金吾財訊 | 國投證券發布研報指，金蝶國際(00268)在2026世界智能產業博覽會上集中展示了企業AI操作系統、技術底座及應用場景等核心內容。報告指出，公司推出金蝶靈基企業AI操作系統，以AI原生架構為基礎，提供智能體開發、編排、運行、治理及生態管理能力，支持對話、工作和開發三種模式，並與現有SaaS產品體系深度融合。靈基標誌着公司AI佈局由應用功能增強向平台化建設升級。同時，公司展示了呆滯料智能體、生產計劃智能體等20餘個原生智能體，覆蓋從計劃到生產的全鏈條；財務AI助手矩陣覆蓋合併報表、全面預算等場景；蒼穹Agent開發平台通過零代碼開發模式降低企業AI應用開發門檻。隨着智能體、AI助手及Agent開發平台完善，公司AI產品體系逐步成型。

國投證券預計公司2026年至2028年收入分別為77.08億元、85.14億元、94.08億元，歸母淨利潤分別為2.62億元、5.03億元、7.95億元。認為金蝶是國內領先的企業管理雲SaaS廠商，依託長期積累的企業管理經驗、財務管理場景及客戶基礎，正加速向企業管理AI公司轉型，未來有望推動AI能力在財務、供應鏈、製造等領域落地，並探索AI增值服務等新增長空間。首次覆蓋，給予「買入-A」評級，6個月目標價9.99港元，對應2026年4倍動態市銷率（基於2026年6月5日中間價1港元=0.87005元人民幣）。

風險提示包括大型企業客戶拓展不及預期、AI產品商業化落地不及預期、企業IT支出恢復不及預期及宏觀經濟波動風險。