6月16日，理想汽車發布公告，宣佈重磅股權激勵計劃，總價值超23億港元。

這不是白給的，高管們得幫公司完成從1200億到1萬億市值的跨越。

投資者看了，連忙稱讚「小股東最大的利好，希望他們拿到100%激勵」「最低解鎖條件是市值2000億，相比當前股價接近翻倍」。

把市值幹到一萬億，才能全部「解凍」

根據公告，理想啓動了兩套激勵計劃。

第一套是給首席財務官李鐵、總裁馬東輝、技術官謝炎，授出3500萬份購股權。按授出日56.85港元/股的股價計算，價值達19.9億港元。

要想拿到手，要完成5個目標——公司市值分別漲到2000億、4000億、6000億、8000億和1萬億港元。每跨過一個門檻，權利「解凍」20%。

截至6月16日，理想的港股市值為1191億港元。這意味着，他們要把市值做到現在的1.7倍、3.4倍、5倍、6.7倍、8.4倍。

第二套覆蓋的範圍更廣，面向馬東輝和99名員工，授出555.72萬份。按授出日股價算，這部分價值約3.16億港元。這不要求拼市值，拼的是工作時間和年底考覈。

兩項激勵加起來，理想汽車共授出的股權價值約23.06億港元。

股價接近歷史新低，一季度虧掉23億

實現萬億市值，目前對理想來說或是「難如登天」。其在5月15日發布理想L9 Livis後，股價一路走跌，接近歷史最低價，近一個月已跌超25%。

今年以來，它已多次回購。截至目前，理想年內回購了14次，合計回購2044.7萬股，累計金額約12億港元。

5月，理想還交出了一份讓市場驚掉下巴的一季報，再次打擊了投資者信心。

2026年第一季度，理想汽車交付量為95142輛，按年增長2.5%；收入230億元，按年下降11.4%。利潤觸目驚心，淨虧損約23億元。

對比2025年同期的6.47億元淨利，其由盈轉虧的變化堪稱「自由落體」。

毛利率也崩塌了，綜合毛利率從去年同期的20.5%驟降至7.9%，車輛毛利率更是從19.8%斷崖式跌至6.1%。

李鐵解釋稱，這是受理想i6相關交付舉措、原材料價格波動及車型換代周期的影響。

護城河難守，具身智能尚有想象力

過去幾年，理想汽車是新勢力中最先實現盈利的標杆，憑藉增程技術和大六座SUV精準切入市場空白，一度風光無兩。

但其護城河並不牢固。理想第一個精準定義家庭移動客廳，冰箱、彩電、大沙發、三排真空間、無里程焦慮。可這些已被全面模仿，「三件套」成行業標配，零跑甚至被稱作"半價理想"。

其所在的增程賽道降溫明顯，隨着800V高壓純電架構的普及，增程車的價值被削弱。

2025年，國內增程車市場增速從2024年的78.7%驟降至6%。今年5月更慘，增程車單月銷量跌幅逼近25%，創下近五年最大單月跌幅。同時新車扎堆入市，年內預計54款全新及改款增程新車湧入。

競爭愈演愈烈，疊加給新款L系列車型讓路，理想停產舊款車型，銷量下滑明顯。其5月交付3.3萬輛，按年下滑18%，而零跑卻賣超8萬。其雖然跨足純電領域，但只有i6支撐銷量。

一季度，理想售價24.98萬元的純電SUV i6成為銷量主力，佔一半以上的銷量。因其價格遠低於此前理想L9等主力車型，同時高毛利的增程L系列和純電MPV MEGA銷量減少，共同拉低了盈利水平。

今年1-5月，理想汽車銷量16.26萬輛，僅完成今年約48萬銷量目標的33%。

對此，有業內人士認為，理想汽車新的增長引擎，要看L系列換代、具身智能的表現。

值得關注的是，全新理想L9 Livis已在5月上市，售價約50萬元，兩周訂單破萬，另有新一代L8月底發布。換代完成後，理想有望止住銷量下滑趨勢，修復平均售價。

不過，車賣得再好，恐怕也很難支撐萬億市值。國內賣電動車最牛的比亞迪，去年銷量460萬輛，市值才7600多億港元。

要想實現目標，或需市場將理想汽車重新定價為科技公司，而非汽車公司。其佈局的具身智能，能帶來想象空間。

李想已明確提出，「自動駕駛是具身智能的上半場，通用人形機器人是下半場。」這意味着，理想不再將自身侷限為新能源車企。

其加大研發投入，預計今年支出達到約120億元，其中AI相關投入佔比約50%，同步佈局具身智能上半場的自動駕駛與下半場的通用人形機器人。

但目前市場上做具身智能最強的公司，如宇樹科技、智元機器人，估值不到千億。理想汽車要想靠這創造萬億傳奇，遙遙無期。

結語

在這樣一個「內憂外患」的時刻，理想汽車推出市值掛鉤的股權激勵，要用利益捆綁來提振信心。但它現在連2000億元的第一檔都遙不可及，這份激勵更像是給投資者畫的一張餅。

要想完成目標，理想汽車還有很長的路要走。大家覺得理想汽車能實現嗎？