華業證券發表研報，給予粵港灣智算科技「買入」評級，目標價23.08港元。粵港灣智算科技持續轉型，聚焦AI算力核心業務，定位新型算力運營商；估值邏輯隨之調整，由基建折價向算力及科技屬性估值體系過渡。 　　研報指，轉型首年驗證，算力收入佔比快速提升。天頓數據2025年全年收入約20.3億元，按年增長757.9%，淨利潤約2.07億元，成為集團盈利核心引擎，標誌着轉型首年已完成基本驗證。AI算力服務收入佔集團並表收入約61.5%，且比例仍在上升。 　　稀缺算力資源與長約客戶結構提供收入能見度。天頓數據以萬卡集群100天交付+全棧技術支援，在GPU出口管制下的算力替代需求中受益。42,000+ PFLOPS算力部署，在手訂單總額超150億元，為未來3至5年業績能見度清晰。 　　全球半導體與AI景氣支撐需求端。2026年全球AI服務器市場持續高速擴張，八大雲服務商合計資本開支預計增長40%至超6000億美元，AI推理應用爆發直接帶動算力需求，為天頓數據的業務增長提供有利外部環境。