核心要點

1. 在經歷過去一年股價持續低迷後，Meta 於本周三迎來新季度開門紅，股價大漲 9%。
2. 華爾街對 Meta 佈局雲計算的戰略表示看好，首席執行官馬克・扎克伯格希望將公司在人工智能領域的鉅額投入轉化為全新收入來源。
3. 但相比公司盈利能力極強的廣告主業，雲計算業務大概率會拉低整體利潤率，投資者需要做好心理預期。

2026 年 3 月 26 日（周四），Meta 首席執行官馬克・扎克伯格在美國國會山，結束與南達科他州共和黨參議院多數黨領袖約翰・圖恩的辦公室會談後留影。

　　Meta 首席執行官馬克・扎克伯格正押注一個潛力巨大的全新賽道，但該行業的利潤率，遠低於公司當前穩居行業龍頭地位的在線廣告業務。

　　亞馬遜、微軟、谷歌三大超大規模雲服務商早已憑藉雲基礎設施業務賺得盆滿鉢滿，扎克伯格近期也頻頻釋放信號，表示 Meta 或將入局雲計算賽道。 財經名嘴吉姆・克萊默於周三證實，Meta 計劃面向外部客戶出售閒置算力。公司目前有兩套備選方案：一是對外開放自身基礎設施上部署的 AI 模型調用權限，二是直接對外售賣原始算力資源。

　　資本市場對這一消息反響熱烈。經歷過去一年的持續下跌後，Meta 本周三股價大漲 9%，創下五個多月以來最大單日漲幅。投資者一直期待 Meta 實現業務多元化，依託其數千億美金打造的高端數據中心與 AI 基礎設施實現商業化變現。

　　諮詢公司奧克集團董事總經理卡蘭・拉姆錢達尼表示：「將算力服務打造為全新收入增長點，本就在公司的發展路線規劃之中。入局雲賽道、面向 B 端企業客戶售賣算力，是理所當然的選擇。」

　　在今年 5 月的 Meta 年度股東大會上，扎克伯格明確表態，佈局雲計算業務 「絕對在公司的考量範圍內」。而早在七個月前的財報電話會議中，他就透露，不少企業頻繁找上門，希望能以高於 Meta 自建算力的溢價，採購公司的閒置算力資源。

　　在本輪股價大漲之前，Meta 啱啱創下連續四個季度股價收跌的紀錄，期間市值蒸發近四分之一。今年 4 月，Meta 將 2026 年資本支出指引上限上調 100 億美元至 1450 億美元，部分資金通過發債籌集，公司在發布一季度財報時，就通過債券發行募資 250 億美元。

　　自由資本市場科技研究主管保羅・米克斯針對 Meta 佈局雲計算一事分析道：「市場此前一直質疑公司存在過度投入的問題，也不看好這筆鉅額資本開支能獲得匹配的投資回報，進軍雲計算正是 Meta 對此給出的回應。但這家企業此前只為自身業務搭建算力設施，至今還沒能實現各類 AI 應用的大規模商業化變現。」

　　迄今為止，Meta 在 AI 領域投入產生的收益，幾乎全部體現在覈心廣告業務上：廣告定向投放能力大幅優化，同時為營銷人員推出了更多創意工具。目前 Meta 仍有 98% 的營收來自線上廣告業務。

　　扎克伯格正努力扭轉市場對公司的固有印象，雲計算堪稱其最具野心的全新佈局。今年 5 月，Meta 宣佈為照片牆、臉書、瓦次普上線多款付費訂閱套餐，同時推出兩款 Meta AI 應用訂閱服務，消息公布後公司股價大漲近 4%。

　　Meta 方面拒絕對本篇報道置評。

　　Meta 無意對標亞馬遜雲

　　生成式人工智能熱潮即將邁入第四個年頭，雲基礎設施已然成為稀缺的核心資源，具備大規模雲服務交付能力的企業寥寥無幾。美國雲計算市場由亞馬遜 AWS、微軟 Azure、谷歌雲三家巨頭主導，它們依託企業算力外包需求搭建起龐大的商業版圖。

　　投行 Evercore 分析師馬克・馬哈尼認為，Meta 並不會直接正面挑戰三大頭部雲廠商，而是效仿 CoreWeave、Nebius 這類新型專業雲服務商的發展路徑，主打英偉達芯片等 AI 專屬算力資源租賃服務。

　　受 Meta 入局消息衝擊，CoreWeave 與 Nebius 周三股價雙雙大跌超 10%。

　　馬哈尼表示，馬斯克旗下擁有 xAI 的太空探索技術公司（SpaceX），一定程度上推動了 Meta 入局雲賽道。近期 SpaceX 接連簽下多筆算力外租訂單，每月可為谷歌、Anthropic 以及 AI 初創企業 Reflection AI 帶來合計超 20 億美元營收。

2026 年 6 月 12 日，紐約納斯達克交易市場，SpaceX 首席執行官埃隆・馬斯克通過得克薩斯州星基地總部遠程連線，在公司 IPO 上市儀式上發表講話。

　　一級風投機構 Primary Venture Partners 合夥人布萊恩・謝克特也將 Meta 與 SpaceX 類比：兩家企業都斥資數十億美元自建基礎設施訓練大模型。

　　謝克特表示：「兩家公司都沒能推出引爆市場的爆款 AI 應用，將閒置算力對外變現，也印證了算力正在逐步成為標準化大宗商品。」

　　不少投資者擔憂，雲業務會拖累 Meta 整體盈利水平。搭建雲服務需要組建龐大的企業銷售與技術運維團隊，行業利潤率遠不及廣告業務。

　　Meta 當前毛利率高達 82%，位居科技行業前列，最新季度營業利潤率達 41%。谷歌的發展歷程可以為市場提供參考：其一季度廣告業務營業利潤率 42%，而云計算業務僅為 18%，並且谷歌雲歷經多年才實現盈利。谷歌 2008 年推出雲基礎設施業務，2011 年正式商用，2020 年開始單獨披露雲業務財務數據，直至 2023 年一季度才首度實現盈利。

　　米克斯評價道：Meta 擁有科技行業頂尖的商業模式，但廣告之外的任何新業務，都會稀釋公司整體收益、拉低曾經亮眼的利潤率。

　　「作為 Meta 股東，我更希望公司堅持開源模型路線，依託高毛利的軟硬件產品實現 AI 商業化，而非遠赴北達科他州等地大肆新建數據中心，捲入慘烈的雲計算價格戰。」 米克斯說道。

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責任編輯：郭明煜