文｜融中財經

太瘋狂了！6月的第一周，兩條來自量子計算領域的信息迅速佔據了行業注意力。

由霍尼韋爾控股的量子計算公司Quantinuum預計美國東部時間6月4日登陸納斯達克（代碼「QNT」）。公司擬發行21,052,632股A類普通股，發行價區間為每股45至50美元，最高募資約10.5億美元，按上限計算整體估值約114億至127億美元，將成為量子計算領域有史以來規模最大的IPO。值得注意的是，IPO後公衆投資者僅持有約10.2%的經濟權益，IPO前股東通過持有B類超級投票權股合計控制約89.8%的投票權。

6月2日，IBM宣佈未來五年在量子計算領域投入超過100億美元，覆蓋研發、資本開支、製造擴產、生態合作與併購五大方向，目標是在2029年推出全球首台大規模容錯量子計算機「星椋機」（Starling），其運算能力將達到現有設備的20000倍。

而就在兩周前的5月21日，美國商務部宣佈與9家量子計算公司簽署總額20.13億美元的CHIPS法案資助意向書，並以獲取少數非控股股權作為條件。

問題也隨之浮現，當一家年營收僅3090萬美元、年虧損接近2億美元的公司獲得超過120億美元的估值，當科技巨頭和國家戰略資金同時湧入，量子計算究竟是即將兌現的產業革命，還是資本推動下的又一場集體繁榮？

Quantinuum百億估值是怎麼撐起來的？

Quantinuum的故事始於2021年。那一年，霍尼韋爾將其Quantum Solutions業務與Cambridge Quantum合併，成立了這家定位為「全棧式」量子計算公司的新實體。

根據2026年5月26日提交的S-1/A招股書，Quantinuum首次公開了其完整財務數據：2025財年，公司實現淨營收3090萬美元，較2024年的2300萬美元增長34.3%；全年淨虧損則從2024年的1.441億美元擴大至1.926億美元。截至2026年3月31日，公司持有現金及等價物6.77億美元，過去十年累計研發投入超過20億美元。

（圖片來源：招股書）

值得關注的是，公司2025年的訂單額（bookings）達到7930萬美元，遠超同期確認的收入。自成立以來，公司累計虧損約15億美元。2026年第一季度，公司營收按年下滑73%至520萬美元，淨虧損則擴大至1.366億美元。

誰在為Quantinuum買單？

在IPO之前，Quantinuum已經完成了一輪引人注目的孖展。2025年9月，霍尼韋爾操盤了一輪約6億美元的股權孖展，投前估值直接飆到100億美元。翻開股東名冊：英偉達、安進、摩根大通、富達——芯片巨頭、生物製藥龍頭、華爾街投行、頂級資管，四個完全不同賽道的玩家，同時出現在了一份cap table上。

正如英偉達CEO黃仁勳此前在多個場合表達的觀點：「量子計算不會取代GPU，真正的機會在於經典計算與量子計算的深度融合。"在Quantinuum的招股書中，也確實寫明瞭將與英偉達在「加速量子研究中心」展開合作，把離子阱量子計算與GPU加速計算打通。

Quantinuum的上市架構值得多看一眼。公司採用了「Up-C」結構加雙重股權設計：

A類股面向公衆投資者、具備經濟權益和投票權；

B類股由IPO前股東持有，為超級投票權股但不享有經濟權益。

結果就是公衆投資者出錢買了約10.2%的經濟權益，但IPO前股東合計控制了約89.8%的投票權。霍尼韋爾實體持有約49.1%的合併投票權，Cambridge Quantum Holdings持有約32.5%。說白了，這是一場「我帶你玩，但方向盤在我手裏」的上市。

Quantinuum的技術路線是離子阱（trapped-ion）量子計算，和IBM、Google押注的超導路線分屬不同陣營。根據S-1/A招股書，其當前商用系統Helios是一台98量子比特的離子阱量子計算機，在2025年12月實現了99.921%的雙量子比特門保真度。公司正在開發下一代原型機「Sol」，並在路線圖中規劃了代號「Apollo」的項目，目標是在2030年前推出首台商業級全容錯量子計算機。

（圖說：量子計算技術路線關鍵性能維度對比；圖片來源：招股書）

從行業格局來看，超導量子比特仍是市場份額最大的技術路線，IBM、Google、Rigetti是主要推手。但離子阱正在快速追趕，Quantinuum和IonQ雙雄並立，吸引了越來越多的政府和私人資金。從應用領域看，優化問題佔據最大市場份額，機器學習的增速最快。從終端行業看，銀行和金融服務是第一大買家，航天國防和醫療製藥緊隨其後。

特朗普政府下場，從「撥款」到「入股」的轉變

5月21日，美國商務部通過國家標準與技術研究院（NIST）宣佈，與9家量子計算公司簽署了總額20.13億美元的資助意向書，資金來源為2022年通過的《芯片與科學法案》（CHIPS and Science Act）。

