來源：中國基金報
【導讀】基金經理「出海」調研熱潮湧動：從硅谷到東亞，追尋AI產業全球化版圖
中國基金報記者 方麗 陸慧婧
當國內A股市場的基金經理、研究員開始出現在拉斯維加斯CES展會的AI芯片展台、硅谷雲廠商的數據中心以及韓國半導體設備工廠時，新的行業現象正在悄然浮現。
過去「偶爾為之」的海外調研，近年來逐漸成為多家公募基金投研人士的「常規動作」：有人奔赴美國參加GTC大會；有人輾轉東南亞等國，實地考察中國供應鏈外溢的真實進展；還有人將日本、韓國的半導體設備工廠納入年度考察列表。
這股浪潮折射出基金經理對全球AI產業趨勢的密切關注與深度洞察。當出海調研從「可選項」變為「必選項」，中國資管行業也在從「本土化投研」向「全球化視野」轉型。
出海調研悄然升溫
頻次提升、版圖擴大
從光模塊到服務器，從算力芯片到應用軟件，AI產業鏈的每一個新進展都成為今年A股資金追逐的焦點。然而，這一輪產業趨勢的源頭在大洋彼岸——硅谷的算力堆疊、海外雲廠商的資本開支節奏，直接牽動着國內相關公司的訂單預期與股價表現。正是這種海內外傳導的產業邏輯，倒逼越來越多基金經理、研究員走出國門，出海調研。
多位受訪基金人士坦言，今年出海調研頻次大幅提升。一位主投科技板塊的基金經理坦言，今年上半年已安排了日本、韓國的調研行程，調研頻率為每個季度一次。另一位研究員也表示，自己今年曾赴美國，參加2026年CES大會、GTC大會，主要目的還是關注AI產業進展，一方面是調研北美雲廠商對光模塊、服務器等硬件的採購節奏，這直接關係到國內光模塊龍頭的訂單可持續性；另一方面是看看AI應用落地進展，從模型層到應用層，判斷推理需求何時接力訓練需求。
一位基金經理也表示，自己啱啱結束為期一周的海外調研，此次調研主要關注AI方向，涵蓋整個半導體產業鏈。
更為值得注意的是，今年以來，基金公司出海調研的人員結構也在發生顯著變化。過往主要由國際業務部門承擔的海外調研，如今越來越多地出現在A股基金經理的日程之中。上述基金經理坦言，過往投資A股的基金經理出海調研的次數幾乎為零，今年出海調研頻次明顯提升，「很多業績優異的A股基金經理，每年海外調研至少一次。」
在頻率提升的同時，調研目的地也呈現多元化特徵。比如有基金經理會去東南亞調研，包括馬來西亞、泰國、越南、印尼等地，主要是看中國供應鏈外溢與本地化落地進展；還有一些人會去日本，調研半導體設備與材料，以及精密製造與汽車產業鏈。
天弘基金權益投研團隊透露，今年以來曾赴歐洲、越南等地調研。據中國基金報記者了解，摩根資產管理常態化開展海外實地調研，並分享了全球投研團隊的一線調研成果；該集團也積極組織在中國舉辦的海外企業實地交流活動，將「出海調研」與「引進來」相結合。
在摩根資產管理看來，今年亞洲市場的關注度顯著上升，包括日本、韓國的調研熱度大幅提升。這背後有兩個驅動因素：一是亞洲市場憑藉深度嵌入全球人工智能供應鏈（尤其是半導體和高端製造環節），正迎來獨特的發展機遇；二是亞洲股票市場估值整體處於相對低水平，疊加區域內企業派息意願和公司治理水平持續提升，使得亞洲市場的「性價比」更加突出。
走進「一線」
不一樣的體驗和思考
線上資料和第三方數據是「骨架」，實地調研提供的是「血肉和神經末梢」。這番投研人士的點評道出海外調研的價值：海外實地調研能夠打破圈層壁壘，獲取國內難以觸達的核心產業信息。
