智通財經APP獲悉，在上周美股經歷了因市場對人工智能(AI)支出前景反覆搖擺而引發的過山車式行情後，隨着「非農就業周」來臨，投資者本周還將迎來一系列重磅事件。

由於美國獨立日假期，本周為「短交易周」——美股市場周五休市。本周最重要的事件將是周四公布的美國6月非農就業報告。不過，在此之前，職位空缺數據(JOLTS)、ADP私營部門就業數據以及裁員計劃等一系列就業指標，也將持續提供關於經濟狀況的線索。消費者信心調查，以及標普全球和美國供應管理協會(ISM)發布的經濟活動數據同樣值得關注。企業財報方面相對清淡，但仍有一份重量級財報值得關注——耐克(NKE.US)將於周二公布業績。

此外，聯儲局主席沃什周三將首次參加歐洲央行舉辦的全球央行年會，與歐洲央行、英國央行、加拿大央行三位行長同台交流，並發表其任內的第二次講話。沃什在上任後的第一次講話已經引發了市場轟動。在本周的講話中，沃什大概率會繼續強調「數據決定政策」以及通脹，並可能再次解釋為什麼取消前瞻指引。

值得注意的是，美國最高法院最快將在周一裁決聯儲局理事庫克能不能繼續留任。去年，美國總統特朗普宣佈解僱聯儲局理事庫克，理由是她在房貸申請中存在問題。但外界幾乎都明白，真正原因不是房貸，而是特朗普希望換上自己的人。如果最高法院支持特朗普，未來總統就可能任意更換自己不喜歡的聯儲局官員，聯儲局獨立性將會受到巨大沖擊，市場可能因此暴跌。

中東局勢反覆

當地時間6月28日，一位美國高級官員透露，美伊雙方已同意停止相互攻擊，並計劃於6月30日在卡塔爾首都舉行會晤，以解決關於霍爾木茲海峽的爭端。另一位美國官員表示，美伊雙方將「暫時」停止敵對行動，在技術性會談繼續進行的同時，霍爾木茲海峽「船只可以自由通行」。美國官員和另外的知情人士均證實了美伊計劃於30日舉行會晤。但截至目前，美伊雙方以及當前美伊談判的調解方巴基斯坦和卡塔爾均未作出正式說明。

據悉，美東時間6月27日，美軍以伊朗攻擊霍爾木茲海峽附近海域商船為由，再次對伊朗境內多個目標實施打擊。伊朗伊斯蘭革命衛隊當地時間6月28日稱，已對近日美國「侵略」行徑作出「果斷回應」，今後將更強硬地對待「違規」船隻，並威脅對美軍基地發起「地獄」式打擊。

美國和伊朗圍繞霍爾木茲海峽通航問題再起軍事摩擦。媒體和分析人士認為，美伊此輪軍事交鋒的背後，依然是雙方圍繞霍爾木茲海峽通航問題的博弈。伊朗意在強化對霍爾木茲海峽的控制權。海峽開放後，國際海事組織推薦了兩條疏散航道，即伊朗一側的霍爾木茲海峽北部航道和阿曼一側的南部航道。

但有報道稱，伊朗方面強調船舶通航必須使用經伊朗批准的霍爾木茲海峽北部航道，並警告船隻不要在該航道之外航行。根據美軍中央司令部的聲明，懸掛新加坡國旗的貨輪遇襲時正沿阿曼海岸航行。專家認為，伊朗試圖通過強制船隻在靠近伊朗一側的航道航行，強化自身對海峽航線、通行許可等的控制，鞏固在美伊後續談判中的籌碼。

美國則試圖通過有限軍事打擊來獲得海峽博弈的主動權，並建立軍事威懾。有分析認為，美方此前多次宣稱霍爾木茲海峽將完全開放，若在貨輪遇襲後不作回應，將導致美國在與伊朗的海峽通航博弈中陷入被動，並進一步削弱其在地區安全事務中的威信。

在美伊原定於本月底繼續展開技術性談判之際，雙方突發軍事交鋒令外界擔憂中東局勢或再度升溫。不過，分析人士認為，雙方軍事行動規模有限，暫無引發大規模衝突的風險。

與此同時，有分析指出，此次互襲再次暴露出美伊諒解備忘錄的模糊性與脆弱性。美伊諒解備忘錄措辭含糊，其中規定伊朗「盡最大努力作出安排」確保商船安全通行，卻未明確具體的執行方式，雙方對霍爾木茲海峽通航產生不同理解，最終導致此次軍事交鋒。

分析人士指出，美伊達成的諒解備忘錄更多是一個原則性文件，雙方就具體條款的執行並未形成共識。此次交鋒將進一步削弱美伊本就薄弱的互信，加深彼此對對方履約意願的懷疑，給後續技術性談判增添不確定性。

一系列就業數據公布在即!市場等待美國經濟重要「體檢」

儘管實際數據顯示如今找工作越來越困難，再加上AI浪潮促使許多企業重新評估用工需求、暫停招聘，勞動力市場情緒可能並不樂觀。雖然最後這一點究竟是真實情況還是市場感知仍存在爭議，但到目前為止，對於真正最重要的裁判——聯儲局而言，勞動力市場整體表現依然令人滿意。

