智通財經APP獲悉，隨着美國與伊朗近期達成階段性停火安排，霍爾木茲海峽的航運活動開始逐步恢復。聯合國國際海事組織(IMO)已啓動大規模船舶疏散計劃，協助滯留在波斯灣內的數百艘商船和油輪有序通過海峽。不過，業內人士普遍認為，霍爾木茲海峽雖已「重新開放」，但距離恢復正常運營仍有較長距離，全球航運業短期內仍將承受高額保險成本、運力錯配以及供應鏈調整等壓力。

據國際海事組織披露，目前已有部分貨輪、散貨船和油輪在協調機制下通過霍爾木茲海峽，約1.1萬名海員的撤離工作同步展開。然而，當前日均通航量僅約25艘船舶，遠低於衝突前每日超過120艘船舶的正常水平，仍有約500至600艘船舶等待通過。

市場數據顯示，儘管航道恢復開放，但航運風險溢價依然高企。部分超大型油輪運價一度飆升至每日47萬美元左右，遠高於衝突前水平;同時，戰爭險保費仍維持高位，不少船東仍對重返霍爾木茲海峽保持謹慎態度。

業內分析指出，霍爾木茲海峽危機對航運業的影響主要體現在三個方面：

首先，航運成本顯著上升。衝突期間，戰爭風險保險費率大幅上漲。有保險市場數據顯示，相關保費較危機前最高上漲數千倍，部分船舶單次通行保險成本達到船舶價值的4%左右。即使在停火框架下，保險機構仍未完全下調風險評級。

其次，全球運力配置出現短期失衡。由於大量油輪、液化天然氣運輸船及散貨船長期滯留波斯灣，部分航線出現船舶短缺，而中東地區則形成運力積壓。隨着船舶陸續恢復運營，全球航運市場未來數月或將面臨運價大幅波動。

第三，供應鏈安全優先級提升。此次危機暴露出全球貿易對關鍵海上通道的依賴。越來越多貨主和能源企業開始評估替代運輸方案，包括增加戰略庫存、推動管道運輸建設以及優化貨源佈局，以降低對霍爾木茲海峽單一通道的依賴。

總體來看，霍爾木茲海峽最緊張階段或已過去，但航運業的「後危機時代」才啱啱開始。高保險成本、嚴格安全審查以及供應鏈重構，將成為未來一段時間全球航運市場的重要主題。

二級市場表現來看，強周期行業中，高頻運價與股價呈現明顯正相關關係。26年以來，航運股受美伊等地緣衝突影響，各子板塊均有結構性行情，油輪行業景氣改善最為明顯。集運方面，基於貿易保護主義趨勢及美伊衝突導致的能源價格高企，26年4月起出現階段性搶運，運價短期集中上漲，接近24年高點。油運方面，美伊衝突導致霍爾木茲海峽封鎖，油輪運價先衝高後回落，整體中樞抬升，一年期租價格創新高。幹散貨方面，3月起景氣抬升，巴拿馬運河擁堵催化運價上漲。

展望未來，集運方面，26年需關注關稅政策變化與地區衝突影響。

26年上半年歐美主幹航線噸海里運輸需求因搶運出現修復，新興市場集運需求增速仍然較好。26-27年集運運量需求預計為2.3%/3.0%;紅海繞行持續疊加中東航道受阻，26年平均航距增加;假設27年年中紅海復航，預計26-27年噸海里增速為3.4%/-1.2%。供給方面，26-27年運力增速分別為3.9%/7.5%。運價展望，26年為供給交付小年，搶運需求集中爆發或階段性推高運價;27年供給相對充裕，運價或呈階梯式回落。

油運方面，能源供應鏈重塑，油輪供需格局向好。

26年3月受霍爾木茲海峽封鎖影響，油品運量大幅下滑;但伴隨美伊衝突緩和、海峽通行改善，預計26年油品海運量-4.9%，噸海里需求增速收窄至-3.1%(貿易線路調整，拉長航距)。27年如補庫需求持續，噸海里需求增速有望修復至+6.9%。供給方面，26-27年運力增速分別為5.0%/5.7%，其中VLCC增速分別為4.2%/6.0%;但受制裁船舶及老舊船舶退出等因素影響，實際有效運力供給仍然緊張(26/27年25歲以上老船佔比9.6%/12.6%)。運價展望，26年下半年海峽通行改善後中東貨盤有望集中釋放，Q3運價或大幅提升;27年運價有望維持高位。

幹散貨方面，中長期關注鐵礦石、糧食貿易周轉量提升。

展望26-27年，鐵礦石(西芒杜出貨加速)、煤炭運輸需求改善及中美糧食貿易續約有望支撐幹散貨整體景氣度。26-27年幹散貨運量增速預計為1.3%/1.4%，噸海里需求增速分別為2.1%/1.7%。供給方面，26/27年運力增速分別為3.5%/3.8%，其中Capesize運力增長相對有限。運價展望，若美伊衝突緩和，Q3景氣度或有邊際回落，但厄爾尼諾現象可能導致煤炭加速去庫以及巴拿馬運河干旱，Q4運價有望再度反彈。中長期來看，幹散運價中樞有望穩健抬升。

招商證券指出，26年下半年，關注美伊衝突緩和後油輪運價上漲、集運行業Q3盈利好轉、Q4厄爾尼諾現象對幹散行業的影響。2026年下半年關注兩條主線：1)美伊衝突緩和後海峽通行量改善及運價上漲趨勢;2)集運艙位緊張、運價堅挺。

相關概念股：

中遠海控(01919)：摩根大通研報指，中遠海控首季業績穩健，淨利潤60億元，大致符合該行預期。管理層在業績會上對行業前景持正面態度，認為市場過於關注供應增長，卻忽視了全球約8%至9%運力受干擾而被吸收，導致有效供應遠較表面緊張。該行認為公司表現反映旺季前行業的正面勢頭，而且公司亦專注提升股東回報，維持「增持」評級，H股/A股目標價分別為21港元和22元。

太平洋航運(02343)：中金研報稱，維持太平洋航運2026年淨利潤1.76億美元不變，首次引入2027年淨利潤1.8億美元，當前股價對應11.9倍2026年市盈率和11.5倍2027年市盈率。維持跑贏行業評級，考慮到行業風險偏好提升，上調目標價41.67%至3.4港元/股，對應12.9倍2026年市盈率和12.5倍2027年市盈率。

東方海外國際(00316)：摩根士丹利研報稱，上調東方海外國際目標價12.4%，從89港元上調至100港元，對該公司維持「減持」評級，主要考慮未來12-24個月供應過量。然而，如果現貨市場在未來1-2個月內隨着美國補貨需求激增而表現強勁，大摩認為短期內有上行風險。