更正第13段中馬特·西奧多拉基斯的頭銜，應為Ares Management合夥人
隨着退出和派息放緩，私募股權公司面臨長期流動性緊縮
受市場衝擊影響，交易活動與募資陷入停滯
投資者希望減少合作關係並擴大投資規模
Mathieu Rosemain
路透柏林6月11日 - 近年來向投資者分配的現金收益微薄，使得私募股權公司更難籌集新資金，這一問題主導了本周齊聚柏林參加業內最大年度會議的交易商們的討論。
諮詢公司貝恩公司（Bain & Co）在一份報告中指出，該行業正深陷長期「流動性緊縮」之中，隨着退出活動持續低迷，越來越多的企業被困在投資組合中。貝恩表示，私募股權公司目前平均持有資產約七年，超過了傳統的三到五年，而未售出的企業積壓量已攀升至約33,000家。
這一情況至關重要，因為養老基金、主權財富基金和捐贈基金等有限合夥人（LP）依賴現金派息來循環利用資本。隨着回籠資金減少，投資者正在放緩新的投資承諾。
瑞典收購基金EQT合夥人尼古拉斯·布魯熱爾表示：「有限合夥人希望看到資金迴流以便進行再投資。」他補充道，隨着投資者鞏固合作關係，市場變化正使規模更大、更成熟的基金管理人受益。
據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，今年迄今為止，956只基金共募集了3,370億美元的私募資本，而2025年全年1,970只基金共募集了7,470億美元。
「行業正在集中，」布魯熱爾表示。「投資者希望減少合作關係，並且看重規模。」
併購活動陷入停滯
貝恩公司指出，軟件估值下滑、美以對伊戰爭的不確定性以及私募信貸市場的壓力共同導致併購、募資和退出活動降溫。
Dealogic數據顯示，今年迄今全球收購交易額達2,990億美元，而2025年同期為3,270億美元；退出交易額為3,210億美元，較上年同期的3,460億美元有所下降。
然而，歐洲市場表現出了韌性，今年迄今的退出規模已升至1,290億美元，是2025年同期520億美元的兩倍多。銀行家和投資者表示，積壓的交易需求以及孖展環境的改善推動了這一反彈。
壓力蔓延至私募信貸
這種壓力正蔓延至私募債務市場——該市場曾與私募股權市場同步快速增長。那些以定期流動性承諾吸引投資者的基金，正面臨贖回請求激增的考驗。
這一模式與此前房地產基金面臨的壓力如出一轍——當時因基金經理無法迅速變現資產，贖回申請曾排起長達數月甚至數年的長隊。
某大型證券服務提供商的銷售經理表示，私募信貸領域可能也會出現贖回請求與實際支付之間存在類似缺口的情況。
全球最大私募信貸管理公司之一AresManagement的合夥人 馬特·西奧多拉基斯指出，資金流入放緩，資本正在回撤。
他在周二的一場小組討論中表示：「過去三到六個月，我們在投資委員會中觀察到資金流入有所減弱。」他強調，派息放緩的連鎖反應正波及各個市場，從收購到信貸領域皆然。
據一家大型歐洲私募股權公司的高管稱，這種壓力在美國似乎更為嚴峻，而在歐洲，對私募信貸的需求依然強勁，特別是來自中型企業的需求。
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