智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，醫藥生物行業高耗集採溫和化的趨勢較為明朗，中選企業未來業績的確定性提升，可重點關注以下幾個方向：1）能夠穩定中選且具備產品迭代能力的冠脈支架龍頭企業；2）此前已經歷過集採降價、治療心臟疾病的相關高值耗材企業。

東方證券主要觀點如下：

事件

2026年5月，「國家組織冠脈支架集中帶量採購」第二輪接續採購在天津開標。共15家企業的30個產品參與投標，投標企業全部中選，27個產品獲擬中選資格，臨床在用的國內外企業主流產品普遍中選。

競價改詢價，高耗集採溫和化

本輪冠脈支架國採由首輪競價模式切換為詢價模式：報價達標即中選，不同價位對應不同帶量比例，合金支架最高有效申報價從848元/個上調至949元/個，漲幅近12%。醫保局從集採1.0階段（以價換量）轉向2.0階段（穩臨床、保質量、反內卷、防圍標），疊加採購周期內新獲批產品可按規則增補的條款，企業對未來預期的確定性顯著增強。冠脈支架作為首批國採的高值耗材品種，規則演化對後續骨科、神經介入、電生理等接續品種具有風向標意義，高值耗材集採整體趨於溫和。

需求量持續增長，滲透率已近天花板

醫療機構年度填報需求量273萬個，較首次集採的107萬個按年增長155%，較上一輪接續的186萬個按年增長47%；填報機構數4468家，較首輪2408家按年增長86%，較上一輪3626家按年增長23%。需求擴張源於兩條主線：1）PCI手術總量由2020年約100萬例升至2024年約190萬例；2）開展支架植入術的醫療機構由2400餘家增至3600餘家，其中二級醫院由1200家增至近1700家，縣級胸痛中心建設貢獻增量。截至2026年4月，超千萬個集採支架被臨床使用，佔同期所有心臟支架使用量的九成以上，滲透率已近天花板。

中選品牌多元，創新產品包容性增強

原中選14個產品全部續標，美敦力、雅培、波士頓科學與微創、樂普、吉威同台續約；新增中選名單納入美敦力ResoluteOnyx、微創火鷹等次世代產品，集採首次實質性為創新迭代留出價格空間。從例均支架用量上看：已由集採前的1.5個降至1.3個，臨床使用趨於規範，疊加DCB、IVUS/OCT精準介入對支架用量的邊際替代，單純依靠以量補價的邏輯空間收窄，溢價來源於產品創新。本輪冠脈支架國採產業含義有三：1）競爭焦點由基礎款價格戰切換至「技術升級+臨床證據+海外市場」，研發驅動型頭部企業受益，單一基礎款依賴型廠商有所承壓；2）火鷹生物降解塗層支架進入集採體系，對其海外商業化（美國IDE後續推進）形成正向背書；3）創新增補機制加速高耗研發成本收回，DCF折現風險下降，標的篩選聚焦「創新管線+海外放量」雙輪驅動型公司。

風險提示

集採政策變化風險；新產品與新術式替代風險；放量不及預期風險等。

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