來源：重陽投資
「最令人煩心、最令人頭疼的事莫過於看到朋友發大財。」——金德爾伯格
「禍莫大於不知足，咎莫大於欲得。故知足之足，常足矣。」——《道德經》第46章
牛市焦躁症與慾望幾何學
作者/舒泰峯
重陽投資合夥人、財經作家
著有《財富是認知的變現》、《財富善戰者說》等
熊市固然讓人鬱悶，牛市卻可能讓人焦躁，因為牛市中總有人比你賺的更多。尤其是結構性牛市中，踩中風口的天天享受上漲的愉悅，「春風得意馬蹄疾」，不在風口的不僅分享不到愉悅的氛圍，還可能因為熱門賽道的資金抽血效應，而遭受淨值陰跌的苦惱。今年2月底美伊戰爭以來的行情就是這種極致行情的典型代表，除了「光」以外，其餘板塊皆黯然失色。「站在光裏的」與「不站在光裏的」的投資人業績表現冰火兩重天。
股市是人性的放大器，在一場結構性牛市中，這種放大效應更是淋漓盡致。如果說熊市更多的是考驗投資者單一維度的耐心，這種極致的結構性牛市則不僅考驗耐心，還考驗你的貪婪、嫉妒等本能慾望。如果看不透、管不好這份慾望，不僅容易陷入無盡的焦躁，甚至還可能讓你的投資動作變形，最終落得個兩頭不討好的尷尬局面。
然而，勘破慾望談何容易，畢竟它們是內置於人類基因深處的原生設定，王陽明說「破山中賊易，破心中賊難」。碰巧最近讀到勒內·基拉爾的「慾望幾何理論」，覺得對破心中賊很有啓發，所以用這篇專欄文章來做個介紹和討論。
（一）
勒內·基拉爾（René Girard，1923—2015）是法國當代極具開創性的哲學家、文學批評家、人類學家，被譽為「慾望的先知」、「人文領域的達爾文」。
基拉爾主張跳出單一學科的桎梏，他以莎士比亞、普魯斯特、司湯達等文學大師的作品為切口，挖掘人類慾望的規律。在基拉爾之前，學界對慾望的解讀普遍是直線模型：主體→客體，即人因自身需求、本能、喜好產生慾望。但基拉爾發現，這種理論完全無法解釋生活中大量的矛盾現象：人們常常不知道自己想要什麼，只會瘋狂追逐別人追捧的事物；原本沒有價值的東西，一旦成為他人的慾望目標，就會瞬間變得極具吸引力。
他由此提出了「慾望幾何學」理論，其基本要點是：
第一，慾望不是「直線」，而是「三角形」。基拉爾指出，慾望實際上是一個複雜的「三角形」結構，由三個頂點組成：
主體：產生慾望的人。
客體：被渴望的東西或人。
媒介（榜樣/介體）：主體模仿的對象。
我們之所以渴望某個東西，往往不是因為它本身有多大價值，而是因為「別人也想要」或者「別人擁有它」。這個「別人」就是媒介，我們的慾望是通過模仿媒介而產生。
第二，慾望是「抄」來的。基拉爾認為，除了最基本的生理需求（如餓了要喫飯）之外，人類絕大多數的慾望都不是發自內心的原創，而是通過模仿他人得來的。比如，戀愛中的情侶覺得必須互相送某種禮物、喫某種大餐，或者你想買某個名牌包，這些行為模式往往是因為你看到了社交媒體上的「別人」或身邊的朋友都是這麼做而已。
在經典文學作品中，堂吉訶德就是一個典型的模仿者。他因為沉迷騎士小說，從而產生了成為遊俠騎士的慾望，這是一種對楷模的模仿。福樓拜筆下的愛瑪·包法利夫人，其悲劇在於她不斷模仿浪漫小說中的愛情楷模，從而產生了對奢華生活和浪漫愛情的無盡慾望。
第三，兩種不同的模仿。根據「我們」與「媒介（模仿對象）」的距離，基拉爾將慾望分為兩種情況：
外部媒介：媒介與你距離遙遠（如歷史偉人、神話英雄、大明星）。因為差距太大，你們不會在現實中爭奪同一個東西，所以這種模仿通常是崇拜式的，不會引發衝突。
內部媒介：媒介與你處於同一層面（如身邊的同事、同學、朋友）。因為距離極近，你們渴望的資源（如升職機會、同一個戀人）是有限的，這就必然導致競爭、嫉妒甚至仇恨。我們在職場或生活中感到的「內卷」和無意義的攀比，往往就是陷入了內部媒介的陷阱。