隨着聯儲局關注重點逐漸轉向其雙重使命中的另一目標——控制通脹，其此前對勞動力市場的擔憂已基本消退。不過，本周四公布的6月就業報告、以及其他勞動力市場數據，將為判斷美國經濟究竟有多「熱」提供關鍵背景。如果勞動力市場重新升溫，則意味着通脹風險上升，也將進一步鞏固聯儲局偏鷹派的立場，並降低降息傾向。根據調查，目前市場預計美國6月新增就業人數為12.3萬人，失業率預計維持在4.3%。

與此同時，油價正在下跌。上周五，全球基準布倫特原油價格跌破每桶70美元。汽油價格雖然仍遵循「上漲像火箭、下跌像羽毛」的規律緩慢回落，但根據美國汽車協會(AAA)的數據，全美汽油平均價格已降至每加侖3.90美元。

當然，這整體而言有利於通脹回落——而這正是凱文·沃什以及聯儲局當前最關心的問題之一，但與此同時，這也可能帶來新的麻煩。阿波羅全球管理公司首席經濟學家託斯滕·斯洛克上周指出，市場很容易將油價下跌解讀為「通脹下降」，從而進一步刺激需求，而當前美國經濟本就已經相當火熱。斯洛克寫道：「當前市場的敘事已經轉變為，霍爾木茲海峽重新開放將進一步推高經濟熱度，並迫使聯儲局很快加息。」

AI交易遭市場拷問

上周，存儲芯片股經歷了劇烈震盪。美光科技(MU.US)公布了亮眼財報並展示未來數年已鎖定大量需求，雖然這對於AI基礎設施投資邏輯而言是一個積極信號，但有關OpenAI推遲首次公開募股(IPO)的消息，卻令投資者產生新的擔憂，他們開始追問一個顯而易見的問題：為什麼?甚至進一步問：到底出了什麼問題?

與此同時，AI需求或許正首次開始證明數據中心基礎設施鉅額投資的合理性。此前，投資者一直擔心超大規模雲計算企業的自由現金流幾乎全部被AI資本開支「吞噬」，而如果AI銷售收入終於開始迎頭趕上，則將清楚地證明這些豪賭正在獲得回報。

在AI發展的早期階段，市場討論幾乎全部圍繞供給展開——包括投資規模、芯片銷售以及算力建設。而下一階段真正重要的問題，將是衡量AI需求，即究竟有多少人在真正使用AI。

然而，由於大量AI企業仍然屬於未上市公司，而OpenAI也可能繼續維持非上市狀態，因此能夠反映真實需求的數據依然十分有限。在等待這些數據的過程中，美光科技上周那份亮眼財報所揭示的一點已經非常清楚：AI供應鏈的成本，正在變得極其龐大。

這種成本壓力也迫使蘋果、微軟等頭部企業漲價應對。6月25日，蘋果宣佈上調Mac、iPad及家居設備價格，以應對AI數據中心擴張引發的內存芯片及存儲器空前短缺所帶來的成本壓力。蘋果發言人表示，「AI數據中心的快速擴張造成內存和存儲器需求的超常規激增」，公司「從未見過零部件價格漲得如此之快、如此之多」，並表示此前已盡力為消費者吸收成本上漲壓力，「但現在已到了不得不開始提價的時刻」。

在蘋果宣佈漲價的幾小時後，微軟也發布公告稱，由於關鍵零部件成本持續上漲，消費者未來購買Xbox遊戲主機時將不得不支付更高的價格。微軟指出，推動本輪漲價的主要原因是存儲和內存成本大幅攀升，「遊戲主機存儲和內存價格已經升逾2.5倍，我們預計到2027年秋季還會再翻一番」。

自2025年下半年以來，全球存儲芯片行業迎來了一場罕見的普漲行情，尤其是用於智能手機的LPDDR等DRAM(主要用來做電腦內存，包括DDR以及手機內存LPDDR)供應陷入持續緊張。市場研究機構Counterpoint指出，2026年第二季度LPDDR4/5價格預計較2025年第四季度增長約兩倍。

蘋果、微軟的漲價動作，意味着上游成本上漲已經超出了頭部企業自身的消化能力，AI成本開始從數據中心流向消費者。市場因此發問，如果消費者不願意為AI成本買單，上游利潤還能撐多久?蘋果、微軟的漲價釋放出這樣一種信號，表明行業定價能力的增強可能以犧牲未來需求為代價，這促使市場對AI相關半導體股票進行全面重新定價。

盛寶市場首席投資策略師Charu Chanana表示：「存儲芯片行情仍然具有持續動力，但利好因素已經變得更加具有選擇性，而利空因素卻覆蓋了更廣泛的市場。」「風險在於，今天更強勁的存儲芯片景氣周期，可能會拖累明天整個AI產業鏈的行情，而市場已經開始對此進行定價。」