企業養老金計劃發起人和受託人正在爭奪對英國約1600億英鎊養老金盈餘的控制權，而英國政府正着手製定關於這些超額資金管理的新規。
據養老金保護基金（PPF）數據，英國企業固定收益（DB）養老金市場價值達1.1萬億英鎊，自2019年以來資金狀況顯著改善。這一轉變主要歸功於英國國債收益率上升，提振了預期投資回報。
這些盈餘代表着一筆資本池，可用於返還股東、增加退休人員福利，或在養老金計劃被保險公司買斷後由後者控制。
英國就業與養老金部（Department for Work and Pensions）關於這一問題的諮詢將於9月2日截止，之後政府將與養老金監管局（Pensions Regulator）敲定關於盈餘使用的規則。
在買斷交易中，企業向保險公司支付費用，由保險公司接管其固定收益計劃的資產以及支付成員養老金的最終責任。保險公司在支付退休人員後保留任何超額投資回報。
養老金供應商Brightwell的首席執行官莫滕·尼爾森 （Morten Nilsson） 在最近的一份報告中表示，對於較小的養老金計劃或契約保障較弱的計劃，從保險公司進行買斷「仍將是主要目標和可能的最佳選擇」。
尼爾森補充道，對於較大計劃「決定則不那麼明確。我們的研究表明，70%的大型計劃目前打算繼續運營」，而非選擇被保險公司買斷。
儘管過去大多數DB職業養老金計劃處於赤字狀態，但養老金監管局表示，其認為目前約有80%的計劃在低依賴基礎上處於盈餘狀態。
這意味着養老金受託人可以合理預期該計劃能夠承受任何市場衝擊，而無需從企業發起人處獲得財務援助。
今年4月通過的《養老金計劃法案》為關於基金盈餘用途的辯論打響了發令槍。該立法給予企業發起人更多回旋餘地，只要其保持在一定的安全閾值內。
各方對涉及金額的估算不盡相同。政府估計數字為1600億英鎊，而諮詢公司LCP的數據顯示，僅富時100指數成分股公司中，截至2025年底的盈餘總額就達360億英鎊。
英國保險公司協會（Association of British Insurers）職業養老金專家羅布·尤爾 （Rob Yuille） 表示：「低依賴資金水平非常不精確。」他認為，解讀「低依賴」的含義仍有賴於受託人的判斷。由於很大程度留給受託人裁量，尤爾認為大多數計劃將採取審慎態度。
計劃的發起企業同樣如此。企業首席財務官對盈餘所提供的保護所持態度，很可能受其過去應對養老金赤字經歷的影響。
標準人壽（Standard Life）養老金風險轉移主管克萊爾·奧特曼 （Claire Altman） 表示：「很大程度上取決於企業發起人首席財務官的年齡。」
根據LCP的數據，在2005年至2017年間，富時100指數公司的養老金計劃除一年外每年均處於赤字狀態，迫使首席財務官每年額外籌資填補缺口。這一代首席財務官更傾向於優先從公司資產負債表中移除養老金風險，可能更偏向與保險公司達成買斷交易。
一旦養老金受託人對計劃的償付能力感到滿意，接下來的問題便是是否以及如何使用盈餘，以使退休人員或公司股東受益，或兩者兼顧。
尤爾指出：「（企業）計劃能做的事情不一定是二選一的。它們可以在向成員增加福利的同時向股東分配盈餘。」
盈餘可以直接以一次性付款形式分配給成員，或存入其養老金賬戶以增加未來福利。盈餘也可轉入固定繳款（DC）計劃，作為公司整體養老金安排的一部分。這可能為成員提供更多增長策略選擇。
LCP的養老金投資顧問史蒂夫·霍德 （Steve Hodder） 預計，他的一些客戶將走這條路。他表示，如果利用盈餘有助於「為在職員工提供豐厚的退休福利，並幫助企業可持續增長，那麼這對所有人都有好處。」
責任編輯：李安桐