金吾財訊 | 中信建投證券研究指，5月汽車產銷全口徑數據披露，呈現內需承壓、出口強勁特徵，板塊行情自4月底開始的大幅回調築底，當前內需悲觀預期或已price-in。此外，當前配置機器人及智駕板塊底部alpha標的具備高性價比，近期板塊回調並無基本面明顯利空，主因資金面「高低切」等流動性因素變化，中期產業趨勢的進一步強化更值得重視。中東地區即將達成停火協議，市場風偏改善下板塊有望迎來向上行情。乘用車：根據乘聯會統計，5月國內乘用車零售151.0萬輛，按年-22.1%，其中燃油及新能源分別-39%、-7.0%；乘用車出口78.4萬輛，按年+75.1%，其中新能源乘用車出口42.4萬輛，按年+113%；乘用車批發銷量221.2萬輛，按年-4.6%，其中新能源乘用車批發銷量135.2萬輛，按年+10.6%。該機構維持前期觀點，短期內需承壓下原材料價格上漲成盈利核心壓制，結構性α看好乘用車出口超預期+高端新能源車加速起量，估值空間看好物理AI重構成長新範式。物理AI：1）今年機器人主線將圍繞 「T鏈量產節奏 & 國內主機廠資本化」 展開。Optimus量產臨近，T鏈已有供應商收到量產產能指引，弗裏蒙特汽車產線正式轉向機器人就是量產前的實質性動作，Optimus V3發布&7-8月投產有望如期而至。發酵了4-5年的機器人產業預計正面臨拐點。該機構建議關注特斯拉鏈高勝率、技術迭代升級方向、具備預期差的低估值；宇樹等其他具備放量能力的國產鏈。2）智駕板塊自去年底回調幅度更深，部分標的甚至創了歷史新低，市場風偏下行及缺少新催化是主因。未來行情核心觸發點或在特斯拉FSD（監督版）入華、全球訂閱率持續提升、Robotaxi進一步規模部署等，智駕向高而行的中長期趨勢依舊清晰，當期具備底部配置性價比。