半導體設備國產化強勢爆發，今年5月以來，北方華創、拓荊科技、精測電子等本土半導體設備廠商密集斬獲大額集中採購訂單，多數訂單排期延伸至2027年。

與此同時，長江存儲、長鑫存儲、中芯國際等國內晶圓廠持續加碼產能擴張，且明確優先採購國產設備，國內設備企業將迎來發展黃金期。

近期，一家做半導體設備流體控制系列產品的公司科創板IPO迎來重大進展。

格隆匯獲悉，6月22日，江蘇高凱精密流體技術股份有限公司（簡稱「高凱技術」）科創板IPO過會，上市委會議現場主要問詢了公司經營業績是否具有成長性、募投項目用地是否存在較大不確定性這兩個問題，保薦人為國泰海通證券。

高凱技術主要從事精密流體控制領域中關鍵控制部件及相關設備的研發、生產與銷售，通過向半導體、消費電子、新能源等領域的客戶銷售產品實現收入，客戶包括立訊精密、比亞迪、寧德時代。

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大學教授創業衝擊上市，募資用於半導體設備零部件研發及產業化

高凱技術來自江蘇常州，其發展起來背後是大學教授劉建芳創業的故事。

劉建芳出生於1975年，他曾擔任過長春市匯鋒汽車齒輪有限責任公司主任工程師、技術科長。2002年他進入吉林大學攻讀博士學位，從事機械設計及理論的研究。

他還曾赴日留學，師從日本山形大學機械機構領域專家渡邊克己先生、振動分析與控制領域專家鈴木勝義先生，進行壓電驅動與控制領域的研究。劉建芳還擔任過吉林大學講師、副教授、教授。

2013年劉建芳、銘賽智信、白俊傑和志邦科技共同出資設立高凱有限（公司前身），劉建芳擔任執行董事兼總經理；高凱有限在2019年整體變更設立股份有限公司，劉建芳任董事長、總經理。

早在2021年，高凱技術就曾在東吳證券的保薦下衝擊科創板IPO，後來撤回了上市申請，如今更換保薦人再次衝擊上市，併成功過會。

本次發行前，劉建芳合計控制高凱技術39.99%的股份，為控股股東及實際控制人。此外，常州高泰、正道智遠、英華鑫業、匯川技術均為公司股東。

值得注意的是，高凱技術在2024年、2025年均進行了現金派息，派息金額分別為2115.94萬元、2832.61萬元。

本次科創板IPO，高凱技術擬募集資金12.5億元，用於高端半導體設備零部件研發及產業化項目、研發中心建設項目。

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給立訊精密、富士康供貨，應收賬款上升

在設立之初，高凱技術的業務集中於點膠封裝領域，後來逐步向新能源精密塗膠、半導體設備流體控制領域拓展，多款產品打破了國際廠商在精密流體控制領域對國內市場的長期壟斷局面。

公司的流量控制系列產品主要分為氣體流量控制系列、液體流量控制系列和真空系統部件，應用領域包括刻蝕、薄膜沉積、清洗等半導體前道工藝設備，以及光伏鍍膜、光纖通訊等。

精密塗膠系列主要產品為動力電池塗膠機、光伏邊框塗膠機、白車身塗膠機等塗膠整機設備及相關配件模塊，分別應用於動力電池膠接工藝、光伏邊框塗膠工藝和白車身塗膠工藝。

點膠封裝系列產品廣泛應用於聲學、光學、柔性線路板和耳機、手機、平板、筆記本電腦整機組裝等消費電子領域，以及半導體、汽車電子、新能源等領域。

近年來，公司流量控制系列產品的營收佔比有所上升。其中，2025年高凱技術來自流量控制系列、點膠封裝系列、精密塗膠系列的營收佔比分別為26.31%、46.48%、25.25%。

公司主營業務收入的構成情況，圖片來源於招股書

高凱技術採購的主要原材料包括機加件、電氣件、功能及控制模塊、電子元器件等。

2023年、2024年、2025年（簡稱「報告期」），公司部分原材料的最終製造商為德國、日本等境外企業，存在一定的原材料供應受限風險，如果因國際經濟、政治形勢等因素導致原材料供應受限，可能會影響公司的產品生產。

