聯儲局貨幣政策轉向鷹派，徹底扭轉了今年外匯市場最熱門的交易邏輯，美元隨之走強，令各大新興市場貨幣與主要大宗商品出口國貨幣的多頭押注全面反轉。
近幾周，市場開始計入美國加息預期，美元資產吸引力上升，阿根廷比索、挪威克朗等貨幣遭遇重挫。
政策轉向的標誌性事件是，凱文・沃什周三就任聯儲局主席後首次議息會議，便推翻了聯儲局長期傾向降息的政策基調。目前期貨市場交易員普遍預計，聯儲局將在10月加息25個點子。
安斯普林全球投資多資產組合經理魯沙布・阿敏表示：「市場對美國利率轉向鷹派的預期正在重塑外匯格局。」他補充稱，此前依靠高預期利率產生利差收益的各類貨幣，如今都受到衝擊。
過去一個月，巴西雷亞爾、澳元、韓元兌美元跌幅均超2%；馬來西亞林吉特、加元等多種貨幣同步走弱，其中挪威克朗貶值幅度超過4%。
經通脹調整後的美國國債實際收益率走高，會對短期逐利資金形成更強競爭，削弱黃金、股票等各類資產的吸引力。
百達資管多資產投資聯席主管沙尼爾・拉姆吉表示：「美國經濟增長表現相當亮眼，美債實際收益率也持續堅挺。這多少出乎市場意料——相比幾個月前市場的普遍判斷，美國經濟展現出極強韌性。」
截至5月末，受益於中東衝突推升大宗商品價格，且當時市場普遍預期聯儲局降息、美國經濟走弱，澳元、巴西雷亞爾、挪威克朗年內兌美元漲幅一度接近10%。
但如今美國利率期貨市場定價顯示，市場預期聯儲局在今年年底前將加息一至兩次，每次25個點子。
中東戰事初期美元匯率大幅震盪，而隨着衝突持續、美國通脹率突破4%，美元在過去一個月持續走強。
多國貨幣貶值，尤其打擊了依靠美元孖展的利差交易：投資者以相對低廉的美元成本借貸，買入高收益率國家資產，巴西便是典型，其當前基準利率高達14.25%。
三菱日聯金融高級外匯經濟學家李・哈德曼稱：「美國利率上行疊加美元走強，導致多款熱門利差交易出現反向平倉。」
全球股市格局調整也從不同層面施壓新興市場貨幣。韓國股市此前行情火熱、波動加劇，大量投資者對三星、SK海力士等漲幅驚人的芯片企業獲利了結，機構投資者觸及持倉集中度風險上限，韓元隨之遭到拋售。
與之相對，受伊朗戰事重創的能源進口國貨幣本月反而走強，包括印度盧比、印尼盾、菲律賓比索。相關國家央行紛紛加息；印度則放寬銀行境外孖展渠道，以此吸引外資流入。
儘管近期新興市場貨幣普遍遭遇拋售，但基金經理指出，相比2022至2023年聯儲局上一輪加息周期引發多國危機時，當前新興市場外匯儲備更充足、財政管控相對剋制、貨幣政策可信度顯著提升。
拉姆吉表示：「長期來看，新興市場資產負債表優於發達經濟體（尤其是美國）的邏輯依然成立。長期維度，多數新興市場建立起的成熟央行政策框架仍將持續發揮作用。」
摩根大通本幣新興市場債券指數年內仍上漲2%。2024年以來聯儲局降息、去年美元走弱，共同推動新興市場債券與貨幣持續走強；同時不少新興市場維持較高利率水平，持續吸引外資。
英傑華投資新興市場債券基金經理庫爾特・諾爾森表示：「本次原油衝擊是首次沒有引發新興市場貨幣全線拋售的重大油價危機，各國可信的貨幣政策起到了關鍵託底作用。如今新興市場不存在統一、普適的交易邏輯。」
責任編輯：江學思