金吾財訊 | 國元證券發布研報指，國家統計局6月16日發布2026年5月份能源生產情況顯示，原煤產量按年下降1.7%，電力生產增速加快。研報認為，煤炭供需偏緊格局強化，煤價中樞上行邏輯未變；電力生產結構分化，水電與太陽能發電高增，火電調峯屬性強化。 

原煤生產方面，5月規上工業原煤產量4.0億噸，按年下降1.7%，降幅較4月擴大0.7個百分點；1-5月累計按年下降0.3%，反映安全監管從嚴及落後產能退出政策效果持續顯現。截至6月12日，秦港Q5500動力煤現貨平倉價報863元/噸，年內累計上漲約27%，年度長協價697元/噸，現貨較長協溢價接近24%。迎峯度夏前電廠補庫需求集中釋放，短期供需偏緊有望延續。焦煤方面，安監趨嚴帶動產地優質資源供應偏緊，6月15日京唐港主焦煤庫提價升至2160元/噸，周按月大漲90元/噸。 

電力生產方面，5月規上工業發電量7843億千瓦時，按年增長4.2%，增速較4月加快1.6個百分點。結構上，水電按年增長13.0%，太陽能發電增長12.1%，核電和風電均由負轉正，分別增長5.0%和0.5%。火電增速放緩至2.1%，在水電及新能源出力增加背景下調峯屬性強化，但仍為用電增量主要貢獻來源。原油及天然氣方面，5月原油產量按年增長0.5%，但原油加工量按年大幅下降9.1%，降幅擴大，主因成品油終端消費疲弱。天然氣產量按年下降2.2%，1-5月累計仍增長1.7%，單月波動受管網檢修及儲氣庫注氣節奏影響。

投資建議方面，煤炭板塊建議關注中國神華(01088)、兗礦能源(01171)、中煤能源(01898)和首鋼資源(00639)；發電板塊建議關注華能國際(00902)、華潤電力(00836)。風電發電量雖轉正但恢復力度偏弱，新能源發電行業整體仍處基本面估值底部區域。