近兩年，PCB上游誕生了鼎泰高科、生益科技、宏和科技等一衆大牛股，明顯強於中游。

昨日，PCB鑽針龍頭鼎泰高科通過了港交所聆訊，即將登陸港股。

格隆匯獲悉，廣東鼎泰高科技術股份有限公司（簡稱「鼎泰高科」）於2026年6月23日通過了港交所聆訊，由中信證券、滙豐擔任保薦人。

鼎泰高科於2022年11月在創業板上市，股票代碼：301377；截至6月24日收盤，公司股價620元/股，市值2550億元，去年年初至今已升逾30倍。

01

控股股東不久前減持了27億元，總部位於東莞

鼎泰高科的前身東莞市鋒道精密刀具有限公司成立於2013年8月，2020年9月改制為股份公司，總部位於廣東省東莞市。

截至2026年6月21日，通過一致行動協議，王馨女士、王俊鋒先生、王雪峯先生、林俠先生、太鼎控股、浙江太鼎及泰州睿和構成一組控股股東，控制公司已發行股本總額約79.89%。

創始人王馨女士今年53歲，主要負責公司的戰略規劃及整體營運管理。她於2019年6月於中國獲得北京大學工商管理碩士學位。

值得注意的是，招股書顯示，2026年6月5日，控股股東之一的浙江太鼎通過詢價轉讓的方式減持了1028.5萬股，佔已發行股本總額約2.50%，詢價轉讓價為270.55元/股，此次交易金額27.83億元。

鼎泰高科是一家精密製造解決方案綜合供應商，為全球PCB製造價值鏈的關鍵工序環節提供工具、材料及智能設備，涉及環節主要包括包括鑽孔、銑削╱成型及其他相關精密製造工藝。

公司的主要產品包括：1、精密刀具，組合涵蓋鑽針、銑刀、PCB特殊刀具及數控刀具；2、研磨拋光材料；3、功能性膜材料；4、智能數控裝備。

公司部分產品舉例，來源：招股書

技術方面，公司的精密刀具已實現量產，鑽針量產直徑範圍約為0.02毫米至8.00毫米，全面覆蓋PCB鑽針要求。公司也已完成高長徑比50倍的高端鑽針技術儲備。

根據沙利文的資料，以2025年銷售收入排名計，鼎泰高科已覆蓋全球PCB百強企業中的70家以上，全球PCB前十名中有九家為公司的合作伙伴。

PCB刀具是印製電路板加工製造過程中使用的專用切削工具，主要用於鑽孔、輪廓加工、表面處理等關鍵工序。

按主要功能劃分，PCB刀具可分為鑽針、銑刀及特種刀具。

鑽針：用於PCB鑽孔，實現層間電氣連接，是鑽孔工藝核心。按塗層分塗層鑽（覆膜）和白刀（無塗層）。

銑刀：用於PCB表面銑削、切割和成型，常見有鑽石型、斷屑型、連續刃型、雙刃型等。

特種刀具：滿足特殊加工需求，包括雙刃鑼刀（厚銅/鋁基板）、斜邊刀（金手指）、倒角刀（內槽/螺絲孔）、雕刻刀（盲槽/精細雕刻）、V槽刀（V形開槽）等。

產業鏈佈局的關鍵指標及公司產品的應用領域，來源：招股書

鼎泰高科已在廣東東莞、河南南陽建立製造中心，涵蓋一體化工具、材料及智能裝備的特定產品線。此外，公司的泰國生產基地已開始量產。

2025年，鼎泰高科收購了MPKKemmer的業務，以加速進軍德國及更廣泛的歐洲市場。

截至2026年3月底，公司的鑽針月產能已超過1.3億支，排名全球第一。

02

收入有所增長，近三年投資活動累計所用現金淨額約12.8億元

近兩年，受下游行業需求的驅動，鼎泰高科的業績整體有所增長。

2023年、2024年及2025年（報告期），公司收入分別為12.95億元、15.53億元和20.84億元；淨利潤分別為2.20億元、2.27億元和4.32億元。

關鍵財務數據，來源：招股書

公司的收入主要集中在中國市場，報告期內公司超過90%的收入來自中國。

精密刀具是公司的主要收入來源，報告期內分別貢獻了總收入的80.5%、76.8%及83.5%，其中鑽針貢獻了精密刀具收入的大部分。

據招股書，鑽針的銷量從2023年7.03億支增至2024年8.11億支，再增至2025年11.32億支，2025年增幅較大，主因AI服務器及計算基礎設施發展帶動高層數PCB需求。