「實地走訪能獲取底層的核心原理、一線發展狀態，感知市場熱度，這些信息線上分享往往無法傳達。原因在於，海外方面很多內容涉及國家安全問題，線上無法分享本質性的東西。」一位投研人士直言。
他進一步表示，儘管目前很多券商也在進行出海調研，會及時給基金公司反饋調研信息，但賣方無法用投資邏輯展示給基金經理，也無法複述專家的核心底層原理。因此，基金經理必須親自調研，才能形成前瞻性的判斷。
天弘基金權益投研團隊也表示，通過面對面深度交流，能夠更好地了解當地機構對本土產業、本土市場的觀點和看法，有助於更全面地把握各類投資者行為對板塊行情的影響，進而更好地把握市場機會。
另一位投研人員也證實，線上資料難免信息滯後或相對片面，實地走訪的核心價值在於打破「信息不對稱」與「數據滯後性」，獲取非標準化、隱性且具有前瞻性的一手信息。
他還分享一個實例：他曾走訪某東南亞中資工廠，報表顯示產能利用率85%，但現場看到的是兩班倒滿產、倉庫周轉極快——兩個月後季報出來，產能利用率修正到了95%以上。這充分說明實地調研提供了提前調倉的時間窗口，而這個時間窗口，正是創造超額收益的重要來源。
更為重要的是，海外實地調研能接觸更多的「關鍵人物」和行業動態。上述科技領域基金經理分享，在海外調研期間，經常能遇到國內互聯網大廠內部高級管理層人員，而這類人士在國內幾乎不可能約到。因此，出海調研不僅有助於研判海外產業發展趨勢，對了解國內大廠的戰略動向和資本開支態度也有直接幫助。
此外，實地調研能夠幫助投研團隊理性甄別中外產業差異，摒棄市場刻板偏見。「我們調研發現，海外市場可能並沒有聽起來那麼好，但也沒有悲觀者說的那麼差。實地調研的價值，恰恰在於幫你分辨哪些差異是暫時的、可被中國企業的效率優勢抹平的，哪些差異是結構性的、需要你用完全不同的框架去定價的。」
行業邁入全球化新階段
出海調研從「可選」變「必備」
在業內看來，基金經理出海調研常態化，並非行業跟風熱潮，而是順應全球產業變革、基金投研升級的一個必然結果。
「AI是一個由海外主導的巨大產業趨勢。出海調研常態化將推動國內資管行業更加國際化，拓寬基金經理的全球視野。單純用A股思維是炒不好A股的，因為當前AI產業趨勢由海外驅動，如果不理解海外的產業動態，就很難做好A股投資。」上述科技領域基金經理表示。
更有業內人士表示，基金經理出海調研常態化，不僅是資管行業應對全球化資產配置需求的戰術調整，也是中國資管行業從「本土化運作」向「全球化投研」轉型發展的重要趨勢。全球範圍內居民分散配置需求剛性提升，常態化出海調研有望提升決策質量、拓寬全球投資視野、挖掘更多海外投資機會，進一步豐富投資組合，降低對單一市場的依賴，增強抗風險能力。另一方面，積極參與海外調研，也有利於基金公司等資管機構深入「走出去」，積極參加海外市場競爭，提升全球範圍內的競爭力。
滬上一位基金經理認為，基金經理出海調研常態化的背後，實際上是國內投資者全球資產配置需求日趨常態化。這會加速行業分化、重塑能力標準、改變投資者體驗——而最終能在這一輪進化中勝出的，不是調研次數最多的，而是能把實地感知最有效地轉化為組合超額收益的那一批。
值得注意的是，業內也強調出海調研需秉持理性務實態度，杜絕形式化跟風。出海調研並非適用於所有產品與投研團隊，需結合自身資金規模、產品定位、投研能力精準佈局。僅當產品運作、投資策略需要全球視野支撐時，出海調研才從「可選項」變為「必選項」，盲目跟風走訪、無目標調研，反而難以形成有效的投研產出。
校對：王玥
責任編輯：王珂