6月以來，A股市場波動加劇——科技股高位震盪與全球流動性博弈複雜交織。

而曾被市場戲稱為「老登股」的傳統藍籌與高紅利資產，正憑藉極其堅韌的估值性價比與行業景氣度底部復甦，拉開重估的序幕。

天量起舞，上證重回4000點

在外圍市場波動加劇和流動性預期變化影響下，6月的A股市場體現出明顯的避險交易特徵，資金向低估值、高股息板塊集中。 

據Wind數據顯示，從6月以來A股主要指數的升跌幅情況來看，紅利資產明顯跑贏科技板塊。

紅利指數＞ 上證指數＞ 科創50 ＞創業板指

6月12日，在經歷了一波科技牛市的高位動盪後，A股三大指數集體高開，上證指數一路震盪走強，最終收復4000點。

尤為令人矚目的是全天成交額。

據Wind數據顯示，當日兩市天量成交約3.24萬億元，較前一交易日大幅放量達6600億元。

這是本周內成交額首次衝破3萬億元大關。

如此龐大的資金承接力，表明此輪上漲並非簡單的場內博弈，而是增量資金在加速入場。

WindClaw分析認為，A股能夠放出3.24萬億的天量，核心驅動力在於資金開始向估值更具性價比的「傳統核心資產」與具有極高防禦屬性的「紅利高股息」板塊遷徙。

據Wind數據顯示，6月12日上證50指數漲幅達1.58%，而中證1000指數漲幅僅為0.53%，大盤藍籌明顯跑贏中小盤。

上證50 ＞ 滬深300 ＞ 中證500 ＞ 中證1000

從貶義到褒義：「老登股」的春天與碳基重估

不僅如此，在本輪行情中，一個此前帶有戲謔甚至貶義色彩的詞彙——「老登股」，似乎正在被重新定義。

據Wind數據顯示，6月以來銀行板塊漲幅居首，累計上漲5.08%；煤炭板塊緊隨其後，累計漲幅為2.53%。此外，非銀金融、化工、電信服務板塊為本月為數不多錄得上漲的板塊。

可以看到，大金融與周期板塊均走出顯著修復行情。

從資金流向來看，6月12日，有色金屬獲得主力資金淨流入85.1億元居首，電氣設備緊隨其後，獲主力資金淨流入43.04億元。此外，非銀金融、公用事業、建材等均獲主力大手筆買入。

相比之下，此前擁擠度極高、估值存在短期透支嫌疑半導體板塊則成為主要拋售方向，主力資金淨流出23.67億元。

可以看到，資金正在由「硅基/AI科技」向「碳基/傳統核心資產」乾坤大挪移。

WindClaw分析當前傳統核心資產，主要有兩大優勢：

1、估值低位

2、景氣度復甦

左手科技右手HALO，科技牛市去僞存真

不過，WindClaw提醒，「老登股」的崛起並不意味着科技牛市的終結，而是牛市走向成熟期後的「去僞存真」與「兩手抓」策略。

中信建投證券策略分析師夏凡捷、何盛發布研報指出，當前基本面、估值與交易結構尚未達到中期大級別切換的標準，而短期再平衡的需求客觀存在。在短期調整過後，資金大概率仍將重回景氣主線。

大同證券研究中心分析師景劍文也指出，科技依然是全球博弈的核心戰場，無論是國產替代還是AI基建，國內科技產業仍處於快速追趕期，政策支持力度不減。

但在這一階段，科技板塊內部會發生殘酷的分化。

唯有那些「營收盈利增速今年不會見頂、市值未透支其產業地位、中報有望超預期」的優質中國AI產業鏈公司，才能傳統高股息硬資產一樣，成為市場行穩致遠的中流砥柱。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍建議，投資者可相對均衡配置，採用「左手科技、右手HALO資產」策略，並適當控制倉位以應對短期波動。

所謂HALO資產，即AI時代的基礎設施與高紅利硬資產。

通過左手配置彈性巨大的硬科技，右手配置穩健防守的「老登股」及AI基建，能夠實現「進可攻、退可守」的均衡狀態。

均衡配置，雙輪驅動

6月12日的3.24萬億天量，不僅吹響了上證指數攻克4000點的衝鋒號，更確立了「科技」與「紅利資產/老登股」雙輪驅動的市場新格局。

展望後市，儘管短期內聯儲局議息會議等外部不確定性仍如靴子懸空，全市場大概率將在震盪中積蓄動能。

但若拉長時間軸至中期視角，傳統核心資產的估值修復與AI優質龍頭企業的業績兌現，必將形成強大的向上合力，共同推升中國資本市場的資產階梯。

「老登股」的春天，才啱啱開始？