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數據大日：GDP、PCE、耐用品訂單、初請失業金人數

周四數據浪潮席捲而來，請準備好您的衝浪板。

其中最引人注目的數據當屬美國商務部對第一季度GDP的第三次（也是最終）預估大幅上修 (link) USGDPF=ECI。2026年頭三個月，美國經濟按季年化率增長2.1%，遠高於此前公布的1.6%，較第四季度疲軟的0.5%增長率實現了強勁反彈。

分析師此前預計該數據將維持在1.6%。

從細節來看，美國商務部公布的第一季度GDP數據顯示，國際貿易對經濟增長的淨拖累程度小於此前預期，僅使整體增速下降0.4個百分點。雖然私人投資為總增速貢獻了1.4個百分點，但住宅和非住宅建築的建設分別拖累了0.3和0.1個百分點。

政府支出為總增長貢獻了0.7個百分點，主要來自聯邦層面。

不利的一面是，佔美國經濟總量約70%的消費者支出被大幅下調，從1.4%修正至0.5%。事實上，消費者支出對GDP總量的貢獻僅為微不足道的0.4%。

「面對能源價格衝擊，消費者支出的韌性似乎有所減弱，」潘神宏觀經濟公司（Pantheon Macroeconomics）首席美國經濟學家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）寫道。「第一季度GDP增速的上修，幾乎完全源於貿易淨拖累幅度的下調。」

美國商務部還發布了5月份的個人消費支出（PCE）報告 (link) USPCE=ECI。

首先看PCE價格指數——這是聯儲局首選的通脹衡量指標——總體價格和核心價格（剔除食品及能源項目後）按月分別上漲0.4%和0.3%。這兩項數據均與上月持平。

按年來看，整體通脹率升至4.1%，核心通脹率上升至3.4%。

儘管這些數據基本符合預期，但作為5月份第四個也是最後一個主要通脹指標，它們證實了年度通脹率仍在持續攀升，這進一步強化了沃什及其團隊（Warsh & Co）將在年底前加息的理由。

當然，除非通脹已被證實已見頂。

「我們預計，隨着霍爾木茲海峽重新開放以及油價回落，通脹將開始回落，這可能會緩解聯儲局面臨的部分壓力，」Northlight Asset Management首席投資官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）表示。「但如果要實現這一預期，下個月的數據必須低於當前水平。」

報告的其他數據顯示，個人收入增長了0.7%，遠超分析師預期的0.4%，也較4月份持平的讀數實現了強勁反彈。

個人消費增長0.7%，略高於經濟學家的預期，且強於上月的0.4%增幅。加油支出佔當月增幅的13.5%。

服務類消費佔當月消費者支出增長的60.4%。

由於支出增速與收入增速持平，儲蓄率——即可支配收入中未被消費的部分——維持在較低的3.0%水平。

「油價上漲導致家庭實際收入承壓，這意味着消費者不得不動用儲蓄或變賣資產來維持消費，這從個人儲蓄率從2025年的4.6%降至近幾個月的3%這一現象中可見一斑，」牛津經濟研究院首席美國經濟學家邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）表示。

美國耐用品新訂單 USGDN=ECI 上月如預期下降4.5%，較4月份8.5%的增幅有所回落。

一如既往，飛機訂單是造成這一下滑的主要因素。

深入分析美國商務部報告 (link) （該報告涵蓋從華夫餅機到攻擊型無人機等各類產品）的細節可發現，商用飛機訂單暴跌51.8%拖累了整體數據；若剔除交通相關產品，新訂單本應增長1.3%。

機動車及零部件增長1.1%，而計算機相關產品增長1.6%。

但核心資本品 (link)的新訂單——該數據不包括飛機和國防類商品，被視為美國企業資本支出計劃的風向標——猛增1.6%，遠超0.6%的預期。

「(核心資本品) 顯示經濟正在一定程度上加速，」斯巴達資本（Spartan Capital）首席市場經濟學家彼得·卡迪略（Peter Cardillo）對路透表示。「資本支出強勁，企業並未收縮投資，這對經濟來說是個好兆頭。」

轉而關注勞動力市場，上周有21.5萬名美國工人登記失業 USJOB=ECI (link)，這一數字較前一周減少5.3%，且比市場普遍預期低1萬人。

剔除每周波動因素後，由4周移動均線反映的基本趨勢呈橫盤整理態勢，並略帶上行傾向。

滯後一周公布的持續申領失業救濟人數 USJOBN=ECI 增長了1.2%，達到182.1萬人，比分析師預期高出2.1萬人。

加之就業信心低迷及失業持續時間延長，持續申領人數居高不下與初次申領人數偏低共同勾勒出一幅「低招聘、低裁員」的勞動力市場圖景。

(斯蒂芬·卡爾普（Stephen Culp）)

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