全球市場起伏加劇，單一資產單邊波動、股債走勢同步抬升等擾動因素接連顯現，如何篩選優質資產、借助多元配置平滑波動，成為當前資產配置的重要命題。

　　面對這一問題，銀華基金FOF投資管理部基金經理王嘉鵬給出了樸素而直接的答案：在周期的往復輪轉中，力爭尋找高性價比的資產。

　　立足於周期思維，王嘉鵬長期深耕大類資產配置與基金優選，打造出多隻產品。眼下，擬由其擔綱的銀華華瑞多元配置三個月持有期混合（FOF）（A類：027506；C類：027507）正在發行中。該產品致力於為投資者提供多元配置的解決方案，通過動態調整力求適應多變市場。

　　立足周期思維，摒棄靜態拼盤配置

　　在王嘉鵬看來，所有的資產都有其固定的周期輪動規律，沒有一種資產可以長期維持超高的收益率。基於這一判斷，他錨定全球資產，通過多元均衡配置力爭降低市場波動的影響，追求不同品類階段性投資機會。

　　此次發行的銀華華瑞多元配置三個月持有期混合（FOF）正是這一理念的落地實踐，該基金將關注中債、A股、港股、美股、黃金等資產的投資機遇，力爭兼顧組合的風險和收益。（資料參考：中國證券報《「樹不會長到天上去」，銀華基金王嘉鵬：在周期的往復輪轉中尋找確定性》，2026.3.30；基金產品資料概要）

　　當然，多元配置並非是一勞永逸的。王嘉鵬表示，FOF不應是靜態的資產拼盤，而應具備根據市場環境快速調整倉位的能力。組合需要具備應對不同市場風格的靈活性，避免因過度擬合曆史數據而導致未來出現較大回撤。

　　憑藉這套知行合一的投資框架，王嘉鵬打造出多隻產品。以其代表作銀華華豐三個月持有期混合（FOF）為例，該產品自成立以來收益率為4.44%，超越同期業績比較基準3.85%。（數據來源：基金業績源自基金定期報告，自成立以來統計區間為2025.1.22-2026.3.31。基金過往業績不預示未來表現。）

　　「三步走」構建FOF系列新產品

　　具體到操作層面，王嘉鵬將量化分析融入周期思維中，逐步確立了「三步走」的核心投資框架。

　　第一步，戰略配置定方向：確立長遠有效的業績比較基準，作為長期戰略配置參考。以此次發行的銀華華瑞多元配置三個月持有期混合（FOF）為例，該基金以「75%中債+14%滬深300+3%標普500+ 3%黃金+ 5%活期」作為業績比較基準，契合其「追求中低波動、注重風險控制，關注盈利體驗」的產品定位。（資料參考：基金產品資料概要）

　　第二步，戰術配置調節奏：藉助周期思維進行資產配置動態調整，以應對市場波動、捕捉階段性機會。秉持「沒有任何資產能長期維持超高收益」的樸素邏輯，王嘉鵬通過精準刻畫不同資產的周期所處位置，超配周期低位的高性價比資產，低配周期高位的低性價比資產，從而力求獲取更優的風險調整後收益。

　　第三步，基金優選做增強：在服從戰略和戰術配置的前提下，通過定量和定性的模型尋找優質基金。王嘉鵬認為，基金是實現戰略與戰術配置的工具，具體選擇主動型基金還是被動型ETF，需結合周期判斷來選擇更優解。而在優選主動權益基金時，他尤為關注基金經理投資框架的長期勝率。（資料參考：基金招募說明書）

　　未來大類資產性價比怎麼看？

　　立足周期配置框架，結合當前海內外宏觀與市場估值環境，王嘉鵬對各大類資產的周期位置與性價比給出了具體研判。

　　A股：目前處於結構性過熱但整體估值尚可的階段。鑑於偏股基金指數（成長風格）已處於相對高位，當前更看好滬深300指數，因其具備啞鈴型結構（紅利+AI），進可攻退可守。

　　美股：受益於AI盈利的逐步轉化，美股年初的高估狀態已改善。當前時點其相對性價比或較優，或可關注AI產業鏈及半導體板塊。

　　中債：維持中性觀點，採取中短久期策略獲取票息收益。

　　黃金與美債：整體偏謹慎。其中，黃金過去五年漲幅顯著偏離長期中樞；美債利率目前距中性利率不遠，在經濟過熱與通脹預期壓制下，或需耐心等待入場時機。

　　在機會之外，王嘉鵬提示了兩大風險：一是海外流動性的不確定性，不宜再假設聯儲局將持續寬鬆，流動性邊際收緊或將對大類資產形成壓力；二是地緣政治事件的影響，此類事件往往難以預判，因此應儘量做好事前調整，規避事件發生後的被動操作。（資料參考：券商中國《銀華基金王嘉鵬：在周期的河流裏，做一個耐心的捕手》，2026.4.1）

　　面對充滿不確定性的市場，王嘉鵬坦言，「實際的投資過程中，大部分時間是模糊的，沒有方向的。這時候，均衡配置、耐心等待，或許是最好的選擇。」

　　未來市場變數仍存，迴歸資產配置本源、恪守投資常識尤為關鍵。目前，銀華華瑞多元配置三個月持有期混合（FOF）（A 類：027506；C 類：027507）當前正在發行中，感興趣的投資者不妨關注。

　　風險提示：

　　王嘉鵬履歷：碩士研究生。曾就職於建信基金管理有限責任公司，2023年3月加入銀華基金管理股份有限公司。現任FOF投資管理部基金經理/基金經理助理。現管理基金如下：銀華華利均衡優選一年持有混合（FOF）（2024.12.16起）、銀華華豐三個月持有期混合（FOF）A/C（2025.1.22起）、銀華聚享多元配置三個月持有期混合（FOF）A/C（2025.11.17起）、銀華華遠多元配置六個月持有期混合（FOF）A/C（2026.2.10起）。銀華華利均衡優選一年持有混合（FOF）成立於2022年8月31日，2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的淨值增長率依次為-7.24%、1.57%、6.28%、-0.89% ，同期業績比較基準收益率依次為1.24%、9.61%、3.66%、13.87%。銀華華豐三個月持有期混合（FOF）A成立於2025年1月22日，自基金合同生效起至今的淨值增長率為4.44%，同期業績比較基準收益率為0.59%。銀華華豐三個月持有期混合（FOF）C成立於2025年1月22日，自基金合同生效起至今的淨值增長率為3.95%，同期業績比較基準收益率為0.59%。（以上數據來源：基金定期報告，截至2026.3.31）

　　投資有風險，投資需謹慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

　　您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。

　　根據有關法律法規，銀華基金管理股份有限公司做出如下風險揭示：

　　一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。鉅額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

　　四、特殊類型產品風險揭示：

　　1、基金合同約定了基金份額最短期持有期限，在最短持有期限內，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。具體詳見基金招募說明書中「風險揭示」章節。

　　2、本基金可投資於港股通標的股票，將面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

　　五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱「中國證監會」）許可註冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.yhfund.com.cn進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：郭栩彤