來源：吳曉波頻道CHANNELWU
編者按：在改革開放的宏大敘事中，中國經濟曾以「摸着石頭過河」的勇氣，創造了舉世矚目的增長奇蹟。然而，從燃油車到智駕技術的更迭，從移動支付到數字人民幣的演進，舊的增長邏輯正在瓦解，新的動能亟待激活。
經濟學者盤和林在其新著《經濟動能的轉換：從規模經濟到創新驅動》中，摒棄了傳統的宏觀敘事，轉而從「實踐是檢驗真理的唯一標準」這一底層邏輯出發，深度剖析了中國過去四十餘年「舊邏輯」的成功密碼，並為未來的「新邏輯」指明瞭路徑。
書籍以「舊邏輯—新挑戰—新動能」的清晰框架，系統梳理了中國經濟從規模擴張邁向創新驅動的演進脈絡。作者首先回顧了締造中國經濟奇蹟的六大舊邏輯——分配製度改革、規模經濟、土地財政、金融槓桿、全球化與網絡經濟；繼而分析了共同富裕、內卷式競爭、金融開放、逆全球化與科技競爭等六大挑戰；最終以前瞻性的眼光提出了再分配、反內卷、新型城鎮化、金融全球化、全球領導力與科創興國等六大新邏輯。
全書的核心論斷在於：中國經濟正處在一個從「規模經濟」向「創新驅動」躍遷的關鍵「十字路口」。過去的成功依賴於人口紅利、土地財政和全球化帶來的規模效應；未來的挑戰則在於如何打破「內卷」，通過產權激勵、金融開放和科技突圍，構建新的增長極。
理解這一轉換的底層邏輯，對於深刻把握未來十年的制度紅利與商業機遇具有重要價值。以下聚焦書中最具實踐穿透力的兩個維度——金融化債與資本影響力，解讀本書為當下變革提供的核心洞見。
本文選自《經濟動能的轉換：從規模經濟到創新驅動》
文 / 藍獅子圖書
金融業的舊邏輯與新挑戰
中國金融業過往的發展邏輯主要建立在「貨幣化」與「資本化」之上。通過金融體系的改革，將貨幣資本高效導入實體經濟，是中國經濟得以在半個世紀內走完歐美幾百年工業化道路的關鍵。然而，這一模式的代價是債務槓桿率的高企。因此，如何「化債」成為中國金融業尋找新路子的核心命題。
與此同時，金融業作為全球資源配置與利潤分配的主導者，其開放程度直接決定了國家的全球影響力。如果說2001年加入WTO是中國經濟的第一波開放紅利，那麼金孖展本的開放將是未來中國經濟的第二波紅利。在這一進程中，中國不僅需要解決內部的債務問題，更需通過金融開放提升在全球經濟中的話語權。
「化債」的新邏輯：
從增量擴張到存量優化
化解債務風險，首先需區分「好債」與「壞債」。基於財政收支公式（財政支出=財政收入+財政赤字），政府發債是向未來借錢，必須受到約束。所謂「好債」，一是能產生正收益（如通過門票、租賃回收成本的公園），二是能產生良好的社會效益（如緩解交通擁堵的地鐵）。因此，化債的核心在於用「好債」替代「壞債」，並依靠財務紀律約束當下的負債行為。
1、增收：土地財政的退潮與新稅種的探索
地方政府增收面臨「土地財政」接近尾聲的困境。隨着城鎮化進程放緩，非稅收入不再穩定。未來增收需依賴稅收開源，主要路徑包括：
其一，稅收「顆粒歸倉」：利用金稅四期等信息化手段加強徵管，掃除稅收死角，實現公平競爭，並簡化稅收制度。
其二，開闢新稅源：重點探討消費稅（下劃地方）、房產稅與遺產稅。其中，房產稅雖具備替代土地財政的潛力，但鑑於樓市現狀，全面落地需等待房價與槓桿率穩定，否則可能引發拋售與民生壓力；遺產稅則面臨富人資產外流的挑戰，需配合慈善信託等政策。
2、債務處置：歷史經驗與現實工具箱
中國歷史上經歷過兩輪主要化債——1998年國企改革與2015年地方隱性債務化解。當前的化債思路以債務置換與限額增加為核心。據財政部披露，從2024年起連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元，加上全國人大常委會批准的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。
