卓創資訊玉米市場分析師鄒駿
【導語】6月東南沿海玉米市場「橫盤震盪」，蛇口港二等玉米收於2450-2470元/噸，月內振幅不足20元/噸。橫盤系三重因素共振：貿易商惜售致供應端拋壓未形成，新麥稻穀替代全面壓制需求端，市場交投持續萎縮。7月供應壓力或有顯現，價格存下行空間。
2026年6月，東南沿海玉米市場走出了一波典型的「橫盤震盪」行情。月初，受5月底飼用稻穀拍賣落地及新麥集中上市預期雙重利空壓制，廣東港二等玉米成交價從月初的2460元/噸，低位下探至2440元/噸。然而，隨着價格下探至貿易成本線附近，北港挺價惜售情緒升溫，加之南港庫存持續處於低位，下方支撐明顯，價格未能進一步深跌。截至6月底，蛇口港二等玉米主流成交價仍維持在2450-2470元/噸區間，月內振幅不足20元/噸，成交量較5月進一步萎縮，市場陷入「上不去、下不來」的僵持格局。
從圖1中可以看出南北港口貿易倒掛情況在6月並未持續加劇，截至6月29日，根據南北港口價格測算，南北港口貿易理論利差為-30元/噸，月度理論平均利潤約-25.75元/噸，較5月縮小15.70元/噸；若按照南北港口實時價格計算，南北貿易利差均值為-26.25元/噸，按月上個月下跌0.89元/噸。從數據可以看出，本月南北貿易仍維持倒掛運行，以目前合同訂單為主的運作模式下，貿易盈利並未有明顯好轉。
這一走勢與6月初市場預判基本吻合——替代品壓制與成本託底形成對沖，多空力量趨於平衡，價格在窄幅區間內反覆拉鋸。
供應端餘糧見底，但拋壓尚未形成
6月東南沿海玉米供應端呈現「量縮價穩」的特徵。從絕對量看，東北產區基層餘糧所剩無幾，糧源完全集中於中間貿易環節。北港社會糧源集港量持續偏低，錦州港、鮁魚圈港等主要貿易港口庫存處於緩慢下行通道，截至6月底北方六港庫存總量約307萬噸，已低於去年同期水平。南方粵東港區內外貿庫存總量約39.9萬噸，其中內貿庫存僅為20萬噸左右，可售現貨佔比不足30%。
供應端的核心矛盾在於：貿易商雖持有庫存，但建庫成本已抬升至2250-2300元/噸一線，折算南港到貨成本接近2400元/噸。在這一成本線附近，貿易商普遍選擇惜售挺價，外加本年度雖然市場供應仍略高於去年，但糧源相對分散，尚未形成集中銷售的意願。北港收購價始終維持在2320-2330元/噸區間震盪，與產區價格倒掛運行，集港量難以有效放大。這意味着，6月的供應端更多是「有價無市」——貨源雖緊，但貿易商不願虧本出貨，市場有效供給反而偏低。
不過，這一格局正在悄然變化。隨着7月臨近，東北產區春玉米即將進入拔節期，部分貿易商面臨資金周轉壓力，加之新季小麥上市後騰倉效應顯現，7月中下旬或出現階段性集中出貨，供應壓力有望從「潛伏」轉向「顯現」。
需求端替代品全面壓制，剛性需求獨木難支
6月需求端是壓制價格上行的最大變量。飼料企業雖維持剛需採購，但在替代品全面湧入的背景下，玉米消費量被顯著分流。
首先，新麥集中上市構成最大替代壓力。6月中下旬，湖北、河南南部等產區新麥已大量上市，長江口芽麥報價普遍在2400元/噸以內，珠江口在2470-2500元/噸，相比玉米均處於替代範圍之內。部分大型飼料企業已將玉米備貨比例下調至10%-15%區間，低價芽麥對優質玉米的替代效應正在加速兌現。
其次，飼用稻穀拍賣進入常態化投放階段。5月29日首次投放100萬噸，成交率64%，均價1522元/噸，疊加出庫、加工、運費後南方到貨成本超2400元/噸。6月後續拍賣持續推進，雖近月對東南沿海影響有限，但持續分流中長期需求預期。
再次，進口玉米拍賣於6月初啓動，首次投放15萬噸，雖體量不大，但對市場心態產生偏利空影響。此外，進口高粱、大麥等替代穀物仍在港口流轉，進一步擠壓玉米消費空間。
綜合來看，6月飼料需求並無明顯增長預期。生豬存欄量雖維持穩定，但養殖企業對飼料成本控制極為嚴格，更傾向於使用低價替代品，玉米需求難以出現實質性放量。南港走貨量較5月窄幅減少，港口鮮有主動詢貨，多為執行前期合同訂單。
市場情緒利空主導，替代品使玉米交投冷清
6月市場情緒整體偏弱，期貨盤面維持貼水運行，對現貨形成壓制。主力合約期現貼水接近50元/噸，貿易環節心態欠佳。
替代品與政策拍賣構成6月情緒面的核心利空。市場已形成「小麥價值>進口玉米>定向稻穀」的替代優先級認知，企業採購節奏依此推進。只要替代品價格不漲，玉米便持續受制於比價壓力，兩者相互制衡下，玉米缺乏獨立上漲動力。
綜合以上分析，6月東南沿海玉米價格橫盤運行並非偶然，而是三重因素共振的結果：一是供應端尚未形成集中銷售情緒，貿易商惜售挺價、北港集港量偏低，有效供給不足，限制了價格下行空間；二是需求端在替代品補充下維持低位，新麥、稻穀、進口穀物全面分流飼用消費，玉米剛需雖存但彈性盡失；三是市場交投量持續萎縮，多空雙方均缺乏破局動力，價格在成本線與替代價之間窄幅震盪。
展望7月，需求端本就處於結節性淡季，疊加衆多替代品補充，預計玉米消費難有好轉，供應端則成為市場價格變動的主導因素。以下事件值得重點關注：一是新季玉米生長關鍵期天氣，2026年為強厄爾尼諾年，東北產區面臨「南澇北旱」格局，7月高溫乾旱風險上升，若出現減產預期炒作，將階段性中和甚至扭轉供應壓力預期；二是飼用稻穀拍賣後續節奏，常態化投放不僅將持續分流需求，並且會逐步提升產區供應壓力；三是北港貿易商出貨節奏，雖現有庫存偏低，但隨資金壓力與情緒影響，也可能直接導致南港到貨成本下移；四是進口玉米拍賣投放頻次，雖體量有限，但情緒影響不可忽視。
綜合以上因素，預計7月東南沿海玉米價格大概率將受供應壓力提升而有窄幅下探空間，蛇口港二等玉米主流成交價在2430-2460元/噸區間運行。下旬若天氣炒作升溫價格有望止跌企穩。但在替代糧源充裕、需求彈性不足的背景下，單邊上行行情受限。
責任編輯：李鐵民