釋放了較此前更為鷹派的信號。 

▍根據近期聯儲局官員的公開表態，當前聯儲局票委內部貨幣政策分歧仍然較大，但整體明顯偏向中性偏鷹。

聯儲局票委中明確的鴿派陣營僅剩副主席鮑曼1人，此前鮑曼3月22日在接受CNBC採訪時表示在聯儲局3月經濟預測中計入了2026年底前降息三次的預期，以支持勞動力市場。與美伊衝突發生前時點相比，聯儲局內部偏鴿力量明顯減弱，沃勒是轉向最突出的代表，其最新表態已從此前關注就業風險、支持降息，轉為強調通脹風險以及考慮加息的可能性。截止5月23日，當前12名票委中持中性立場有7人，以鮑威爾、威廉姆斯、傑斐遜等核心官員為代表，而鷹派或中性偏鷹的聯儲局票委包括沃勒、庫克、洛根和卡什卡利等人。

▍沃什在5月22日正式宣誓就任聯儲局主席，在宣誓儀式中的發言並未有明顯鴿派信號釋放。

凱文·沃什（Kevin Warsh）於5月22日在白宮東廳正式宣誓就任聯儲局主席（主席任期至2030年5月21日、理事任期至2040年1月31日）。沃什當日表示「將領導一個以改革為導向的聯儲局——既汲取過往成敗的經驗教訓，擺脫僵化的框架與模式，又堅守清晰的誠信與績效準則。」此外，沃什強調聯儲局的雙重使命是促進價格穩定和最大就業，並表示「當我們以智慧與清醒、獨立與決心去追求這些目標時，通脹便可降低，增長將更強勁，實際到手收入會更高，美國也能變得更加繁榮」。

▍風險因素：

聯儲局貨幣政策變動超預期；特朗普政策變動超預期；美國經濟變動超預期；地緣政治風險超預期等。

注：本文節選自中信證券研究部已於2026年5月31日發布的《債市啓明系列—聯儲局鷹鴿派色彩如何？》報告；作者：明明 S1010517100001、 王楠茜 S1010524020002