金吾財訊 | 平安證券發布研報指，首次覆蓋新鴻基地產(00016)，給予「推薦」評級。

研報認為，公司作為中國香港最大地產發展商之一，採用物業發展及物業租賃雙輪驅動模式。2025財年收入797.2億港元，歸母淨利潤192.8億港元。隨着2025年二季度香港樓市止跌回升，公司加大推盤和拿地力度，2026年1月西沙SIERRA SEA項目推售認購創新高，合約銷售額超90億港元。2025年末總土儲1.2億平方呎，其中香港土儲5730萬平方呎，住宅土儲規模領先主流港房。

物業租賃方面，2025財年總租金收入244.6億港元，年末香港租賃物業平均出租率92%，商場租戶銷售額按年上升，甲級寫字樓租賃呈改善跡象。後續西九龍IGC、西九文化區藝術廣場大樓、上海ITC三期等大型物業將陸續完工，有望推動租賃收入增長。

公司財務穩健，2025年末淨負債率13.5%，低負債率為加槓桿補貨提供空間，最新股息按年提升，重視股東回饋。預計2026至2028財年EPS分別為7.50、7.93、8.79港元，當前股價對應PE分別為15.9、15.1、13.6倍。

風險提示包括：香港樓市復甦不及預期、商業復甦不及預期、項目推盤及結轉進度、物業租賃開業進程、派息政策調整等。