「慾望就像萬有引力一樣，不會單獨存在於任何事物或個體內部，它誕生於人們能相互影響的空間中。」基拉爾寫道。換句話說，我們所有的慾望，本質上都是他人慾望的投影。
（二）
美國經濟學家、經濟史學家查爾斯·P·金德爾伯格（Charles P． Kindleberger）在其探討金融泡沫與危機的經典著作《瘋狂、驚恐和崩潰》中寫過一句十分扎心的話：「最令人煩心、最令人頭疼的事莫過於看到朋友發大財。」
金德爾伯格說這句話的時候基拉爾還沒有發明出「慾望幾何學」，他是從歷史上無數次金融泡沫中得出的直觀感受。從最早的鬱金香泡沫，到後來的南海泡沫、運河泡沫、鐵路泡沫、互聯網泡沫……泡沫催生着新科技和新生活滾滾向前，同時也一次次催生着財富造神又毀滅的故事。
每一輪泡沫，導火索往往是新科技和新發明，它激發了人們對於未來星辰大海的想象，但是讓泡沫最終燃起熊熊大火的則是人心底裏的慾望。前不久筆者在一個會議上親耳聽到一位投資人說：「賺不到一百倍就對不起這個時代」，這波AI牛市中確實有一些人賺得盆滿鉢滿。這種發生在你身邊的十倍、百倍造富神話正是基拉爾所說的慾望媒介，它撩撥起人性中的貪婪和嫉妒，從而讓人們一次次地衝進新科技新賽道的風口，最終將泡沫推向極致。
從這個機制來說，泡沫的產生和破滅是註定無法避免的。泡沫論的支持者會說，正是泡沫促進了新科技的發展壯大，推動了社會的發展與進步。的確，如果每個人都極致理性，確實不會有人為高度不確定的未來埋單，所以不應簡單地將泡沫定義為貶義詞，某種意義上它可能正是進化的代名詞。關於這一點，看看生物界會更為清楚。塞倫蓋蒂大草原上每次角馬的遷徙，當它們浩浩蕩蕩奪路狂奔想要過河時，總是引發劇烈的踩踏，一批角馬會成為犧牲品，而倖存者則踏着同類的屍體前行。
有種叫周期蟬的昆蟲，幼蟲在孵化後就會直接潛入土中，靠吸食植物和樹木根部的汁液在地下蟄伏17年。期滿之後，數十億（有些人說甚至是數萬億）成蟲紛紛於五月的第二周破土而出並迅速開始瘋狂交配。在樹上產完卵後，所有成蟲都會在六月底之前死亡。大約六周後，新孵化出的幼蟲將再度從樹上返回地下，繼續開啓下一個17年的生命輪迴。周期蟬的這種進化策略被稱為「捕食者飽和效應」，它在過去的歲月中一直非常成功，因為沒有任何捕食者能在短短几周內喫掉如此多的獵物。
「捕食者飽和效應」就是泡沫效應，所以在泡沫中前進可能正是進化的基本規律或者說進化的悖論。這個悖論清晰地展現出進化是有代價的。問題在於，沒有誰希望成為被踩踏的角馬和被喫掉的周期蟬，而是都想成為順利渡河的那一個。投資行為客觀上有利於技術、經濟和社會的進步，但是我想所有投資者也都希望通過投資實現財富的長期保值和增值，而不是成為進化的炮灰。
想做到兩者的平衡需要高度的技巧與智慧，好在它已經被投資前輩們所提煉並凝結為經典。本傑明·格雷厄姆是1929年史詩級股市泡沫及大崩盤的親歷者。大崩盤後，他過早的在1930 年進場抄底，導致管理的基金整體虧損 70%，瀕臨破產。這次慘痛經歷讓他意識到槓桿與投機的危害，痛定思痛，於1934 年出版《證券分析》，對投資與投機進行嚴格區分，並提煉出股權思維、安全邊際、市場先生三大核心理念，從此被稱為「價值投資之父」。巴菲特則在這套理念基座中加入了「能力圈」的重要一環。
經過巴菲特和芒格等投資大師的發揚光大，價值投資成為投資顯學。然而，儘管有巴芒等人珠玉在前，巴菲特股東會每年朝聖者如雲，但真正在投資實踐中踐行價值投資的人卻少之又少，這是為何？
（三）
價值投資之難或不在技巧而在於心性，因為它是一套逆人性的投資哲學。情緒極不穩定的市場先生天天出現在你面前，時而憂鬱時而狂躁，憂鬱時讓你絕望，狂躁時則在你的身邊營造出各種一夜暴富的「慾望媒介」，誘使你忘記紀律，加入你追我趕的遊戲。
