智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，上市險企權益資產距離監管上限仍有較大理論空間，長期資金入市制度框架持續完善，有助於提升市場對保險資金權益配置能力和資產端彈性的關注。當前險企負債成本持續下行、長周期考覈機制逐步優化，權益資產特別是高股息、低估值、現金流穩定資產的配置價值有望繼續提升。建議關注負債端價值增長穩健、償付能力充足、權益配置空間較大且投資能力突出的頭部險企。

東方證券主要觀點如下：

上市險企權益資產距離監管上限仍有較大理論空間，測算潛在增配空間約4.1萬億元

按2025年末上市險企總資產、權益資產規模及綜合償付能力充足率分檔測算，7家上市險企當前權益資產合計約5.6萬億元，權益資產佔總資產比例約18.0%，距離監管權益配置上限仍有約40,766億元理論增配空間。其中，中國平安、中國太保、中國人壽、中國太平理論增配空間相對較高，分別約24,217/ 7,799/ 2,932/ 2,816億元。

償付能力與權益配置上限整體仍處於較優區間，上市險企權益配置能力具備支撐

2025年末主要上市險企綜合償付能力充足率普遍處於150%以上，多數公司對應權益配置上限為總資產的30%，中國太保因綜合償付能力充足率較高，對應權益配置上限達到40%。從實際配置看，2025年上市險企股票及基金配置佔比普遍提升，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保、中國太平、陽光保險股票及基金佔總資產比例分別達到17.0%/ 20.4%/ 13.8%/ 21.2%/ 13.3%/ 16.6%/ 14.9%，權益資產配置中樞較2023至2024年明顯上行。

長期資金入市制度框架持續完善，權益增配更可能以穩健、分階段方式推進

保險資金運用餘額穩步提升，為權益資產配置提供規模基礎;同時，長期投資改革試點、權益配置上限調整和長周期考覈機制優化，有助於緩釋短期利潤波動約束，引導險資提升權益資產配置穩定性。但從資產負債匹配角度看，債券仍是保險資金核心配置資產，權益增配仍需兼顧償付能力、會計分類、利潤波動、紅利資產供給和資本市場環境。預計後續險資權益配置不會簡單追求比例上限，而將更偏向高股息、低估值、現金流穩定及能夠匹配長期負債成本下行趨勢的資產。

風險提示

長端利率超預期下行;資本市場波動加劇;權益資產增配節奏不及預期;償付能力充足率下降影響權益配置空間;保險公司負債端銷售及新業務價值增長不及預期;監管政策變化風險;測算口徑與實際監管口徑存在差異。