智通財經APP獲悉，國聯民生證券發布研報稱，教育行業持續政策邊際改善、行業供給出清、行業需求釋放的「三維共振」，行業投資邏輯已經從政策驅動轉向業績驅動，且行業估值相對較低，在政策的推動下，有望迎來業績、估值的「戴維斯雙擊」。同時，教育行業是AI重要的應用場景，「AI+教育」是行業投資主線，龍頭教育公司有望受益「AI+教育」的發展。維持行業「推薦」評級。

國聯民生證券主要觀點如下：

教育、科技、人才一體推進，「AI+教育」引領行業發展

教育是強國建設、民族復興之基。「十五五」時期教育規劃指導從「建設高質量教育體系」到「一體推進教育科技人才發展」、「辦好人民滿意的教育」戰略升級。隨着AI產業快速發展，「AI+教育」成為趨勢，國家啓動了「AI+」行動，出台了中小學科技教育的政策，行業龍頭積極佈局「AI+教育」，加大教育智能硬件投入和教育大模型的研發，快速搶佔「AI+教育」軟硬件市場，行業龍頭有望深度受益「AI+教育」的融合發展。

中高考迎來「黃金十年」，「公考」炙手可熱

受「二胎」政策放開和「龍寶」的到來，2011-2017年我國迎來生育小高峯。新生人口規模影響新生數量，預計我國將迎來中高考「黃金十年」，中高考市場有望持續增長。同時，素質教育在「雙減」後得到快速發展，藝體、STEAM、營地、研學等百花齊放，市場有望在2027年突破萬億規模。另外，受高校畢業生持續增長和畢業生就業偏好等因素影響，「公考炙手可熱」，報名人數屢創新高，招錄比節節攀升，「公考」迎來發展機遇。

政策改善+鼓勵生育，教育需求有望釋放

《條例》主基調是「如何發展」、「規範發展」和「健康發展」，《辦法》對現有合規學科類校外培訓機構審批權限進行了細化明確，教育政策邊際改善。同時，國家鼓勵生育，給予生育補貼，鼓勵逐步實現學前教育免費。另外，教育需求是剛性需求，在「早培」、復旦「旦旦營」等拔尖人才培養、強基計劃等帶動下，需求有望釋放。

一季度奠定良好基礎，教育公司業績未來可期

重點教育公司25年盈利修復態勢明確;26年一季度受高基數、季節性、行業競爭階段性加劇影響，營收與淨利增速呈現分化，龍頭公司依託規模與合規優勢保持經營韌性。學大教育營收與利潤穩健增長，昂立教育業績釋放明顯提速;管理培訓階段性觸底回升，行動教育25年下半年業績全面反轉，業績表現持續亮眼;「公考」格局變化顯著，「公考新龍頭」華圖山鼎25年業績高增;出國留學承壓，但優質國際教育影響較小，凱文教育收入和利潤穩步增長。教育行業景氣度延續，業績未來可期。

風險提示：行業政策變動、行業競爭加劇、招生不及預期、業績釋放緩慢等風險