但這次和以往不一樣：政府不再是無償撥款，而是要求獲得每家公司的少數非控股股權。D-Wave公司在公告中明確表示，若資助最終敲定，將向商務部直接發行價值1億美元的普通股。

這個操作背後有一個先例，2025年8月，美國政府以9.9%股權形式向英特爾注入89億美元。從「撒錢」到「入股」，邏輯變了，政府不再只當金主，而是想做「合夥人」。

（來源：CNBC、TechTimes、各公司公開文件整理）

消息公布當日，量子計算板塊集體大漲。IBM上漲12%，D-Wave飆升33%，Rigetti上漲30%，Infleqtion上漲31%。即便是未被納入資助名單的IonQ和Quantum Computing Inc.也分別上漲12%和19%。

在這20億中，IBM拿了10億美元的政府資金。但更值得關注的是IBM自己的操作，自己再配上10億美元，一共20億，砸進一家新成立的獨立子公司「Anderon」，在紐約州奧爾巴尼建設全球首座專用量子晶圓代工廠。

IBM董事長兼CEO阿爾溫德·克里希納（Arvind Krishna）曾公開表態：「量子計算將在未來十年從實驗走向商用，其重要性不亞於人工智能。」

2026年已被業界視為量子計算公司的「上市元年」。

2月17日，中性原子量子計算公司Infleqtion通過SPAC合併登陸紐交所（代碼INFQ），成為首家上市的中性原子量子公司。2026年第一季度，Infleqtion實現營收950萬美元，70%來自美國本土的國防與安全合同（包括NASA的量子重力梯度儀項目），同期經營虧損3360萬美元，期末持有現金5.69億美元。公司給出的全年營收指引為4000萬美元。

3月27日，加拿大光子量子計算公司Xanadu通過SPAC合併登陸納斯達克（代碼XNDU），其開源量子編程框架PennyLane擁有超過35000名月活躍用戶和每月超過20萬次下載。第一季度Xanadu實現營收280萬美元，按年增長約4倍，淨虧損2060萬美元，持有現金2.725億美元。公司設立了一項3億美元的合成市場孖展安排以支持後續研發。

在此之前，新加坡量子軟件公司Horizon Quantum也已通過SPAC上市（代碼HQ），截至2026年6月1日市值約為4.05億美元。

預計2026年下半年，還將有IQM、Pasqal、Terra Quantum和Seeqc等公司陸續登陸公開市場。

大型科技公司的佈局同樣值得關注，Google推出Willow量子芯片並投資QuEra，微軟於2025年2月發布Majorana拓撲量子芯片，亞馬遜AWS推出基於「貓量子比特」的Ocelot芯片並通過Braket平台提供雲量子服務，英特爾則推進基於300毫米晶圓的硅自旋量子比特Tunnel Falls芯片。

回頭翻看已上市子公司的財務報表，一個共同特徵浮現。營收規模尚小，虧損持續擴大，但現金儲備仍然充裕。這反映了量子計算行業當前的典型狀態，商業化處於早期階段，收入增長快但基數低，研發和基礎設施投入遠超營收。

D-Wave是為數不多實現了持續商業收入的量子計算公司之一，以量子退火技術在物流優化、供應鏈管理等領域獲得了最早一批企業客戶。而Q-CTRL在2025年單年的銷售額和合同金額已突破5000萬美元。

據量子產業數據庫Quantum Navigator統計，截至2026年初，全球量子計算領域已有超過940家公司，分佈在47個國家，覆蓋124個細分領域。

市場規模預測也在不斷上調。Inflection CEO Matt Kinsella給出了一個更保守的數字：量子傳感與量子計算的合計市場到2040年將達300億美元。但是IBM給出了一個更誇張的數據，其預測到2040年量子產業可創造8500億美元的經濟價值。

不管信哪個數字，方向是明確的。量子計算已經不再是一個「會不會發生」的問題，而是「什麼時候發生、誰先做到」的問題。

結語

Quantinuum以127億美元估值衝進納斯達克的這一幕，會成為量子計算歷史中反覆被提起的畫面。

它背後是當下量子產業的三個硬核邏輯：第一，技術正在從「概念期」切進「落地期」。940+家公司、47個國家、幾十億美元級別的政府和資本投入，這些是真金白銀在押注。第二，華爾街的估值標尺在量子這裏換了刻度，它不再盯着利潤表問「你去年賺了多少」，而是賭一個更值錢的問題——「你十年後能改變什麼」。第三，公開市場替代私募成了主要孖展渠道。這意味着遮在量子公司頭上的那層「黑箱」被掀開了，透明度和市場紀律會倒逼一切加速。

未來，誰能在技術突破和商業可持續之間踩住平衡點，誰就能喫下300億美元這塊蛋糕的第一口，我們拭目以待。