金吾財訊 | Strategy(MSTR)盤初震盪調整，報84.70美元，漲2.92%。

消息面上，Strategy Inc.(MSTR)全面調整比特幣持倉配套孖展模式，優化公司資本運作機制，新增加密貨幣出售、證券回購等操作權限，提升整體流動性彈性，以此應對原有單邊囤幣結構面臨的市場壓力。公司公布具體操作方案，允許最高出售價值12.5億美元的比特幣充實現金儲備，同時設立兩項規模均為10億美元的普通股、優先股回購計劃。此外，公司將收緊普通股發行節奏，在股價貼近自身比特幣持倉估值時審慎增發股份。本輪策略調整源於公司原有運營模式失效。長期以來，Strategy依靠增發證券募資持續增持比特幣，形成閉環增長體系，但伴隨比特幣價格大幅下行，公司普通股、優先股同步深度回調，原有孖展優勢徹底消退，市場對其單邊囤幣模式的可持續性產生廣泛質疑。為此，公司摒棄單一募資購幣邏輯，轉為靈活調節資產結構，在孖展環境惡化時，通過變現比特幣、回購折價證券、維持現金儲備等方式穩定經營基本面。公司同步確立現金儲備底線政策，保障資金可覆蓋12個月優先股股息及利息支出，當前公司儲備資金達25.5億美元，並將STRC優先股股息上調至12%。數據顯示，公司估值指標mNAV已跌破平價，孖展優勢完全消失，年內股價跌幅接近80%。早在6月初，Strategy完成2022年以來首次比特幣出售，減持32枚比特幣，雖相對於其510億美元比特幣持倉規模影響有限，但徹底打破長期只囤不賣的市場共識，加劇加密市場波動。同時，公司2025年發行的永久優先股價格跌至75美元下方，跌破100美元票面成本線，傳統無虧損增持模式難以為繼。作為比特幣核心機構買方，Strategy策略轉型，也令市場重新評估加密貨幣機構需求的持續性。