本文作者Karen Braun為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點
路透伊利諾州內珀維爾6月9日 - 上月市場一度因中國可能重新加大對美國農產品的採購而興奮不已，但隨着相關買盤未立即落實，這股熱情已逐漸消退。
最初的樂觀反應並不令人意外。中國一直是推動美國農業成長的主要動力，推動創紀錄的大豆出口，為穀物價格提供支撐，併成為從玉米到牛肉等各類農產品的主要買家。
上個月達成的貿易協議，除了現有的大豆交易外，還包括至少 170 億美元的美國農產品採購，這重新燃起人們的希望，認為中國可能再次成為美國農產品出口成長的主要驅動力。
但多年的貿易摩擦以及南美市場的崛起改變了這種格局。中國對美國農業仍然至關重要，但其角色如今已因農產品種類而異。
大豆：中國離開的是美國，而非市場
近年來，中國對美國大豆的依賴程度大幅下降，但在全球大豆市場的影響力並未減弱。過去近二十年，中國在全球大豆進口中的佔比大致維持在60%左右。
隨着巴西擴大產量與出口，中國對美國大豆的採購量已從本十年初的創紀錄水準大幅下滑。根據美國農業部數據，截至8月31日止的2025/26年度，美國對華大豆出口量預計將年減近50%，降至19年低點。
不過業內人士估計，截至 5 月底，中國已完成超過90%的2025/26年採購需求，與去年進度相當，主要得益於南美採購量明顯增長。
最近的貿易協議表明，美國對中國的大豆出口在2026/27年度可能翻倍，但整體前景並不樂觀。
若排除中國需求，美國農業部預估，2026/27年度美國對其他所有市場的大豆出口將降至13年低點，這或許反映出對單一夥伴的需求集中，對其他市場造成排擠效應。圖：2026/27年度美國玉米對中國以外市場出口將觸及13年低點
玉米：脫離中國反而更健康？
美國玉米出口的情況截然不同。
2020/21年度，中國採購量佔美國玉米出口近三分之一，推動當年出口創下27.5億蒲式耳的紀錄，當時市場普遍認為中國對未來出口成長至關重要。
然而，2024/25年度該紀錄在沒有中國參與的情況下被打破；2025/26年度出口料將再創新高，達到33億蒲式耳，同樣沒有中國的參與。圖：美國玉米出口在沒有中國參與下創新高
原因很簡單：美國玉米需求變得更加多元化，歸功於墨西哥買家長期可靠的支持。
事實上，美國農業部預測，2026/27年度玉米產量中，用於出口的比例將高於2020/21年度，且預測中幾乎未納入顯著的中國需求。
牛肉：貿易協議的弱點暴露無遺
牛肉的問題介於大豆和玉米之間，但面臨不同的權衡取捨。
幾年前，中國成為美國牛肉出口商的重要客戶，近期貿易協議達成後，美國官員也急於恢複相關出口。
問題在於，美國牛肉價格已創歷史新高，而國內牛群規模已降至 75 年最低水平，短期內幾乎沒有緩解跡象。
美國官員強調中國對內臟和低價值部位的需求，暗示這些產品與美國國內消費重疊不大。
但這種說法忽略了關鍵細節。
從歷史上看，美國出口至中國的大部分牛肉產品，與國內消費結構高度重疊，與其他主要出口市場情況類似。圖：中國對美牛的需求，不如外界宣稱那樣自成一體
中國確實會購買內臟等產品，但並非這些產品的主要市場。
即使中國對低價部位的需求在一定程度上有利於美國牧場主，卻也可能使得本已緊張的供應出現更激烈的競爭。
因此，擴大對中國牛肉貿易不會影響國內市場的說法，值得更加審慎檢視。(完)
Karen Braun charts Fertilizer-to-corn ratio surges into 2026 U.S. growing season https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/mypmyxdwxpr/1%20Fert%20vs%20Corn%20-%2019Apr26.png
Karen Braun charts U.S. Corn Planting Progress (%) https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/gkplkarzqvb/2%20Corn%20Planting%20Pace.png
Karen Braun charts U.S. Corn Yield: USDA's Pre-Season Estimate vs Final https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/mopaodxzopa/3%20Corn%20Yield%20-%2019Apr26.png
Karen Braun charts Managed Money Net Position: CBOT Corn Futures & Options https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zdpxgklwwvx/4%20Funds%20vs%20Corn%20-%2019Apr26.png
Non-China U.S. soybean exports to hit 13-year low in 2026-27 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/lgvdgrqmapo/Non-China%20U.S.%20soybean%20exports%20to%20hit%2013-year%20low%20in%202026-27.png
U.S. corn exports ink new records without China https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/egpbezbnbvq/U.S.%20corn%20exports%20ink%20new%20records%20without%20China.png
China's U.S. beef demand isn't as isolated as advertised https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/klpylxjelvg/China's%20U.S.%20beef%20demand%20isn't%20as%20isolated%20as%20advertised.png
Money managers' net position in U.S. grain and oilseed futures and options https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/dwvkyoqgnvm/Money%20managers'%20net%20position%20in%20U.S.%20grain%20and%20oilseed%20futures%20and%20options.png
(編審 陳宗琦)
((robert.chen@thomsonreuters.com; 61-3-94929302))