金吾財訊 | AI基礎設施巨頭Cerebras Systems(CBRS)盤前大跌13.99%，最新報195.00美元，盤前成交額18.54億美元。消息面上，該公司新近披露了2026財年第一季度(截至3月31日)財務業績。儘管該公司宣稱斬獲來自OpenAI的超級大單，但因未來的利潤率指引未達預期，市場情緒迅速轉向。具體而言，盈利方面，公司一季度核心毛利率表現優異，達到47%。然而，公司整體仍處於擴張虧損期，GAAP淨虧損為1,400萬美元，非GAAP核心淨虧損為250萬美元，每股淨虧損(基本及攤薄後)0.22美元，股東權益總額虧損達1.95億美元。營收方面，GAAP總營收達到1.934億美元，按月增長13%，按年增長達94%。非GAAP核心營收達1.913億美元，按年增長92%。其中，雲與服務業務按年暴增167%至7,980萬美元。業務拓展方面，Cerebras宣佈與人工智能領頭羊OpenAI達成了一項總額超過200億美元的多年期鉅額合作協議。根據協議，OpenAI將在未來幾年內部署高達750兆瓦(MW)的Cerebras超高速推理計算資源。同時，Cerebras還宣佈與亞馬遜雲服務(AWS)建立多年戰略合作伙伴關係。雙方將聯合推出一種「分佈式推理策略」，由AWS的Trainium 3芯片負責執行預填充(Prefill)，而Cerebras的CS-3芯片則負責極速解碼(Decode)，從而在全球範圍內為初創企業和企業級客戶提供超低延遲的AI推理服務。而得益於二季度完成的64億美元IPO、10億美元H輪孖展、來自OpenAI的10億美元營運資金貸款以及4月簽署的8.5億美元循環貸款，公司目前手握超33億美元現金儲備。然而，雖然營收增速翻倍且手握硅谷頂級大單，但Cerebras隨財報一同公布的第二季度及全年利潤率指引，卻引發了華爾街對AI硬件賽道高增長能否帶來高回報的擔憂。公司預計第二季度核心毛利率將從一季度的47%大幅下滑至36%–38%，2026全年的核心毛利率指引僅為38%–41%。分析人士指出，儘管Cerebras將2026全年核心營收指引上調至8.55億至8.65億美元(中位數按年增長69%)，但毛利率的短期承壓意味着隨着數據中心資產收購與商業化規模的擴大，硬件折舊與運營成本正在蠶食早期紅利。這種「賺了營收輸了利潤」的預期，成為導致其股價在發布財報後遭遇重挫的主因。