第9至11段新增投資者評論，第15段補充運動鞋價格

Sam Nussey/Chang-Ran Kim/Mariko Katsumura

路透東京6月11日 - 以黑黃配色運動鞋聞名的亞瑟士（Asics）旗下品牌鬼冢虎（7936.T），正着手進行全球擴張，以把握復古鞋款需求激增的機遇，但分析師警告稱，這一雄心壯志可能危及其可觀的利潤率。

鬼冢虎的運動鞋曾在2003年熱門電影《殺死比爾》中由女演員烏瑪·瑟曼（Uma Thurman）穿戴亮相，該品牌目前正在歐美開設旗艦店，並計劃隨着品牌獨立成為一家公司而加速擴張步伐。

市值約200億美元的亞瑟士（Asics）周三表示，將通過公司分拆，將鬼冢虎業務 (link) 轉讓給全資子公司OT集團，現任品牌負責人正田良治將執掌新公司。

鬼冢虎已從日圓貶值帶來的購物熱潮中獲益，吸引了大批遊客赴日消費。今年1月至3月季度，該品牌銷售額增長了三分之一，營業利潤率約為40%，在亞瑟士旗下各業務中位居首位。

在Smartkarma平台發表評論的分析師查德威克（Mark Chadwick）表示，此類利潤率「遠比傳統體育用品公司更接近奢侈品牌」，並警告稱該品牌的新架構可能危及其豐厚的利潤率。

他表示，這種「超高的利潤率」可能難以維持，因為成為獨立業務會產生成本，而且該業務還面臨着開設旗艦店的「資本密集型」戰略帶來的執行風險。

鬼冢虎計劃於明年2月在洛杉磯開設一家旗艦店，重返美國市場，距其關閉紐約門店已過去三年。

法蘭克福Union Investment（持有亞瑟士股票）的投資組合經理伊柳申科（Kateryna Illyushenko）表示，此次分拆對兩大品牌均屬利好，因為它們都將目光投向了由耐克主導的全球最大運動服飾市場。

「亞瑟士的宏偉目標，即下一步重大舉措，就是在美國取得成功，」伊柳申科表示。「如果他們能同時為鬼冢虎和亞瑟士實現這一目標，將使公司邁上一個新的台階。」

伊柳申科指出，Onitsuka Tiger獲得更大的獨立性後，將有助於該品牌推行更受控的分銷策略，例如開設旗艦店並僅與精選零售商合作，而亞瑟士則採用更大衆化的分銷模式。

鬼冢虎受益於復古風潮

擁有近80年曆史的鬼冢虎（Onitsuka Tiger）可追溯至1949年鬼冢喜八郎在神戶市創立的製鞋企業，但其標誌性條紋的「墨西哥」系列直到1966年才推出，此前該品牌主要生產籃球鞋等產品。

在那十年間，耐克（Nike） NKE.N 的聯合創始人菲爾·奈特與鬼冢公司的官員會面，並開始在美國進口和分銷該公司的跑鞋。

經歷一段停滯期後，亞瑟士（Asics）於2002年在歐洲重新推出鬼冢虎（Onitsuka Tiger），將其經典設計作為時尚品牌重新煥發活力。其「墨西哥66」鞋款在日本售價為16,500日圓（102.76美元），在歐洲售價為160歐元。

Onitsuka Tiger於2022年任命韓國偶像組合TWICE成員Momo為品牌大使，近年來其人氣急劇攀升，這得益於復古風運動鞋的復興，以及市場從厚底籃球鞋轉向更窄的「低幫」鞋款的趨勢。

晨星分析師蘇（Ivan Su）表示：「鬼冢虎得益於消費者偏好的轉變，從注重緩震的極致主義鞋款轉向了極簡主義鞋款。」

對厚底運動鞋主導地位的審美疲勞

亞瑟士表示目前尚無計劃讓鬼冢虎上市，但部分分析師認為，此次分拆將使亞瑟士在必要時更容易調整所有權結構。

「此舉雖不會立即釋放價值，但為市場認可Onitsuka Tiger作為一傢俱有根本不同商業模式和經濟邏輯的獨立業務奠定了基礎，」查德威克表示。

Onitsuka Tiger在全球擁有近200家門店，計劃今年在中國、意大利和韓國等國家開設更多門店。

洛杉磯時尚與零售品牌顧問麥克馬洪（Glenn McMahon）表示，日本文化在全球範圍內極具吸引力。

「該品牌受益於……消費者對另類運動鞋品牌的興趣日益增長，以及對耐克和阿迪達斯主導地位的日益厭倦 ADSGn.DE，」麥克馬洪表示。

奔向全球擴張

粉色櫻花等設計突顯了該公司的日本血統，其銷售的高端「日本製造」系列產品是在日本西部的一個小鎮手工製作的。

美國大學生樋野（Kaito Hikino）表示，鬼冢虎運動鞋「兼具復古韻味、對美國市場的新奇感以及異國情調」。

今年他隨家人回日本探親時，為女友買了一雙 Mexico 66 TGRS，並表示他在美國的大多數女性朋友都擁有一雙。

該品牌在倫敦攝政街和巴黎香榭麗舍大街等高檔地段的現有門店銷售服裝和包袋。

野村證券分析師梅田慎太郎在一份報告中表示：「我們認為需要進行一定程度的前期投資，包括在美國主要城市開設直營店以及加強廣告宣傳。」

「在網上搜索日本必做之事時，入手一雙鬼冢虎總是被列為必做事項，」剛在美國高中畢業後來日本旅遊的巴西人勒布爾（Ana Lebl）說道。

「大約一年前，我曾通過轉賣商在網上找到過它們，但價格總是高得多，」上周在東京買了一雙Mexico 66 SD運動鞋的勒布爾說道。

SMBC日興證券分析師松尾健也表示，若鬼冢虎能加快開店步伐——而非像目前這樣採取謹慎策略——其銷售增長速度可能會更快。

但耐克、阿迪達斯和彪馬 PUMG.DE 等全球巨頭，在以經典設計為基礎的鞋款競爭日益激烈的市場中，都推出了自己的極簡運動鞋系列。

不過，有分析師指出，時尚潮流瞬息萬變，鬼冢虎可能因此失去立足之地。

晨星公司的蘇表示：「我們看到許多公司都在效仿鬼冢虎對‘墨西哥66’款的運作模式，而時尚潮流是他們無法掌控的。」

「鬼冢虎品牌雖然流行了一段時間，但我們認為這種熱度可能會在未來幾年逐漸消退，從而影響利潤率。」

(1美元=160.5700日圓)

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