2026年5月泡泡瑪特同店銷售額按年增長12%，受五一勞動節長假加持，按月銷售額上漲11%。對比2025年下半年銷售水平，今年5月銷售額高出1%，但德銀認為本次相較4月的按月回暖主要由假期拉動，並非終端底層需求走強的信號。根據渠道調研，線下門店貨品庫存供給持續改善，與2025年全線缺貨的局面形成明顯反轉。儘管線下銷售獲得假期利好支撐，但德銀最新線上銷售監測數據顯示，泡泡瑪特線上銷售額按年出現自2024年以來首次下滑。
展望2026年下半年，市場核心分歧在於新品能否對沖核心需求走弱的跡象。投資者重點關注兩款即將發售的新品：一是「THEMONSTERS×FIFA聯名系列」，該系列將檢驗泡泡瑪特能否藉助全球體育IP拓寬收藏客群；二是「Labubu4.0——THEMONSTERS復古理髮店系列」，該系列此前多次延期發售，市場對其期待值較高。
但潮玩交易平台千島的數據顯示，Labubu系列的二手市場行情已經走弱，其中三款常規款式二手成交價已低於159元的官方發售價，其中兩款較冷門版本交易價約107元人民幣，。電商平台首日銷售率僅為2026年以往主要IP發售時的30%至50%，且庫存並未即時售罄。以往新品發售初期普遍存在溢價，後續隨着貨品供給增加，價格纔會逐步回落。而本次新品尚未正式發售就已失去溢價空間，說明收藏玩家的反饋偏冷淡，待發售後續大批量鋪貨後，產品價格或將面臨更大下行壓力。
德銀表示，社交媒體反饋亦趨負面，用戶指出設計轉弱且缺乏創新，反映收藏家正變得更具選擇性及理性。
該行認為，「Labubu4.0——THEMONSTERS復古理髮店系列」疲弱表現釋出核心IP周期進入更脆弱階段的訊號，預測泡泡瑪特2026年收入將按年下跌2%，淨利潤11.5億元人民幣，維持「沽售」評級及140港元目標價。
責任編輯：江學思