然而，純粹的債務轉移——如將城投債置換為地方債，雖能解燃眉之急，卻導致明面政府債務規模上升，逼近甚至超過60%的GDP紅線。因此，必須引入更多元化的處置手段：
第一，債務轉移：將債務剝離給銀行或資產管理公司。但地方政府債務由於缺乏破產機制，轉移難度較大。
第二，緊縮化債：變賣政府閒置資產（如國企、基建）或減少非必要開支。中國特殊的政府資產存量為這一路徑提供了可行性。
第三，債務免除：目前在國內不可行，因地方政府無破產概念，且「誰家孩子誰抱走」是基本原則。
第四，債務貨幣化：即量化寬鬆（印鈔）。雖然央行可以通過擴表買入債券，但此舉極易引發惡性通脹（參考2021-2022年美國經驗），故只能作為應急手段，不可常態化。
第五，以加槓桿去槓桿：政府作為「投資公司」，通過借債投資高成長科技企業或引入民間資本（PPP/混改），利用投資收益覆蓋債務。但這要求政府提高決策效率並容忍投資風險。
資本影響力的構建：
從存量博弈到全球佈局
資本的影響力本質上是貨幣的影響力。當前全球正處於美元影響力衰弱與多極化貨幣體系興起的過渡期。
1、國際環境：美元的衰弱與中國的機會
美國因財政赤字高企開啓全球戰略收縮，這削弱了其科技、軍事、金融的全球投射能力，進而動搖美元的購買力與迴流機制。全球亟需新的貨幣填補真空。中國具備獨立的經濟與政治體系，不應被動配合美國逆轉赤字，而應利用這一「真空期」擴大金融影響力。
2、金融開放的必要性與可行性
其一，必要性：中國面臨全要素生產率不足的問題。相比需要長期投入的科技創新，學習金融經驗是更快創造財富的路徑。
其二，可行性：基於「不可能三角」（資本自由流動、固定匯率、貨幣政策獨立三者不可兼得），中國過去通過限制資本流動換取了匯率穩定與政策獨立。但隨着外匯儲備的積累，中國已具備一定的開放底氣。允許資本流出（如企業海外投資）與流入（如滬港通、深港通），能增強經濟金融韌性。
3、人民幣國際化的路徑與挑戰
人民幣要成為世界貨幣，需跨越以下門檻：
第一，實現自由兌換：當前通過「離岸（香港）+在岸（內地）」的雙軌模式及「逆周期因子」進行管控。長期看，需解決市場出清問題，走向有管理的浮動與自由兌換。
第二，讓世界持有人民幣：目前主要通過雙邊本幣互換，但對象多為外匯儲備少的國家，實際收益有限。未來需通過擴大內需市場，增加進口，讓貿易順差國（如德國、日本等）因對華貿易盈餘而持有人民幣。
第三，保持升值預期：貨幣的本質是信用與資產。人民幣需通過增強中國在全球的綜合影響力（科技、軍事、貿易）來維持升值預期，吸引長期持有。
第四，加強對外投資與區域合作：相比無償援助，投資能建立更持久的利益糾葛與影響力。通過「一帶一路」、APEC等平台落實發展倡議，不僅能締造共贏，還能完善高水平對外開放機制。
過去二十年，中國經濟的繁榮主要由房地產與外貿出口所驅動；未來二十年，金融開放有望成為重要的推動力量之一。這不僅要求中國建立更加專業化和國際化的金融機構體系，更需要在風險可控的前提下，穩步推進人民幣國際化進程。
通過積極化解內部債務風險、優化財政結構，並有效參與全球資本配置，中國方能在金融全球化的浪潮中不斷增強自身影響力，實現從規模經濟向創新驅動的歷史性轉換。
特別聲明：以上內容僅代表作者本人的觀點或立場，不代表新浪財經頭條的觀點或立場。如因作品內容、版權或其他問題需要與新浪財經頭條聯繫的，請於上述內容發布後的30天內進行。