公司鑽針的銷售均價基本穩定，報告期內分別為1.19元、1.16元和1.22元，2025年小幅上漲5.1%，系高端應用場景產品佔比提升所致。

按產品類型劃分的收入金額以及佔總收入的百分比，來源：招股書

報告期內，鼎泰高科的毛利率分別為35.1%、34.7%、40.5%，其中精密刀具的毛利率近兩年有所提高。

根據截至2026年3月31日止三個月的未經審核管理賬目，公司的收入為7.56億元，毛利率約為49.7%。

據招股書，鎢粉和鈷是PCB鑽針的核心原材料，二者價格波動對生產成本和盈利能力影響顯著。

2021至2025年，中國鎢價穩步上漲，鎢粉從238元/千克漲至491元/千克，主因是政府對鎢礦開採實施總量控制，收緊上游供應。

鈷價則先漲後跌再回升：2021至2022年受電動車需求拉動溫和上漲，2022至2024年因新增產能釋放而回落，2024至2025年因剛果（金）出口限制再度回升。

毛利率情況，來源：招股書

截至2025年年底，鼎泰高科的研發團隊超過491人。各報告期，公司的研發開支分別為0.98億元、1.10億元和1.36億元，佔當期總收入約6.5%至7.5%。

各報告期末，公司貿易應收款項及應收票據分別為7.20億元、8.40億元和12.21億元，貿易應收款項周轉天數分別為148天、150天及144天。

近三年，鼎泰高科投資活動累計所用現金淨額約12.8億元。

2023至2025年，公司累計宣派股息4.51億元。截至2025年年底，公司賬上現金及現金等價物約2.71億元。

現金流量表，來源：招股書

03

鼎泰高科在全球PCB鑽針市場的佔有率為29.2%

精密刀具行業是機械製造的基礎支撐性行業，其產品用於切削、鑽孔、銑削等加工過程。

按加工工序劃分，精密刀具可分為孔加工刀具、銑刀、車刀、成型刀具等。按照下游領域來看，精密刀具可用於PCB及精密配件製造、汽車製造、通用機械、航空航天、工程機械等領域。

其中，在PCB及精密配件製造領域主要產品包括PCB刀具和數控刀具等。PCB刀具專用於PCB的鑽孔、銑削、切割等精密加工，而數控刀具指配合數控機床進行自動化、高精度切削的刀具。

PCB刀具產業鏈上游環節是產業鏈的基礎，主要提供高性能原材料和專用設備。

中游負責將上游材料轉化為高精度刀具，產品以鑽針和銑刀為主。

下游PCB製造是需求核心，終端覆蓋服務器、通信、消費電子、汽車電子等領域。

PCB刀具市場產業鏈，來源：招股書

PCB鑽針行業的市場規模與整體PCB市場密切相關。全球PCB鑽針市場規模從2021年的41億元增至2025年的60億元，年複合增長率10.0%。2023至2025年，平均單價分別為1.49元、1.50元、1.55元。

PCB鑽針市場的預測年複合增長率高於整體PCB市場，受AI、自動駕駛等前沿技術驅動，PCB向高多層、高性能方向發展，高端鑽針需求提升。

預計到2030年，全球PCB鑽針市場規模達100億元，年複合增長率9.6%，高於整體PCB市場。

增長主因在於新興應用要求更厚更硬的材料及更小孔徑，加劇鑽針磨損、提高更換頻率，同時帶動高縱橫比鑽針及鍍膜鑽針等高價產品需求，實現量價雙升。

按區域來看，中國佔全球PCB鑽針市場最大份額，2025年佔到了63.0%。

全球PCB鑽針市場規模（按銷售收入劃分），來源：招股書

按應用來看，應用於多層印製電路板的PCB鑽針是最大的組成部分，2025年佔總體市場的57.0%。

值得注意的是，鑽針產品需求高度依賴下游電子終端市場，包括AI服務器、數據中心、通訊網絡、智能汽車、半導體、智能機器人等。

這些終端市場具有周期性，傳統上下半年需求較強，淡季則需求回落。AI等新興技術雖推動高端PCB需求增長，但終端市場表現存不確定性，若需求下滑，公司將受不利影響。

此外，公司客戶基礎雖廣，但集中度較高，2025年前五大客戶佔總銷售額約30.8%。若主要客戶或其終端市場出現波動，可能導致訂單減少、價格承壓及庫存積壓，進而影響盈利能力。

從競爭格局來看，全球PCB鑽針刀具行業集中度高，2025年前五大廠商佔約75.7%市場份額。鼎泰高科以11.3億支的銷量居全球首位，市佔率29.2%，較2024年的26.8%有所提高。

行業內主要競爭對手包括深圳市金洲精工科技股份有限公司（深圳，國有控股）、UnionToolCo.（日本）、尖點科技（Topoint）（中國台灣）、創國精密（中國台灣，全球分銷）等等。