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BCA表示：即將到來的IPO浪潮或將改變AI領域的勝者格局

BCA Research表示，即將到來的重磅IPO浪潮可能會重塑AI投資格局，但僅憑這一波IPO本身可能無法終結牛市。

該券商指出，目前公開市場投資者直接投資私營AI領軍企業的渠道有限，因此他們一直在買入上市替代標的，例如芯片製造商、雲服務公司、軟件公司、超大規模企業以及其他與AI相關的股票。這種稀缺性支撐了現有公開上市AI受益企業的高估值。

但若OpenAI、Anthropic、SpaceX、Databricks等公司最終上市，這一局面或將改變。BCA警告稱，一旦投資者能夠直接買入這些AI領軍企業的股票，「他們可能會通過減持超大規模雲服務商及其他公開上市的AI相關替代標的來籌集資金。」

大規模IPO浪潮往往出現在市場強勁、估值高企之時。它們會吸納投資者資金，限制市盈率的進一步擴張，並拖累未來回報。

BCA指出，儘管大型IPO在市場頂部附近更為常見，但這並非可靠的熊市信號。其估算顯示，約20%的最大規模IPO與標普500指數的峯值月份重合，這意味着80%並不重合。

潛在的IPO儲備規模龐大。該券商估算其市值可能超過4萬億美元，約佔標普500指數總市值的6%。但投資者無需立即消化全部規模。假設平均首次公開發行比例約為6%，實際新增公開市場股票供應量將接近2000億美元。

這一數字雖大，但BCA認為市場能夠消化。淨股權發行量一直在下降，回購仍能抵消部分供應，且被動指數基金的月均流入量接近200億美元。2000億美元的流通股規模相當於約10個月的被動資金流入量。

「我們認為，更大的風險並非大盤能否消化這部分供應，而是科技股領頭羊地位的更迭，」BCA寫道。

因此，該券商傳遞的信息是：保持投資，但要更加審慎選擇，減持熱門的人工智能稀缺概念股，轉而青睞具有實際盈利、基礎設施瓶頸以及可持續現金流可見度的公司。

(拉吉尼·馬圖爾)

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