金吾財訊 | 財通證券發布研報指，首次覆蓋中國重汽(03808)，給予「買入」評級。研報核心觀點為：公司登頂全球重卡銷量第一，亞非拉出口潛力巨大，歐洲新能源市場前景初現。 

關鍵數據方面，2025年公司實現營收1095億元，按年增長15%，其中中國大陸營收652億元按年增長15%，海外營收443億元按年增長16%；歸母淨利潤70億元，按年增長21%，歸母淨利率6.4%按年略有提升，主要系管理費用率下降。公司於2025年實現重卡銷量29.2萬輛，位居全球第一，出口重卡15.3萬台，連續21年保持國內重卡出口首位。2026年為股權激勵收官之年，考覈目標要求營收不低於1255億元、銷售利潤率不低於8.5%，對應利潤總額不低於106.7億元，以2025年實際利潤總額88.2億元計算，2026年利潤總額至少按年增長21%方可完成目標。 

業務層面，研報指出公司聚焦非洲、東南亞等優勢市場，同時攻堅歐洲等高壁壘准入市場。非洲和東南亞的採礦業擴張短期可帶動重卡銷量彈性，基建和物流需求長期拉動增長。歐洲重卡市場規模超30萬輛，新能源滲透率達2.1%，本土車企產品價格較高，中國新能源重卡具備性價比優勢。公司已在奧地利佈局本土產能，首台整車於2026年3月3日完成組裝下線，產品覆蓋柴油與純電動重卡，目標市場為歐洲、中東及非洲。此外，公司計劃到2030年出口重卡25萬台，並通過品牌、產品、服務、後市場、營銷五大舉措推進國際化。 

研報提示風險包括：海外需求不及預期、貿易摩擦、匯兌風險。