不知道巴菲特有沒有讀過基拉爾，但他應該深知「慾望媒介」的厲害。1956年，26歲的巴菲特在老師格雷厄姆的公司工作3年之後，選擇回到了偏僻的老家奧馬哈小鎮，跟紐約相比，那裏的慾望媒介密度顯然要小很多。無獨有偶，1968年，55歲的約翰·鄧普頓爵士也選擇從華爾街搬到了巴哈馬的拿騷定居，在那裏，《華爾街日報》要晚一個星期才能到達。
無論巴芒還是鄧普頓，他們都像是「大隱隱於市（股市）」的世外高人，善於屏蔽外界的干擾。芒格說，「從某種意義上說，我們更像是學者而不是生意人。我總是會坐下來靜靜地思考幾個小時。我並不介意在很長的時間裏沒有任何事情發生。」
當然，這份定力與靜氣也與他們早早地參透了財富積累的祕方有關。
芒格說：「早在六十年代的時候，我和巴菲特，參照複利表，就已經計算出我們將來會非常非常有錢。只要我們一步一步穩紮穩打，不犯重大錯誤，不做傻事，慢慢來，我們將來就會變的非常有錢，我們從來沒有懷疑過。
說這話的時候芒格大概40歲左右，巴菲特則是30多歲，年輕的他們已經參透了複利之道。巴菲特60多年投資生涯平均年化收益19.7%，沒有任何一個單年收益率超過60%。所以，複利之道不是一夜暴富之道，而是慢富之道，然而，慢就是快，這慢富之道加上時間的槓桿，卻是財富的真正康莊大道。
不是人人都可以成為巴菲特，但是複利的原理對於每個人來說卻是越早掌握越好。假設一個20歲的年輕人，他擁有33萬本金，通過投資獲取每年10%的收益，那麼到他60歲快退休的時候會變成1500萬，如果繼續持有到80歲，則可以達到1個億「小目標」。貝索斯曾經問巴菲特：「你的投資邏輯這麼簡單有效，為什麼全世界沒人複製你，做到和你一樣富有？」巴菲特回答：「因為沒有人願意慢慢變富」。反過來說，如果你願意慢慢變富，那麼人人都有可能變得富有。
當然，長期能夠獲取10%年化收益並非易事，它意味着每7年資產翻倍，在正常的年景裏多數人會滿足於這個收益。然而當盛宴來臨，當身邊充斥着翻倍收益乃至十倍、百倍暴富故事的時候，「慾望媒介」的作用開始發酵，10%的收益便再也不香了。換句話說，10%的收益接近於你的「內在慾望」，而翻倍收益，十倍收益是你的「模仿慾望」。
「模仿慾望」太強大了，它會驅使許多人加入追逐的遊戲——追逐風口，追逐熱門賽道，甚至用槓桿增加賭注。如果追的早，那麼你自然在這盛宴裏分得一杯羹，值得慶賀。但如果追在盛宴即將散場的時刻，那就需要當心泡沫破裂的痛苦反噬了。重陽投資創始人裘國根先生說過一句話：「投資這一行，機可失，時再來」。錯過機會固然令人遺憾，但是也不必過度懊惱，真正糟糕的是因此背叛自己的投資和人生紀律。股市機會常在，如果AI真的是一場切實的生產力革命，那麼它一定能夠改造千行百業，機會將層出不窮。理性的做法不是把自己塞進已經擁擠不堪的地方，而是去尋找未被充分發掘的尚且被低估的「下一個光」。
《道德經》第九章說：「持而盈之，不如其已。揣而銳之，不可長保。」財物積攢到滿溢，不如懂得收手；器物磨礪得越是鋒利越是難以長久。第四十六章說：「禍莫大於不知足，咎莫大於欲得。故知足之足，常足矣。」世上沒有比不知足更大的災禍，沒有比貪求佔有更大的過錯。所以由知足而生出的滿足，纔是永恒的富足。老子的金句良言也符合複利之道。
巴芒一生物質慾望很低，推崇延遲享受，卻最終享有鉅富。投資界有句老話，「一年五倍者如過江之鯽，五年一倍者寥若辰星」，追求短期爆發還是長期複利，這裏邊藏着巨大的價值觀和慾望的分野。所以財富之道也是一門如何看待和管理慾望的學問。你有什麼樣的慾望，決定你有什麼樣的投資行為。
投資是一場馬拉松而不是百米賽跑，在人聲鼎沸中，我們需要時刻問問自己，哪些慾望是我們應當堅守的內在慾望，哪些是外部的慾望中介賦予我們的模仿慾望，如此或許有助於幫助我們擺脫牛市焦躁症，也有助於我們在財富與人生的道路上走的更穩、更遠。
責任編輯：石秀珍 SF183