公司點膠封裝系列產品的重要客戶包括立訊精密、瑞聲科技、富士康、東山精密等，精密塗膠系列產品的重要客戶包括寧德時代、比亞迪、晶科能源等。報告期內，高凱技術前五大客戶合計銷售金額的佔比分別為44.99%、49.2%和52.76%。

值得注意的是，隨着經營規模的擴大，高凱技術的應收賬款規模進一步增加。2023年末至2025年末，公司的應收賬款餘額從1.05億元增加至1.91億元，應收賬款金額較大，面臨回收風險。同時，其存貨規模較大且呈逐年增長的趨勢，存在跌價損失風險。

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受益於下游半導體、消費電子等需求上升，業績大幅增長

受益於下游半導體、消費電子和新能源等智能製造領域客戶需求上升，近年來，高凱技術的收入增長很快。

具體來看，2023年、2024年、2025年，高凱技術的營業收入分別約2.26億元、4.23億元、5.11億元，對應的淨利潤分別約0.26億元、1億元、1.31億元。

2026年1-3月，公司實現營業收入約1.73億元，較上年同期增長50.5%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤5365.82萬元，較上年同期增長105%。

儘管營收增長很快，但與行業內領先企業相比，高凱技術的經營規模較小。以Nordson、VERMES、Graco、Horiba、MKS、Brooks等為代表的國外競爭對手憑藉品牌、技術和資本優勢，目前仍佔據較高市場份額。

高凱技術專注於精密流體控制市場，精密流體控制是指對流體的高分辨率、高精度的控制性輸出，可形成對各種化學品、氣體、去離子水、漿料等的流量、壓力、溫度等參數的精密控制，確保工藝穩定性和產品質量。

精密流體控制部件及相關設備已成為半導體、光伏、鋰電池、消費電子等高端製造行業不可或缺的重要基礎環節。

據QY Research數據，2024年中國精密流體控制部件及設備市場規模達324.44億元，預計到2030年將增長至530.32億元，年均複合增長率為8.53%。

圖片來源於招股書

長期以來，國內半導體級質量流量控制市場被Horiba、MKS、Brooks等國際廠商壟斷。Horiba的2024年財報顯示，其在全球MFC市場佔有率達60%。

在國際廠商壟斷市場和美國實施出口管制的背景下，高凱技術2021年推出首款國產自主研發的半導體級壓電式MFC（質量流量控制器），推動了該核心部件的自主可控進程。

未來，隨着國內半導體行業的發展及資本開支逐步上行，以及半導體設備國產化需求提速，國內質量流量控制器市場也將迎來重大發展機遇。

由於高凱技術的產品實現了進口替代，成本相比國外品牌具有競爭優勢，其綜合毛利率整體處於較高水平。

報告期內，高凱技術的綜合毛利率分別為51.14%、54.34%、58.54%，高於同行業可比公司均值，與Nordson、Graco的毛利率較為接近，與其他同行業可比公司的綜合毛利率存在差異，主要是營收規模、產品構成、下游客戶等存在差異導致。

公司毛利率與同行業可比公司綜合毛利率對比，圖片來源於招股書

高凱技術的下游客戶及終端產品具有迭代速度快、技術要求高的特點，隨着市場競爭日趨激烈，公司需要持續開展壓電驅動和精密流體控制技術的研發投入及產業化，以滿足客戶需求。2025年底，公司擁有員工661人，其中超過31%為研發人員。

報告期內，公司的研發費用分別為4350.67萬元、5405.23萬元、8139.09萬元，佔營業收入的比例分別為19.28%、12.77%、15.94%。

整體而言，在下游半導體、消費電子等行業需求擴大的背景下，近年來高凱技術的業績增長很快，且2025年毛利率超58%，高於富創精密、先鋒精科等同行，但也存在覈心原材料部分依賴境外採購、應收賬款與存貨規模上升等經營隱憂。

未來，高凱技術能否持續迭代核心技術、提升產品質量與品牌影響力，進一步縮小與國際龍頭的差距，格隆匯將持續關注。